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工程機(jī)械板塊投資指標(biāo)分析?
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邀請(qǐng)演講從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至2019年3月底，除ST廈工外，樣本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率處于正常水平，維持在50%~65%左右，較上年同期變化不大，其中徐工機(jī)械資產(chǎn)負(fù)債率最低，為52.48%；應(yīng)收款項(xiàng)方面，三一重工、中聯(lián)重科、山推股份和山河智能的應(yīng)收款項(xiàng)占總資產(chǎn)的比例分別為32.51%、24.62%、23.51%和26.68%，較2018年3月底有所下降；徐工機(jī)械和柳工股份應(yīng)收款項(xiàng)占比由2018年3月底的32.37%和14.88%上升至34.30%和18.19%，呈現(xiàn)小幅上升態(tài)勢(shì)，但仍處于可控水平；ST廈工應(yīng)賬款占比達(dá)到40.88%，明顯高于行業(yè)平均水平；柳工應(yīng)收款項(xiàng)占比處于行業(yè)較低水平（18.18%），主要系柳工采用融資租賃模式銷(xiāo)售占比較高所致。2019年3月底，龍頭企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)?？傮w可控，應(yīng)收賬款占比變化不大，資金占用情況處于歷史較低水平。
圖表1:截止2019Q1工程機(jī)械板塊上市公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)
資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理
從盈利能力來(lái)看，2019年1~3月，行業(yè)銷(xiāo)售維持高景氣度，且龍頭企業(yè)相應(yīng)愈發(fā)凸顯三一重工、徐工機(jī)械和中聯(lián)重科收入同比有較大幅度提升；柳工股份、山河智能同比增幅較少；山推股份和ST廈工收入同比下降。凈資產(chǎn)收益率方面，2019年1~3月，除ST廈工因虧損導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率為負(fù)數(shù)外，其他樣本企業(yè)凈資產(chǎn)收益率均保持穩(wěn)定或有所提升，其中三一重工凈資產(chǎn)收益率為9.70%，處于行業(yè)較高水平；剔除虧損的ST廈工，樣本企業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率為3.97%，較去年同期上升1.35個(gè)百分點(diǎn)。與凈資產(chǎn)收益率類(lèi)似，2019年1~3月，剔除ST廈工，2019年一季度樣本企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率總體水平同比上升，由上年同期的1.72%上升至2.12%；但樣本企業(yè)內(nèi)部分化明顯，三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械總資產(chǎn)報(bào)酬率同比上升，柳工、山推股份、山河智能總資產(chǎn)報(bào)酬率同比小幅下降。銷(xiāo)售毛利率方面，2019年一季度，樣本企業(yè)銷(xiāo)售毛利率均值22.91%，較2018年一季度的23.23%小幅下降，總體水平變化不大。
圖表2:2018Q1-2019Q1營(yíng)收和盈利情況
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