不擴張貨幣規(guī)模，又要盤活銀行資產(chǎn)，縮小銀行負債表規(guī)模為銀行減肥。平安銀行飲了資產(chǎn)證券化跨市場化發(fā)行頭啖湯。

發(fā)行優(yōu)先股也好，定向增發(fā)也好，基本上是沿著股東為銀行擴張承受壓力的思路去做，股市已經(jīng)無力承受，而慣于享受低息成本的銀行面對優(yōu)先股成本，也躊躇不前。

新的思路就是資產(chǎn)證券化，徹底為銀行瘦身。

6月15日，上交所與中央國債登記結(jié)算公司分別發(fā)布了《關于平安銀行1號小額消費貸款資產(chǎn)支持證券交易有關事項的通知》和《關于為“平安銀行1號小額消費貸款資產(chǎn)支持證券”提供發(fā)行支持、登記、托管及結(jié)算服務相關事項的通知》。雖然次日被央行喊停，但相信這一改革思路將很快得到落實。銀行業(yè)在擠壓影子銀行的同時，補充資本金已經(jīng)迫在眉睫，如果補充不到，就必須通過資產(chǎn)證券化的方式健美瘦身，沒有第三條路可走。

央行與銀監(jiān)會自身也在推進資產(chǎn)證券化。早在8月29日，央行新聞發(fā)言人就表示，引導大盤優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在銀行間市場和交易所市場跨市場發(fā)行。6月6日，銀監(jiān)會副主席王兆星在記者招待會上表示，前銀行資產(chǎn)已經(jīng)達到130多萬億，貸款有70、80萬億的存量，因此，搞活1%的存量就是增加了有效供給，就會滿足更多企業(yè)的現(xiàn)實資金需求。這是一本萬利的事，銀行資產(chǎn)1％有效證券化就可以多出7000億的資金。目前資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在1700億，遠遠滿足不了銀行的大胃口。如果像美國一樣資產(chǎn)證券化率在一半以上呢，銀行就會摘掉大而無當大而不強的帽子，瘦身成功之后，繼續(xù)向經(jīng)濟實體注入資金。

平安銀行此次資產(chǎn)證券化，好就好在拿出了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并且以兄弟保險公司擔保，以樹立證券產(chǎn)品的信用。

此前的房地產(chǎn)信貸作為資產(chǎn)證券化試點，遭遇尷尬。最糟糕的做法是，滿世界扔垃圾，把一團亂麻式的對公貸款作為證券產(chǎn)品在銀行間市場銷售，相當于變相攤派風險。較次一級的做法是，在當時看來是好資產(chǎn)作為證券化產(chǎn)品出手，銀行舍不得，而爛資產(chǎn)扔給市場，市場又不買帳。資產(chǎn)證券化變成中看不中用的花瓶，最后還是由銀行或者相關機構(gòu)買走，根本起不到分散風險、利益共享的目的。只要有利就得捏在自己手里，肥水不流外人田，只有有害就趕緊買給別人禍害大眾，這種封閉的心胸與一畝三分地的小農(nóng)思維，根本不配進行資產(chǎn)證券化。

此次平安銀行為首只交易所發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券26.31億元，發(fā)行效率較高，是首單在交易所市場發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，銀監(jiān)會通過，在上交所發(fā)行，在中央國債登記結(jié)算有限責任公司登記結(jié)算。平安銀行作為發(fā)起機構(gòu)、華能貴誠信托作為發(fā)行人和受托機構(gòu)，國泰君安作為主承銷商。

值得一提的是，此次產(chǎn)品的基礎資產(chǎn)是向境內(nèi)居民發(fā)放的小額消費貸款，投資者可能不相信信用評級，可能對消費貸套現(xiàn)倒帳心有余悸。為消解后顧之憂，平安銀行請出兄弟單位的平安保險，所有貸款均附帶平安財產(chǎn)保險提供的信用保證保險，據(jù)此形成的優(yōu)先級各檔證券的評級均為aaa級。

這讓人聯(lián)想到互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新之舉，去年4月，支付寶宣布向所有快捷支付用戶加裝一份資金保障險，用戶使用快捷支付付款若被盜，平安產(chǎn)險均將給予100%賠付，而所有投保費用均由支付寶承擔。如今這一撒手锏被平安銀行移植到證券化產(chǎn)品的基礎資產(chǎn)中，可以算得上學以致用，未來能夠與阿里等互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭抗衡的傳統(tǒng)銀行應該是野性十足、競爭文化殘酷的平安銀行。

資產(chǎn)證券化開始之初，建立信用是重中之重，證券市場首先推出的產(chǎn)品必須是好資產(chǎn)，以取信于市場，同時讓市場有對適應周期，逐漸準確定價。沒有共贏意識，就不能做成功的長期交易者。

由信托公司發(fā)行，可以實現(xiàn)真實交易把資產(chǎn)轉(zhuǎn)到表外，真正瘦身，信托辦法是公司最好的風險絕緣體，可以把破產(chǎn)等等風險與公司隔離開，相當于建了一堵防火墻。

中國資產(chǎn)證券化步伐緩慢，行政色彩十足，是時候讓市場說話，讓信用說話了。在任何金融創(chuàng)新之前，防止重蹈扔出垃圾資產(chǎn)、掏空民間資金、建立虛假信用的覆轍，是成功的關鍵。