回顧我國新股發(fā)行制度變革歷程，自1992年起，先后經(jīng)歷了內(nèi)部認(rèn)購、公開發(fā)售認(rèn)購證、上網(wǎng)定價、全額預(yù)存繳款方式、按市值配售新股、向機構(gòu)投資者詢價、累計投標(biāo)詢價的演變，在這一演變過程中，中國新股發(fā)行從行政審批制過渡到核準(zhǔn)制，再從核準(zhǔn)制進(jìn)化到詢價制，行政權(quán)力從新股定價程序中逐漸淡出。

而距離2006年的新股發(fā)行制度改革已有6年，作為中國證券史上意義非凡的一次變革，中國新股發(fā)行正式從審批制時代進(jìn)入核準(zhǔn)制時代。盡管過去的6年里，新股發(fā)行試圖邁向市場的步伐從未停止，但對于成長中的中國證券市場，問題總是層出不窮。

A股市場持續(xù)低迷不振；新股大量發(fā)行對市場資金面構(gòu)成強烈沖擊；高股價、高市盈率、高超募比率的市場畸相逐漸浮出水面；新股頻頻破發(fā)；中介機構(gòu)利益尋租亂像，這些亟待解決的市場難題也一再考驗著監(jiān)管層和投資者的智慧。

《周易》有云：窮則變，變則通，通則久。小到棋盤牌局，大到國家博弈，這九個字的智慧歷千年而常新。對于中國新股發(fā)行而言，廣大民營中小型企業(yè)的群體性崛起，意味著資本分配需要適應(yīng)新的市場要求，需要朝著更為公平合理的方向發(fā)展，這是證券業(yè)變革的必然趨勢。動蕩與變革之中，全新的資本時代，正悄然醞釀。

郭樹清領(lǐng)銜的新一屆監(jiān)管層到位以來，頻繁推出健全股市的舉措，從發(fā)審、承銷、發(fā)行，到申購和最終上市，新股發(fā)行的每個環(huán)節(jié)都不放松。尤其是今年4月底開始相繼出臺的“組合拳”新政，直指新股發(fā)行的市場化改革，強調(diào)在一級市場“去行政化”的基礎(chǔ)上，加大市場化約束，推動各市場主體進(jìn)一步歸位盡責(zé)，還原股價信號的真實性，實現(xiàn)一、二級市場均衡協(xié)調(diào)健康發(fā)展，切實保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

如此密集的新政，如此有力度的變革，如此堅定的決心，讓市場對新股發(fā)行制度改革有了新的期許。當(dāng)然，這些舉措有望帶動IPO的合理化、規(guī)范化、市場化，以前新股發(fā)行中存在的諸多問題也會逐一化解。但是，面對新股上市的新調(diào)整、新規(guī)定，資本市場各方參與者，尤其是擬上市企業(yè)，該如何迎接這場資本博弈游戲的新規(guī)則呢？

為此，本期特別策劃“探秘IPO改革新征途”專題，圍繞此輪新股發(fā)行機制改革的可行性、有效性及其對資本市場的影響進(jìn)行全方位的立體式解讀。

但同時，我們更希望，在對現(xiàn)有革新政策進(jìn)行研究的基礎(chǔ)上，資本市場各方參與者，能通過此次變革逐漸形成一種思維方式，這種思維方式可能是一套標(biāo)準(zhǔn)化的行為準(zhǔn)則，也可能是一種健康的市場態(tài)度，不過，無論是什么，它能使資本體系形成一個學(xué)習(xí)型組織，面對未來可能發(fā)生的變革與破壞，能不斷實現(xiàn)自我完善、自我更新、自我修復(fù)、自我提升。