（文·夏芳）58同城擬在紐交所上市，最多募股融資1.5億美元。去哪兒網(wǎng)周一向SEC提交了IPO招股書，擬募集1.25億美元資金。近兩年來幾乎陷入停滯狀的中國公司赴美上市，隨著近期火熱的美國新股市場似乎又熱鬧起來。

但在A股市場已經(jīng)成為繼美國之外的第二大資本市場的今天，與美國IPO上市相比，更多的是已上市的中國企業(yè)選擇私有化退市，其中不乏阿里巴巴[微博]、盛大、安防科技、分眾傳媒[微博]等優(yōu)質(zhì)企業(yè)。i美股數(shù)據(jù)顯示，2012年共有8家中概股公司順利完成私有化，遠(yuǎn)超中概股公司在美IPO上市企業(yè)家數(shù)。投中集團(tuán)研報(bào)認(rèn)為，中概股私有化退市的首要原因是海外資本市場對公司股票估值偏低。

近期，飛樂股份發(fā)布實(shí)施上市公司重大資產(chǎn)重組預(yù)案，曾在美國紐交所上市的安防科技下屬公司中安消計(jì)劃重組飛樂股份，亦因其從美國私有化退市的身份引發(fā)外界猜疑。猜疑的背后，顯露出的是國內(nèi)民眾對于美國私有化退市程序的不了解。

眾所皆知，美國證券市場實(shí)施寬進(jìn)嚴(yán)出制度，紐交所和納斯達(dá)克[微博]均有嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)。退市又可分為主動(dòng)退市與被動(dòng)退市，主動(dòng)退市又分為私有化和暫停信息披露；被動(dòng)退市可分為因不符合上市要求而退市或因出現(xiàn)重大問題被勒令退市的情形。目前，包括盛大、安防科技、分眾傳媒在內(nèi)絕大多數(shù)中概股都是主動(dòng)退市私有化，非因達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)而被動(dòng)退市。

同時(shí)，美國上市公司私有化退市與上市一樣，屬于常見的資本運(yùn)作手段，不僅僅中國企業(yè)有退市的運(yùn)作，美國本土的企業(yè)上市后一樣會(huì)根據(jù)其發(fā)展需要進(jìn)行私有化操作。今年以來知名IT企業(yè)DELL(戴爾[微博])已宣布完成私有化退市，BlackBerry(黑莓[微博])亦已宣布將私有化的信息。但要注意的是，有別于因不符合上市要求而退市或因出現(xiàn)重大問題被勒令退市的情形，私有化退市運(yùn)作難度較高，SEC將全過程監(jiān)管，小股東若認(rèn)為損害其利益亦可發(fā)起訴訟。如擬私有化退市公司存在財(cái)務(wù)造假或欺詐上市行為，根本就無法通過SEC、代表小股東利益的獨(dú)立委員會(huì)及財(cái)務(wù)顧問、律師事務(wù)所等的多環(huán)節(jié)審查，上述任一環(huán)節(jié)有問題都有可能使得公司私有化失敗，并被追溯相應(yīng)法律責(zé)任?？梢哉f，能通過寬進(jìn)嚴(yán)出的美國資本市場私有化退市流程的上市公司，不可能存在財(cái)務(wù)造假或欺詐上市行為，如存在，根本就不可能私有化退市成功。

但是，私有化退市絕不是中概股最終的出路，那最終的出路又將會(huì)在何方呢？

中概股回歸A股早有先例，南都電源(7.420, -0.39, -4.99%)從新加坡退市后已在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。證監(jiān)會(huì)最新公布的IPO公示名單顯示，從新加坡退市的三達(dá)膜科技亦擬申請登陸上交所。資料顯示，三達(dá)膜2003年在新加坡交易所上市。2011年選擇進(jìn)行退市私有化。若三達(dá)膜成功過會(huì)上市，將成為A股的第二只新加坡私有化退市的海歸中概股。若中安消重組飛樂股份成功，則有望成為中概股美股私有化退市回歸第一股。但實(shí)際上，分析其目前已披露的重組預(yù)案來看，中安消此次借殼上市，實(shí)際上是與當(dāng)初作為紐交所上市主體的安防科技并沒有多大聯(lián)系，中安消上市框架只有幾家產(chǎn)品制造類的安防科技集團(tuán)下屬企業(yè)參與其中。

實(shí)際上，早在2011年的全國兩會(huì)上，身為全國政協(xié)委員的盛大董事長陳天橋即提交一份題為《加速推進(jìn)國際板上市，助力紅籌“孤兒股”歸國效力》的提案，而彼時(shí)盛大公司尚未宣布其私有化退市方案。但由于多方面原因，國際板至今未開，所以盛大并未實(shí)現(xiàn)其回歸A股之夢。如今，曾同為美股上市公司安防科技的下屬公司中安消技術(shù)借殼飛樂股份，無疑也為在海外上市尤其是美國上市的有意回歸A股的中概股公司探出了一條新路，如中安消借殼成功，有意回歸的中概股私有化退市操作或許將頻見報(bào)端。

中概股退市后的出路并不只有A股一個(gè)方向。已私有化退市的阿里巴巴被曝香港上市計(jì)劃，亦有說法指紐約、上海也是阿里巴巴上市地的選擇之一。在可見的未來，或許越來越多優(yōu)秀的中概股將根據(jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展需要及市場估值情況，選擇私有化退市再擇地上市融資，讓我們一起拭目以待。