近年來，中國(guó)內(nèi)地運(yùn)動(dòng)服裝行業(yè)正成為一個(gè)吞噬巨頭的“泥潭”。上周日，李寧于香港聯(lián)交所公布上半年業(yè)績(jī)情況，公司延續(xù)去年頹勢(shì)虧損1.84億元。同時(shí)，公司在去年關(guān)停1800余家網(wǎng)點(diǎn)的基礎(chǔ)上，今年上半年再減410家店鋪。

其他龍頭企業(yè)的情況也不理想。安踏上半年凈利潤(rùn)錄得近兩成的下滑;耐克截至6月的2013年財(cái)報(bào)則顯示，中國(guó)市場(chǎng)收入同比下降5%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除了庫(kù)存尚未出清外，業(yè)績(jī)下滑的另一個(gè)原因是前期各家企業(yè)渠道大擴(kuò)張卻正好遇上了消費(fèi)疲弱。

“壯士斷腕”成效不彰

據(jù)披露，李寧上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.06億元，同比下滑24.6%。分品牌來看，李寧品牌同比下滑28.4%，其中服裝同比下滑35%、鞋類下滑22.7%;處于收縮的Kason、lotto和Z-DO等品牌的情況則更不待言，整體收入下滑達(dá)四成。在此情形下，以器材為主的紅雙喜成為公司品牌系列中唯一的亮點(diǎn)，逆勢(shì)取得23.4%的增長(zhǎng)，占公司總收入的比重也上升5個(gè)百分點(diǎn)至13%。

值得注意的是，公司鞋服品類毛利率依舊維持在44%的水平，基本與去年同期持平。公司依舊出現(xiàn)較大虧損的主要原因在于，在收入下滑的情況下，銷售費(fèi)用依舊升至12.1億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重驟升至41.6%。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，這顯示了公司在收縮戰(zhàn)線的同時(shí)仍試圖放手一搏。一方面，李寧上半年繼續(xù)“砍掉”多余的店面，目前公司網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量進(jìn)一步下滑至6024家;另一方面，公司則加大了對(duì)籃球等重點(diǎn)項(xiàng)目的投入，包括對(duì)CBA及贊助的NBA球星韋德相關(guān)品類的重點(diǎn)打造與推廣。

李寧如此大刀闊斧地變革，目前看來效果并不明顯。從存貨出清的情況來看，渠道平均周轉(zhuǎn)期從最高時(shí)的9個(gè)月下降至7個(gè)月以下，但仍處高位;報(bào)告期末存貨減值準(zhǔn)備4.61億元，較期初的5.86億元下降約兩成，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流仍為-2.43億元的凈流出狀態(tài)。同時(shí)，“重金砸簽約”的做法是否能取得預(yù)期效果也很難預(yù)料，市場(chǎng)對(duì)韋德十年1億美元的簽約費(fèi)是否高估存諸多爭(zhēng)議。