三、市場(chǎng)影響：順周期、供給閥值與小盤股估值壓力

1、大盤“順周期”與轉(zhuǎn)向“供給閥值”

回顧與分析A股歷史上新股IPO供給量與大盤運(yùn)行趨勢(shì)關(guān)系可以發(fā)現(xiàn)，兩者之間存在明顯的“順周期”關(guān)系。如2007年9月份1468億元的月度IPO峰值準(zhǔn)確地對(duì)應(yīng)了滬指6000點(diǎn)的歷史高點(diǎn)，而滬指顯著低點(diǎn)基本對(duì)應(yīng)了IPO0值（新股停發(fā)）。我們認(rèn)為這與市場(chǎng)供給（新股IPO）與市場(chǎng)人氣盛衰下的需求（增量資金）形成動(dòng)態(tài)平衡有關(guān)。據(jù)此“順周期”特征確實(shí)可以認(rèn)為新股IPO供給量與大盤運(yùn)行趨勢(shì)“無(wú)關(guān)”，但是大盤次中級(jí)向下轉(zhuǎn)向點(diǎn)卻大概率對(duì)應(yīng)著月度新股IPO階段性的峰值450-480億元，我們將這個(gè)易于引發(fā)市場(chǎng)次中級(jí)趨勢(shì)轉(zhuǎn)向的月度新股IPO階段性峰值稱為轉(zhuǎn)向“供給閥值”。

2、“集中發(fā)行模式”預(yù)期強(qiáng)化小盤股估值壓力

當(dāng)前小盤/大盤股估值比2.80處于歷史高位附近，未來“集中發(fā)行模式”預(yù)期如果兌現(xiàn)，則新股發(fā)行價(jià)格中樞下移與局部供應(yīng)量增大將強(qiáng)化小盤股的估值壓力。