投資潮訊，化妝品垂直電商企業(yè)聚美優(yōu)品(Jumei International Holding Limited)于4月12日向美國證券交易委員會(huì)(SEC)提交IPO(首次公開募股)申請(qǐng)書。若成功上市，聚美優(yōu)品將成為繼當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、麥考林、唯品會(huì)、蘭亭集勢(shì)之后，第五家在美上市的電子商務(wù)公司。 

上市文件顯示，聚美優(yōu)品此次上市最多籌集資金4億美元，上市地將在紐約證券交易所和納斯達(dá)克交易所之間選擇，股票交易代碼“JMEI”。高盛(亞洲)、瑞士信貸和摩根大通將為聚美優(yōu)品提供股票承銷服務(wù)。 

徐小平4年迎來600倍回報(bào) 

聚美優(yōu)品由陳歐、戴雨森等創(chuàng)立于2010年3月，專注于美妝產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)銷售。創(chuàng)辦之初，聚美優(yōu)品便獲得徐小平18萬美元天使投資，第二年接受了紅杉資本、險(xiǎn)峰華興等幾家風(fēng)投機(jī)構(gòu)合計(jì)1200萬美元投資，其中徐小平追投20萬美元。截止上市前，陳歐為第一大股東，持有公司40.7%股份;聯(lián)合創(chuàng)始人戴雨森為五大股東，持股6.3%。此外，紅杉中國、險(xiǎn)峰華興、徐小平分別持有聚美優(yōu)品18.7%、10.3%和8.8%股權(quán)。 

若按發(fā)行15%新股融資4億美元計(jì)算，新股本占發(fā)行后總股份的13.04%(計(jì)算方法：15%/(15%+100%)=13.04%)，則聚美優(yōu)品的估值最高達(dá)30億美元。以此推算，紅杉中國和險(xiǎn)峰華興的賬面回報(bào)為4.88億美元和2.68億美元，投資回報(bào)率高達(dá)82倍和300倍;而天使投資人徐小平則將2.3億美元收入囊中，用4年時(shí)間獲得了600倍的回報(bào)。 

美妝行業(yè)的 “唯品會(huì)” 

聚美優(yōu)品的商業(yè)模式與唯品會(huì)類似，采用“限時(shí)特賣”的方式在其網(wǎng)站上銷售美妝產(chǎn)品，其每天在網(wǎng)站上推薦十幾款熱門化妝品，并以吸引人的折扣低價(jià)限量出售。雖然，聚美優(yōu)品與唯品會(huì)經(jīng)營的商品品類不同，一個(gè)專注于美妝，一個(gè)主攻鞋服箱包，但兩者的目標(biāo)客戶均是在都市生活的年輕愛美女性。可以說，聚美優(yōu)品是美妝行業(yè)的 “唯品會(huì)”。 

公開數(shù)據(jù)顯示，唯品會(huì)最新股價(jià)142.53美元，估值近80億美元;2013年凈營收16.98億美元，凈利潤5382.67萬美元。同期，聚美優(yōu)品實(shí)現(xiàn)凈營收4.83億美元，約為唯品會(huì)的30%;凈利潤2500萬美元，相當(dāng)于唯品會(huì)的二分之一。如此類比，預(yù)計(jì)聚美優(yōu)品上市后的估值將在25億美元到30億美元之間。不過，聚美優(yōu)品是否能持續(xù)保持盈利仍有待商榷，假貨和品牌侵權(quán)也是其一直未能妥善解決的問題。綜上所述，投資潮認(rèn)為，若無意外，聚美優(yōu)品將會(huì)順利上市，但整體估值或難達(dá)到30億美元。 

業(yè)績靚麗：3年?duì)I收增長20倍 連續(xù)7個(gè)季度盈利 

招股書顯示，2011年-2013年，聚美優(yōu)品營業(yè)收入依次為2178.8萬美元、2.33億美元、4.83億美元，年復(fù)合增長率高達(dá)180%;自2012年第二季度實(shí)現(xiàn)盈利以來，聚美優(yōu)品已持續(xù)7個(gè)季度盈利，其2012年、2013年凈利潤分別810.4萬美元和2500.4萬美元。以下為聚美優(yōu)品2011年-2013年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：單位美元。 

仔細(xì)分析，聚美優(yōu)品的營收之所以增長快速，是得益于用戶數(shù)和訂單數(shù)的大幅增長。2010年-2013年，聚美優(yōu)品購買客戶人數(shù)分別為130萬人、480萬人和1050萬人;2013年總訂單數(shù)約3600萬單，而2011、2012年這一數(shù)字只有450萬單和1600萬單，每位活躍客戶的平均訂單量始終保持在3.4單左右。聚美優(yōu)品的活躍客戶以年輕的都市女性為主，該客戶群體對(duì)美妝的重復(fù)購買率高。數(shù)據(jù)顯示，2011年-2013年其回頭客分別占當(dāng)年客戶總數(shù)的53.8%、56.3%和62%;同期回頭客訂單占訂單總額的86.7%、86.6%和88.9%。 

招股書顯示，聚美優(yōu)品2012年和2013年的毛利率分別36.34%和41.41%，相比線下的50%毛利率，以及平均線上獨(dú)立品牌70%左右的毛利率來說，聚美優(yōu)品的毛利率處在化妝品行業(yè)的中低端。而聚美優(yōu)品卻早早實(shí)現(xiàn)了盈利，這里要?dú)w功于其對(duì)費(fèi)用控制有方，尤其是營銷費(fèi)用和倉儲(chǔ)物流費(fèi)用。 

聚美優(yōu)品令人難忘的是其獨(dú)特的營銷方式。陳歐頻頻出席諸多免費(fèi)卻收視率較高的電視節(jié)目。而“我是陳歐，我為自己代言”的系列廣告在網(wǎng)上的病毒式傳播，將品牌效應(yīng)放大到極致。同樣微電影“女人公敵”也讓聚美優(yōu)品火了一把，這些低成本的營銷方式大大降低了聚美優(yōu)品的市場(chǎng)費(fèi)用。由于品類特性決定，相比家電、3C和服裝，化妝品單位體積小，在存儲(chǔ)、分揀和運(yùn)輸成本上均有節(jié)省優(yōu)勢(shì)。招股書顯示，聚美優(yōu)品2011年-2013年的倉儲(chǔ)物流費(fèi)用率分別為54.4%、12.4%、12.3% 。