一、前言

近年來(lái)，隨著人們精神文化生活水平的不斷提高以及各類(lèi)資本相繼進(jìn)入影視行業(yè)，影視業(yè)呈現(xiàn)出前所未有的繁榮景象，A股也刮起一股影視熱，文化傳媒股在二級(jí)市場(chǎng)備受青睞，多家非傳媒上市公司也試圖向這個(gè)行業(yè)進(jìn)軍。投資潮數(shù)據(jù)顯示，2013年下半年至2014年上半年期間，共有19家A股上市公司宣布或完成收購(gòu)23家影視傳媒公司，累計(jì)交易金額達(dá)175.35億元人民幣，平均每筆交易金額7.31億人民幣。

一年來(lái)那些并購(gòu)影視公司的A股上市公司數(shù)據(jù)

二、多行業(yè)上市公司布局影視傳媒業(yè)

從19家A股上市公司所屬行業(yè)來(lái)看，布局影視領(lǐng)域的不僅有影視傳媒公司中視傳媒、新文化、華誼兄弟、華策影視、當(dāng)代東方、光線(xiàn)傳媒、華數(shù)傳媒，還包括動(dòng)漫、制造業(yè)、新材料、餐飲業(yè)、文化傳播等行業(yè)公司。其中，金額最大的一筆并購(gòu)交易為，申科股份收購(gòu)海潤(rùn)影視。海潤(rùn)影視是我國(guó)目前最大的民營(yíng)電視劇制作公司之一，申科股份通過(guò)資產(chǎn)置換及發(fā)行股份收購(gòu)海潤(rùn)影視100%股權(quán)，后者作價(jià)25.22億元，申科股份搖身變?yōu)橛耙暪伞?/p>

另外，轉(zhuǎn)型期的湘鄂情收購(gòu)中視精彩和笛女影視2家影視公司;華誼兄弟傳媒也收購(gòu)2家影視公司，分別為永樂(lè)影視和浙江常升;新文化收購(gòu)蘭馨影業(yè)和凱羿影視;光線(xiàn)傳媒收購(gòu)藍(lán)弧文化和新麗傳媒。此外，禾盛新材收購(gòu)金英馬 72.38%股權(quán)的交易備受關(guān)注。此前禾盛新材于2014年1月30日已收購(gòu)金英馬影視26.5%的股權(quán)，2個(gè)月后禾盛新材再度出手，收購(gòu)其72.38%的股權(quán)，本次交易完成后，禾盛新材將持有金英馬98.88%股權(quán)。幾乎將金英馬全部納入麾下。

119家A股上市公司行業(yè)分布

三、被并購(gòu)影視傳媒公司市盈率普遍超10倍

傳媒影視、電視劇制作發(fā)行企業(yè)屬于輕資產(chǎn)公司，交易雙方更看重的是企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況和獲利能力。收益法評(píng)估能夠客觀(guān)、全面的反映企業(yè)未來(lái)的盈利能力、經(jīng)營(yíng)渠道及實(shí)施的經(jīng)營(yíng)成果和股東權(quán)益價(jià)值。所以通常采用收益法對(duì)影視傳媒公司進(jìn)行評(píng)估。以市盈率(PE)水平分析來(lái)看，已披露市盈率的20起并購(gòu)中有16起的估值在10倍以上，平均市盈率為13.67倍。其中，被湘鄂情2.55億人民幣收購(gòu)51%股權(quán)的中視精彩影視市盈率相對(duì)最高，高達(dá)35.71，夢(mèng)舟影視的市盈率最低，為9.3倍。

投資潮分析認(rèn)為，現(xiàn)階段多數(shù)影視傳媒公司的業(yè)績(jī)基本靠電視劇、電影制作發(fā)行支持，電影相對(duì)于電視劇來(lái)說(shuō)生命周期更短。若不能持續(xù)制作賣(mài)座的電視劇、電影，業(yè)績(jī)將無(wú)法得到保障，也就難以支撐較高估值。

注：圖2中市盈率(PE)計(jì)算公式為市盈率(PE)=標(biāo)的估值/收購(gòu)當(dāng)年凈利潤(rùn)(因信息未披露原因，部分公司的市盈率無(wú)法計(jì)算，所以不在數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)范圍之內(nèi)，在以下圖2中無(wú)顯示)。

20家被收購(gòu)影視傳媒公司PE市盈率情況（倍）

四、被并購(gòu)影視傳媒公司多數(shù)實(shí)現(xiàn)盈利盈利能力各不相同

投資潮根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)整理顯示，除未披露業(yè)績(jī)的6家公司，截止2014年6月30日，有15家影視公司已實(shí)現(xiàn)了盈利，但利潤(rùn)水平各不相同，還有2家公司依然虧損。以2013年凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)為例，15家盈利公司中僅御嘉影視利潤(rùn)規(guī)模超過(guò)億元人民幣，大部分利潤(rùn)在1000萬(wàn)至6000萬(wàn)元之間，蘭馨影視反而在2013年出現(xiàn)虧損情況。

15家被并購(gòu)影視公司2013年凈利潤(rùn)

23家被并購(gòu)影視公司盈利情況