巴菲特：我最大弱點(diǎn)是不擅長(zhǎng)炒魷魚(yú)

有些到奧馬哈參加股東大會(huì)的投資者抱怨說(shuō)，巴菲特過(guò)于放任自流，他也許應(yīng)該效仿一下維權(quán)股東，比如對(duì)沖基金公司潘興廣場(chǎng)( Pershing Square)基金經(jīng)理比爾•阿克曼，或者像私募基金公司3G Capital那樣專(zhuān)門(mén)致力于扭虧。周六的大會(huì)上，確實(shí)有一些投資者和分析師把問(wèn)題的焦點(diǎn)集中在伯克希爾會(huì)不會(huì)在今后的收購(gòu)中采取像3G Capital那樣“親自動(dòng)手”模式。2013年，伯克希爾和3G Capital聯(lián)手收購(gòu)了番茄醬生產(chǎn)商亨氏(Heinz，而且迅速調(diào)整了這家公司的管理團(tuán)隊(duì))。

雖然巴菲特對(duì)3G Capital這位合作伙伴表示贊賞(“他們很聰明，也很專(zhuān)注;他們工作時(shí)非常努力，而且很堅(jiān)定。”)，但他也指出：“他們永遠(yuǎn)不滿(mǎn)足”。巴菲特還為伯克希爾的溫和處理方式進(jìn)行了辯護(hù)。其中一個(gè)原因是，巴菲特不喜歡要求子公司裁員，也不喜歡用其他方式限制子公司的行動(dòng)。他說(shuō)：“我們不是特別崇尚嚴(yán)格的紀(jì)律。”蒙格對(duì)這一點(diǎn)的說(shuō)法是：“如果用世界上其他地方的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，我們過(guò)于信任別人。”

巴菲特是如此信任伯克希爾子公司的負(fù)責(zé)人，以至于他都沒(méi)有詳細(xì)記錄過(guò)后者在什么時(shí)候?yàn)椴讼栘暙I(xiàn)了多少收益，他甚至都不去核實(shí)一下這些公司是否存在。比如說(shuō)，他從沒(méi)考察過(guò)設(shè)在印第安納州的房車(chē)制造商Forest River。巴菲特開(kāi)玩笑說(shuō)：“但愿有這么一家公司，我能想象到他們正在商量，‘這個(gè)月我們應(yīng)該給巴菲特報(bào)什么樣的數(shù)字呢?’”說(shuō)完之后他自己也笑了。(巴菲特還說(shuō)：“如果他們?cè)敢饴?tīng)的話，我要說(shuō)，我不想鼓勵(lì)子公司負(fù)責(zé)人改變自己的行為方式。”)

巴菲特承認(rèn)，讓子公司完全自主有時(shí)候也會(huì)帶來(lái)一些問(wèn)題。批評(píng)者認(rèn)為，如果巴菲特加強(qiáng)監(jiān)管，伯克希爾的回報(bào)率會(huì)更高。但巴菲特并不贊同這一點(diǎn)。他說(shuō)：“正是因?yàn)榻o了他們這樣的空間，我們才能和如此這么多人一起獲得成功，批評(píng)者根本沒(méi)辦法衡量這種積極影響。”巴菲特還指出，伯克希爾沒(méi)有內(nèi)部法律顧問(wèn)或人力資源部門(mén)。

至于比爾•阿克曼代表的維權(quán)主義，對(duì)巴菲特來(lái)說(shuō)，在伯克希爾和這位對(duì)沖基金經(jīng)理之間做任何類(lèi)比看來(lái)都近乎于冒犯。最近，阿克曼做空了營(yíng)養(yǎng)品公司康寶萊(Herbalife)，還敵意收購(gòu)了制造瘦臉除皺注射劑保妥適(Botox)的愛(ài)力根公司(Allergan)，成了媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。首先，巴菲特不在股市做空，也不參與金融衍生產(chǎn)品交易。同時(shí)，巴菲特對(duì)阿克曼最近的成功能否延續(xù)下去持懷疑態(tài)度。巴菲特說(shuō)，阿克曼等人通常著眼于短期股價(jià)波動(dòng)，而不是通過(guò)永久性調(diào)整來(lái)改善一家公司。蒙格則是從總體上反對(duì)所有投資者維權(quán)行動(dòng)。蒙格說(shuō)：“我覺(jué)得這種行為對(duì)美國(guó)沒(méi)有好處。”

巴菲特的接班人會(huì)有巴菲特所不具備的強(qiáng)硬做派嗎?別想太多了。

上周末，巴菲特和其他投資者重申，伯克希爾最寶貴的資產(chǎn)之一就是別人愿意把自己的公司轉(zhuǎn)讓給伯克希爾——而且實(shí)際的轉(zhuǎn)讓價(jià)格往往低于私募股權(quán)公司的報(bào)價(jià)，原因是他們相信巴菲特會(huì)照看好自己的公司。正如對(duì)沖基金公司Kase Capital Management基金經(jīng)理惠特尼•蒂爾森上周五所說(shuō)：“伯克希爾就像一座博物館，或者說(shuō)大都會(huì)博物館。人們都愿意把自己最有價(jià)值的藝術(shù)品賣(mài)給它，原因在于，人們知道這些藝術(shù)品待在那兒會(huì)很安全。”

巴菲特也說(shuō)：“我們信守承諾。這就意味著，雖然有時(shí)候一些公司的表現(xiàn)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期，但我們會(huì)一直持有它們的股份。”