今年8月份，證監(jiān)會下發(fā)了《證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管指引》，此后，券商直投業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院提供的數(shù)據(jù)，截至今年9月底，共有6家券商直投機構(gòu)參與設(shè)立8只直投基金，募資規(guī)模已達50億。

對于業(yè)界看法分歧頗大的券商直投未來發(fā)展道路，如今有了初步共識。國信證券等券商建議在搭建多業(yè)務(wù)和多基金的投資平臺、依據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢布局投資業(yè)務(wù)線、為投資標的提升和創(chuàng)造價值、利用券商優(yōu)勢發(fā)展“新三板”特色基金業(yè)務(wù)等四大方向上布局。

6券商直投已募資50億

早在《證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管指引》出臺之前，作為首家試點券商直投業(yè)務(wù)的券商，中金公司旗下中金佳泰股權(quán)投資基金已于4月初開始募集，擬募集50億元，到6月份已成功募集15億元。

而截至9月底，據(jù)已披露的數(shù)據(jù)，包括中金公司在內(nèi)，有6家券商直投機構(gòu)參與設(shè)立直投基金8只。其中，金石投資公司的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金擬籌資10億，已完成基金規(guī)模6.2個億;海通開元成立2個產(chǎn)業(yè)投資基金，一期募集總規(guī)模18億元，資金已全部到位并開始投資;東方證券旗下東方證券資本和國元證券旗下國元股權(quán)投資分別設(shè)立了8億元和10億元的直投基金。此外，其他多家券商直投公司也啟動了設(shè)立直投基金的籌備工作，如廣發(fā)證券的沿海(大連)產(chǎn)業(yè)基金，海通證券的上海文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金等都已在籌備中。

布局四大投向

調(diào)查顯示，盡管券商直投基金已初具50億元的規(guī)模，但由于直投仍屬券商的新業(yè)務(wù)，因此投向亦處在探索期。不過，搭建多業(yè)務(wù)、多基金的投資平臺等四大方向已基本被業(yè)界接受。

據(jù)悉，目前中信證券已完成了綿陽科技城產(chǎn)業(yè)基金、CITICPE China Fund、北京農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金等多只產(chǎn)業(yè)基金和直投基金的布局。分析認為，這是典型的搭建多業(yè)務(wù)和多基金的投資平臺方向。

盡管布局多業(yè)務(wù)、多基金的投資平臺已成眾多券商直投公司共識，但如何合理構(gòu)建這一平臺也成為業(yè)界爭論的焦點。翁媛媛表示，高盛直投業(yè)務(wù)依據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢布局投資業(yè)務(wù)線的理念或可借鑒。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層面看，投資基金布局要符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展趨勢。而從產(chǎn)業(yè)鏈層面看，投資基金布局要符合產(chǎn)業(yè)附加值增值趨勢。

數(shù)據(jù)顯示，有券商直投投資的IPO企業(yè)從融資到上市的時間周期普遍偏短。“直投+保薦”模式被市場認為是偽PE的經(jīng)營模式，暴露了中國式PE發(fā)現(xiàn)價值但不創(chuàng)造價值的弊端。分析稱，為投資標的提升和創(chuàng)造價值將成為券商直投未來的布局方向。

值得關(guān)注的是，“新三板”投資業(yè)務(wù)將成為直投業(yè)務(wù)的一個新亮點。業(yè)界認為，“新三板”應(yīng)成為券商直投基金的布局方向之一。有專家表示，券商直投子公司可利用其做市商的優(yōu)勢地位，加以券商直投的專業(yè)挖掘能力，即以“合作基金管理+出資投入”模式建立直投基金管理公司。