港交所將迎小貸大部隊(duì)？

為何2014年迎來(lái)小貸公司赴港上市潮？對(duì)此，上述券商投行部人士表示，國(guó)內(nèi)小貸行業(yè)發(fā)展的時(shí)間并不長(zhǎng)，2008年才頒布《關(guān)于小額貸款公司的試點(diǎn)指導(dǎo)意見(jiàn)》，在2009-2011年間小貸公司的數(shù)量猛增。

“根據(jù)港交所規(guī)定，申請(qǐng)人或其有關(guān)集團(tuán)，須在實(shí)質(zhì)上相同的所有者和管理層的擁有和管理下具備不少于三個(gè)財(cái)政年度的營(yíng)業(yè)記錄。這意味著到今年，大多數(shù)小貸行業(yè)的先行者剛剛獲得上市資格。”該人士認(rèn)為，這是今年出現(xiàn)小貸公司上市潮的重要原因。

據(jù)悉，目前還有多家內(nèi)地小貸公司正在著手準(zhǔn)備赴港上市，不少已經(jīng)在等候港交所聆訊階段，預(yù)計(jì)年內(nèi)還將有多家小貸公司披露上市信息。

盡管2014年下半年迎來(lái)了小貸公司上市潮，但伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下行而帶來(lái)的資產(chǎn)質(zhì)量惡化，以及商業(yè)銀行、民營(yíng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融參與等造成的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等，都對(duì)小貸行業(yè)的發(fā)展來(lái)帶了諸多不利因素。競(jìng)爭(zhēng)的加劇直接導(dǎo)致了融資成本的增加和收益的減少。

根據(jù)佐力科創(chuàng)披露的信息，其平均借款年利率在逐年下降，從2012年的18.9%到2013年16.8%，進(jìn)而下降至2014年上半年的16.1%。毫無(wú)疑問(wèn)，作為小貸公司最為主要的盈利來(lái)源，借款利率的下降將直接影響其盈利能力。此外，經(jīng)濟(jì)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)低迷也令過(guò)去幾年小貸行業(yè)的高增速難以再現(xiàn)。

Euromonitor報(bào)告提到，在2009年至2013年期間，中國(guó)小額貸款行業(yè)的貸款總余額以80.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，而同期整個(gè)金融行業(yè)總貸款余額僅有15.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率。盡管目前小貸行業(yè)仍呈上升趨勢(shì)，但很難保證增長(zhǎng)的可持續(xù)性。

Euromonitor預(yù)計(jì)，今后五年，中國(guó)小額貸款行業(yè)的增長(zhǎng)將低于目前。到2018年，小貸公司授出貸款余額將達(dá)到25323億元，接下來(lái)五年期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將約為20%，遠(yuǎn)低于2009年至2013年審查期間錄得的復(fù)合年增長(zhǎng)率80.8%。

事實(shí)上，這種擔(dān)憂已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。央行發(fā)布的2014年上半年小額貸款公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，截至2014年6月末，上半年小額貸款余額8811億元，新增人民幣貸款618億元。與去年同期1122億元的貸款新增相比，增量幾乎減半。

而在資產(chǎn)質(zhì)量方面，根據(jù)三家公司的申請(qǐng)材料，匯通金控2011年、2012年的逾期率均為零，2013年為2.9%。佐力科創(chuàng)2012年、2013年以及截至2014年6月末的逾期率分別為2.3%、0.1%及0.1%。華豐融資2011年、2012年、2013年，以及截至2014年6月末的貸款逾期率分別約為3.0%、1.3%、0.9%、1.9%。

這一數(shù)字不僅低于大部分同業(yè)，也遠(yuǎn)低于先于這三家在港上市的瀚華金控。根據(jù)瀚華金控招股說(shuō)明書(shū)，2011年、2012年、2013年10月末，瀚華金控小微貸款業(yè)務(wù)的減值貸款比率分別為0.7%、2.0%、2.6%，中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的損失/收入比率分別為6.7%、11.9%、16.6%。

一位深圳小貸公司負(fù)責(zé)人表示，這個(gè)差別可能主要緣于瀚華業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)，更容易受到外部環(huán)境影響。但盡管目前小貸公司的貸款質(zhì)量仍在可控范圍，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，外部環(huán)境的持續(xù)惡化也給這個(gè)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展蒙上了陰影。