構(gòu)建市場風(fēng)險管理體系

從去年9月份開始，隨著歐債危機(jī)不斷惡化，國內(nèi)大宗商品卷入寒潮，價格普遍下跌。到10月底，鋼材、鋁、銅等基礎(chǔ)金屬的價格平均跌幅超過15%。這對于平均毛利不到1%的商品貿(mào)易企業(yè)而言，無疑是真正的嚴(yán)冬。甚至相當(dāng)部分的企業(yè)在這次危機(jī)中一敗涂地，資不抵債，經(jīng)營奮斗數(shù)十年的積累在一夕之間灰飛煙滅。

而去年下半年開始，上海地區(qū)從事鋼材貿(mào)易的貿(mào)易商頻頻傳出“跑路”、“斷貸”、“崩盤”等危機(jī)信號，不禁讓從業(yè)者共同產(chǎn)生一個疑惑：大宗商品貿(mào)易出路在哪里?

挑戰(zhàn)：矛不尖、盾不固

據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，產(chǎn)生上述窘境最主要的原因是企業(yè)在價格風(fēng)險管理方面，缺少相應(yīng)的管理利器：新的市場環(huán)境下，企業(yè)既沒有打造好“市場分析預(yù)測”這把進(jìn)攻的矛，也不能很好地利用好“風(fēng)險限額管理”這個防守的盾。

一般來說，市場價格風(fēng)險指因產(chǎn)品價格的變動而使企業(yè)發(fā)生損失的風(fēng)險，這一風(fēng)險在大宗商品如煤炭、石油、石化、天然氣、電力、黑色金屬、有色金屬、農(nóng)場品等市場上表現(xiàn)尤為突出。由于大宗商品市場價格風(fēng)險的驅(qū)動因素復(fù)雜，且具備越來越強(qiáng)的金融屬性，企業(yè)經(jīng)營面臨著的前所未有的不確定性。

對于多業(yè)務(wù)、多產(chǎn)品、多層級、跨區(qū)域經(jīng)營的企業(yè)集團(tuán)，其面臨的市場風(fēng)險管理形勢更為復(fù)雜，市場價格風(fēng)險的應(yīng)對中，存在更為集中的挑戰(zhàn)。

矛尖盾固：“風(fēng)險可控，提升收益”

據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，市場價格風(fēng)險管理的理想狀態(tài)是在保證企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的前提下，找到收益與風(fēng)險的最佳平衡點。

“風(fēng)險可控”指綜合考慮市場風(fēng)險敞口、對沖保值手段等因素，通過風(fēng)險量化技術(shù)對企業(yè)面臨的市場風(fēng)險進(jìn)行科學(xué)計量，利用限額等工具保證風(fēng)險被控制在公司的承受度以內(nèi)。限額工具能夠避免恐懼與貪婪這一市場價格風(fēng)險管理中的頑疾。

“提升收益”指通過對各類市場價格風(fēng)險驅(qū)動因素的量化分析，通過價格預(yù)測模型、決策支持模型等加強(qiáng)公司對市場行情的研判能力，從而提升經(jīng)營收益。

大型鋼貿(mào)企業(yè)實踐

某大型鋼貿(mào)企業(yè)是國內(nèi)鋼鐵貿(mào)易的龍頭企業(yè)之一，市場價格風(fēng)險的波動對公司經(jīng)營效益的影響非常突出。通過將量化分析技術(shù)用于市場價格風(fēng)險的管理，該企業(yè)實現(xiàn)了如下管理收益：

• 建立市場價格預(yù)測模型，準(zhǔn)確把握市場拐點。通過建立每月、每周、每日相結(jié)合的市場價格預(yù)測模型，提升公司行情分析與跟蹤能力，為采購、銷售、保值決策提供定量支持。月度模型使用基本面分析方法，可提前一月對中長期價格走勢的可能拐點提出預(yù)警，預(yù)警正確率高達(dá)80%以上;每周和每日模型使用技術(shù)分析方法，對短期價格拐點提前預(yù)警，預(yù)警正確率亦高達(dá)80%以上。企業(yè)實踐證明，月度模型對周期較長的采購決策提供了較好的支持，而每周和每日模型對于周期較短的銷售和保值決策提供了及時有效的指導(dǎo)。

• 科學(xué)定義風(fēng)險限額，量化控制市場風(fēng)險，做到風(fēng)險的可知可控。通過科學(xué)測算企業(yè)風(fēng)險承受能力和風(fēng)險偏好，并度量單位庫存敞口的風(fēng)險，以定量為主的客觀方法建立限額管理體系。限額管理是保證企業(yè)庫存敞口風(fēng)險可知、可控的根本手段。該企業(yè)實踐證明，限額管理體系避免了僅憑經(jīng)驗管理庫存的盲目性，有效識別了部分經(jīng)營實體的過高庫存敞口，及時降低了價格風(fēng)險的損失。

• 建立止損機(jī)制、防止越陷越深。該企業(yè)通過建立止損點測算模型，減低市場價格持續(xù)走低帶來的風(fēng)險，利于企業(yè)保存盈利果實。該企業(yè)的實踐證明，止損模型可以在市場價格下跌中及時止損，同時又不會過分敏感，發(fā)出過多“噪聲”信號，影響企業(yè)經(jīng)營一貫性。

• 機(jī)制配套、保障工具實施和應(yīng)用。該企業(yè)參考國際企業(yè)的最佳實踐，從風(fēng)險政策、組織、流程、人員等維度對市場價格管理機(jī)制進(jìn)行對標(biāo)優(yōu)化，確保管理工具落地實施，見到量化成效。管理機(jī)制將分析預(yù)測、限額管理、止損機(jī)制過程有機(jī)結(jié)合，確保各環(huán)節(jié)客觀合理并發(fā)揮最大的協(xié)同效應(yīng)。

業(yè)內(nèi)人士表示，短期內(nèi)鋼價仍將低迷。在嚴(yán)峻的市場環(huán)境下，國內(nèi)大宗商品貿(mào)易商們應(yīng)積極結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升行業(yè)信用度，降低交易成本。