3月份以來(lái)，證監(jiān)會(huì)正采用多項(xiàng)措施，全面推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，其中包括修訂創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法，適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板首發(fā)財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，取消持續(xù)增長(zhǎng)要求，簡(jiǎn)化發(fā)行條件，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展的扶持力度。同時(shí)將會(huì)根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的實(shí)際特點(diǎn)進(jìn)行招股說(shuō)明書(shū)差異化披露；企業(yè)還應(yīng)披露正實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案及執(zhí)行情況。

創(chuàng)業(yè)板取消增長(zhǎng)率財(cái)務(wù)指標(biāo)盈利1年即可上市

在3月21日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》中，IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問(wèn)（主要為擬上市公司提供上市前細(xì)分市場(chǎng)研究和募投項(xiàng)目可行性研究）發(fā)現(xiàn)，發(fā)行條件出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，尤其取消了多個(gè)硬性盈利指標(biāo)，這為更多中小企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板打開(kāi)了融資閘門。

《征求意見(jiàn)稿》第二章的發(fā)行條件指出，發(fā)行人申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

（一）發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算；

（二）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元；或者最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)；

（三）最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損；

（四）發(fā)行后股本總額不少于三千萬(wàn)元。

而在這之前，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行條件中，對(duì)盈利指標(biāo)的要求如下：

最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%；發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元。此外，最低公眾持股量，一般占公司已發(fā)行股本至少25%。IPO后總股本不得少于3000萬(wàn)元。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板擬取消持續(xù)增長(zhǎng)的要求，包括最近兩年盈利必須持續(xù)增長(zhǎng)，以及最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。同時(shí)，最近一年凈利潤(rùn)必須不少于500萬(wàn)元、發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元的硬性要求也取消了。

“適當(dāng)放寬財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，并不意味著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)要‘放水’。”張曉軍說(shuō)。放寬發(fā)行條件，還權(quán)于市場(chǎng)，交由投資者判斷，是推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革的重要一步。而且，可以支持更多的企業(yè)發(fā)行上市，拓寬服務(wù)覆蓋面。

據(jù)悉，創(chuàng)業(yè)板在設(shè)立之初，為確保順利推出、平穩(wěn)運(yùn)行，對(duì)企業(yè)有兩套財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，要求企業(yè)營(yíng)業(yè)收入須增長(zhǎng)30%或凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，使得部分業(yè)績(jī)波動(dòng)大，或未來(lái)增長(zhǎng)潛力很大但目前盈利水平較低的企業(yè)，難以在創(chuàng)業(yè)板上市。而修訂后的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法取消了營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的硬性要求，允許收入在一定規(guī)模以上的企業(yè)只需要有一年盈利記錄即可上市，更為符合創(chuàng)新型中小企業(yè)的特點(diǎn)。

為擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋面，證監(jiān)會(huì)此次改革還決定停止執(zhí)行《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》。創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)不再限于九大行業(yè)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及其他行業(yè)和業(yè)態(tài)的創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)均屬于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)支持的范圍。需要指出的是，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策明確限制的產(chǎn)能過(guò)剩、高污染及高能耗行業(yè)的企業(yè)仍不能發(fā)行上市。

張曉軍強(qiáng)調(diào)，此次放寬創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)并不意味著放松監(jiān)管。創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法修訂后，監(jiān)管部門將以信息披露為中心，不會(huì)降低對(duì)企業(yè)的實(shí)質(zhì)性要求，加強(qiáng)事中事后的監(jiān)管，風(fēng)險(xiǎn)可控，并保護(hù)投資者合法權(quán)益。

招股說(shuō)明書(shū)將進(jìn)行差異化披露

創(chuàng)業(yè)板招股說(shuō)明書(shū)準(zhǔn)則修改方面，有以下4點(diǎn)修訂原則：一是信息披露從監(jiān)管導(dǎo)向轉(zhuǎn)為投資者需求導(dǎo)向，取消與投資決策不相關(guān)的冗余信息；二是針對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的實(shí)際特點(diǎn)，提出差異化的披露要求；三是信息披露簡(jiǎn)明易懂、語(yǔ)言淺白，強(qiáng)化招股說(shuō)明書(shū)的可讀性；四是貫徹落實(shí)新股發(fā)行體制改革和保護(hù)中小投資者權(quán)益等意見(jiàn)的要求。

具體來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)招股說(shuō)明書(shū)準(zhǔn)則在總則、風(fēng)險(xiǎn)因素、基本情況、業(yè)務(wù)與技術(shù)、關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、董監(jiān)高及公司治理、財(cái)務(wù)信息以及募集資金使用8方面進(jìn)行了修訂。

其中，總則方面要求增加信息披露可讀性的要求；風(fēng)險(xiǎn)因素方面要求取消對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)因素的披露要求，不再代替投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是否重大進(jìn)行判斷，并且不得披露風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策；基本情況方面則要求簡(jiǎn)化或取消與投資決策相關(guān)性不大的披露要求，但要求披露企業(yè)正實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案及執(zhí)行情況；業(yè)務(wù)與技術(shù)方面則要求細(xì)化經(jīng)營(yíng)模式披露，單獨(dú)披露新增的重要客戶或供應(yīng)商。

在關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方面，修訂稿要求增加披露報(bào)告期關(guān)聯(lián)交易匯總表，并取消部門附件中重復(fù)內(nèi)容；董監(jiān)高及公司治理方面要求合并相近內(nèi)容，并參考Facebook招股書(shū)，強(qiáng)化對(duì)董監(jiān)高薪酬情況的披露要求；財(cái)務(wù)信息方面則要求簡(jiǎn)化歷史財(cái)務(wù)信息，強(qiáng)化有效信息披露及增加對(duì)持續(xù)盈利能力的披露要求，增加對(duì)審計(jì)基準(zhǔn)日至招股書(shū)簽署日之間的財(cái)務(wù)信息和經(jīng)營(yíng)狀況的披露要求；募集資金使用方面大幅簡(jiǎn)化對(duì)募集資金使用的披露要求。

創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請(qǐng)文件的修訂，則從落實(shí)新股發(fā)行體制改革的要求、簡(jiǎn)化募集資金文件要求和強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的核查要求三方面出發(fā)進(jìn)行了修訂。

其中，募集資金文件方面不再要求發(fā)行人提供“擬收購(gòu)資產(chǎn)(或股權(quán))的財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告及審計(jì)報(bào)告”以及“擬收購(gòu)資產(chǎn)(或股權(quán))的合同或合同草案”等文件，增加“發(fā)行人關(guān)于募集資金運(yùn)用的總體安排說(shuō)明”。

對(duì)保薦機(jī)構(gòu)則要求加強(qiáng)內(nèi)控，并督促保薦機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，綜合分析判斷企業(yè)成長(zhǎng)性，出具結(jié)論明確的成長(zhǎng)性專項(xiàng)意見(jiàn)。