線(xiàn)上寡頭格局穩(wěn)定推動(dòng)線(xiàn)下場(chǎng)景資源價(jià)值再發(fā)現(xiàn)。繼滴滴快的、58趕集后,大眾點(diǎn)評(píng)同美團(tuán)宣布在獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上戰(zhàn)略協(xié)同,垂直互聯(lián)網(wǎng)寡頭聯(lián)合宣告線(xiàn)上競(jìng)爭(zhēng)格局日趨穩(wěn)定,燒錢(qián)獲取流量的邊際成本遠(yuǎn)大于預(yù)期邊際收益,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合推動(dòng)寡頭競(jìng)爭(zhēng)走向競(jìng)合,協(xié)整后專(zhuān)注商業(yè)模式探索,特別是線(xiàn)上格局穩(wěn)定后開(kāi)始對(duì)線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景價(jià)值再發(fā)掘;而阿里蘇寧、京東永輝等資本聯(lián)姻及蘇寧萬(wàn)達(dá)等戰(zhàn)略合作亦表明線(xiàn)上互聯(lián)網(wǎng)寡頭格局已成,線(xiàn)上巨頭自上而下發(fā)起O2O 融合進(jìn)而推動(dòng)線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景價(jià)值再發(fā)現(xiàn),擁有橫向渠道網(wǎng)絡(luò)及縱向供應(yīng)鏈整合優(yōu)勢(shì)的線(xiàn)下資源稀缺性提升。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化直接影響預(yù)期現(xiàn)金流變化,進(jìn)而影響估值評(píng)價(jià)體系,零售2.0時(shí)代宜用一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的方式評(píng)估線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景資源價(jià)值再發(fā)現(xiàn)。

現(xiàn)代服務(wù)業(yè)處于加速成長(zhǎng)期。二胎放開(kāi)推動(dòng)人口規(guī)模擴(kuò)大,人均收入增加推動(dòng)消費(fèi)質(zhì)量提高,國(guó)民素質(zhì)提升推動(dòng)消費(fèi)理念升級(jí),中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)崛起實(shí)現(xiàn)商品消費(fèi)向服務(wù)消費(fèi)過(guò)度;商品消費(fèi)市場(chǎng)多為存量博弈,商業(yè)模式升級(jí)改變市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局,服務(wù)消費(fèi)市場(chǎng)多為增量博弈,存在市場(chǎng)化的政策制度紅利,且在未來(lái)中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)占比快速提升,現(xiàn)代服務(wù)業(yè)(生產(chǎn)服務(wù)&生活服務(wù))是資本市場(chǎng)未來(lái)5-10年成長(zhǎng)型投資機(jī)會(huì)集中地?，F(xiàn)代生活服務(wù)消費(fèi)涵蓋文化、旅游、醫(yī)療、教育、養(yǎng)老、體育、美容等細(xì)分產(chǎn)業(yè),醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等屬必需生活服務(wù)消費(fèi),存在制度紅利且具備強(qiáng)定價(jià)權(quán);文化、旅游、體育、美容等屬可選生活服務(wù)消費(fèi),依附于消費(fèi)升級(jí)大邏輯。教育是必需生活服務(wù)消費(fèi)中產(chǎn)業(yè)化前景最樂(lè)觀的領(lǐng)域,產(chǎn)值規(guī)模接近醫(yī)療但受制于政策束縛尚未市場(chǎng)化,教育法律法規(guī)修訂將實(shí)現(xiàn)民辦教育營(yíng)利確權(quán)進(jìn)而推動(dòng)中國(guó)民辦教育市場(chǎng)整合,十三五高校和科研院所改制及二胎放開(kāi)利好教育產(chǎn)業(yè)景氣度。

中產(chǎn)階級(jí)崛起推動(dòng)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)蓬勃發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)偏好企穩(wěn)回升,關(guān)注短期龍頭獲利回吐及盤(pán)整標(biāo)的補(bǔ)漲。板塊投資策略,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好企穩(wěn)修復(fù),中小創(chuàng)底部反彈20%+,龍頭板塊及個(gè)股反彈50%+,短期存在獲利回吐可能;低估值、百億市值及底部盤(pán)整標(biāo)的存在補(bǔ)漲可能。零售2.0推薦蘇寧云商、永輝超市、步步高、紅旗連鎖、西安民生等;教育推薦新南洋、中國(guó)高科、全通教育、洪濤股份、中泰橋梁、銀潤(rùn)投資、威創(chuàng)股份、凱美特氣、鳳凰傳媒等;低估值推薦歐亞集團(tuán)、鄂武商及王府井,同時(shí)關(guān)注蘭生股份、物產(chǎn)中大、新世界、老鳳祥改革投資機(jī)會(huì)。（以上觀點(diǎn)僅代表筆者個(gè)人）

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