未來市場(chǎng)空間大 能否持續(xù)盈利待觀察 

聚美優(yōu)品前三年的靚麗業(yè)績(jī)想必給了投資人很大信心，而能否持續(xù)之前的盈利水平也是投資人十分關(guān)心的問題。對(duì)于聚美優(yōu)品而言，要做到這點(diǎn)其必須在保持營收規(guī)模的快速增長(zhǎng)的同時(shí)提高毛利率。 

Frost & Sullivan報(bào)告顯示，中國美妝市場(chǎng)的零售總額將從2013年的370億美元上升到2018年的710億美元，平均每年有14%的增長(zhǎng)空間;在線美妝銷售市場(chǎng)將從2013年的40億美元上升到2018年的60億美元，平均每年增長(zhǎng)33%。通過以上數(shù)據(jù)可知，中國美妝行業(yè)正在呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，而且用戶需求十分旺盛。 

中國化妝品行業(yè)的整體增長(zhǎng)，以及目標(biāo)用戶群的高重復(fù)購買率特性，是聚美優(yōu)品收入規(guī)模高速增長(zhǎng)必不可少的因素。這些將繼續(xù)支撐聚美優(yōu)品在未來幾年保持高速增長(zhǎng)。 

目前，聚美優(yōu)品的毛利率在化妝品行業(yè)平均毛利率之下，仍有提高的空間。如何提高毛利率，聚美優(yōu)品除了優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈外，還需推出自有品牌。但做生產(chǎn)商與做渠道商不同，自有品牌的誕生意味著產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，聚美優(yōu)品需面對(duì)一系列的問題，包括選擇代工企業(yè)、把控產(chǎn)品質(zhì)量、品牌定位等等。不僅如此，自有品牌只能在自有的單一渠道銷售推廣，擴(kuò)大規(guī)模不容易。對(duì)于在這方面沒有經(jīng)驗(yàn)的聚美優(yōu)品團(tuán)隊(duì)，能否做好自有品牌有待觀察。不過，在這點(diǎn)上聚美優(yōu)品可以向樂蜂網(wǎng)學(xué)習(xí)一二。 

成立四年開啟上市或?yàn)閾屨即翱?nbsp;

在中國美妝在線零售市場(chǎng)，樂蜂網(wǎng)無疑是聚美優(yōu)品的直接且有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，兩家更是明爭(zhēng)暗斗很多年。2014年2月14日，唯品會(huì)宣布收購樂蜂網(wǎng)75%股權(quán)，兩家的戰(zhàn)爭(zhēng)似乎暫時(shí)告一段落。彼時(shí)，陳歐在微博上稱：“戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，勝利，只是新的啟程”。 

而值得注意的是，唯品會(huì)、樂蜂網(wǎng)和聚美優(yōu)品背后的投資方都有紅杉資本。業(yè)界猜測(cè)，唯品會(huì)與樂蜂網(wǎng)聯(lián)姻極有可能是紅杉資本在其中牽線搭橋，最終促成交易。從表面上看，被控股的樂蜂網(wǎng)似乎上市無望，但以紅杉資本的資本運(yùn)作能力，未來仍有可能獨(dú)立上市。畢竟優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目鳳毛菱角，若非迫不得已紅杉資本不會(huì)“放棄”這樣一個(gè)好項(xiàng)目。資本市場(chǎng)上也不乏控股收購后再獨(dú)立上市的案例，例如：百度旗下的去哪兒、金山旗下的獵豹移動(dòng)。從這方面來看，聚美優(yōu)品成立4年后便開啟上市進(jìn)程，更像是在搶占IPO時(shí)間窗口，所謂先下手為強(qiáng)。 

假貨和侵權(quán)或是大問題 

“假貨魔咒”的原因不僅是電商之間的惡戰(zhàn)，也有市場(chǎng)不透明和化妝品廠商渠道格局等因素。目前國內(nèi)化妝品市場(chǎng)不透明，從業(yè)企業(yè)良莠不齊，商品真假難辨?？v然電商企業(yè)使用各種制度首段以杜絕假貨，也是力不從心。此外，一線國際化妝品品牌在國內(nèi)的渠道均采用線下渠道，基本沒有對(duì)電商企業(yè)授權(quán)，于是電商渠道出售的產(chǎn)品難逃假貨嫌疑。就目前來看，這一市場(chǎng)格局將在未來可預(yù)見的數(shù)年內(nèi)不會(huì)改變。

長(zhǎng)期以來，聚美優(yōu)品面臨售假或者侵權(quán)等的指責(zé)，幾乎每天都能看到網(wǎng)絡(luò)上用戶對(duì)聚美優(yōu)品銷售假貨的控訴。當(dāng)然，不僅是聚美優(yōu)品，其他中國大型電商網(wǎng)站，做到一定規(guī)模后，也無法完全避免假冒偽劣產(chǎn)品的存在。而聚美優(yōu)品此次赴美上市，很可能因?yàn)殇N售假貨的前科而面臨法律訴訟，進(jìn)而影響投資人信心最終導(dǎo)致股價(jià)下行。