IPO財務核查：涉農(nóng)企業(yè)大比例撤回

為時半年的在審IPO財務大核查，以268家企業(yè)終止審查的龐大數(shù)量而臨近尾聲。此前900余家的IPO“堰塞湖”已驟降至676家，1/4擬上市企業(yè)黯然退場。

統(tǒng)計顯示，在5月31日財務核查的最后期限，撤回材料的51家主板、中小板企業(yè)中，農(nóng)業(yè)類企業(yè)出現(xiàn)大比例撤回。投行人士稱，涉農(nóng)企業(yè)大比例撤回，與萬福生科、綠大地和新大地等涉農(nóng)企業(yè)近期的頻頻出事不無關系。“涉農(nóng)企業(yè)我們是不會再去碰了。因它容易造假，而且造假成本也很低。”某資深券商投行人士坦言。

事實上，投行盡調(diào)時會通過實地走訪客戶、調(diào)查銀行流水、與高管談話等多種途徑，對保薦項目進行摸底。而農(nóng)業(yè)公司的核查難度之大，在于現(xiàn)金交易大、個體客戶繁多等行業(yè)特性。比如走訪客戶，由于農(nóng)業(yè)公司的供、銷兩端多為個體戶，投行會遇上對象已遷移本地的尷尬，銀行流水方面，現(xiàn)金交易導致投行調(diào)查時面對的是大量現(xiàn)金存取，進而造成對應資金關系的復雜。

據(jù)前瞻投資顧問統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，5月31日撤回的涉農(nóng)企業(yè)就有江西萬年鑫星農(nóng)牧、上海奕方農(nóng)業(yè)科技、湖北銀豐棉花、內(nèi)蒙古塞飛亞農(nóng)業(yè)科技、福建連城蘭花和安徽皖墾種業(yè)6家。而據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來申請終止審查的涉農(nóng)企業(yè)就有將近30家。而仍在待審核清單中的農(nóng)業(yè)企業(yè)，只剩下金博士種業(yè)、海洋島水產(chǎn)、科迪乳業(yè)等17家。該數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)業(yè)相關的企業(yè)，撤單率遠高于平均水平。

管理層在調(diào)查萬福生科造假案中，發(fā)現(xiàn)了很多虛增收入的貓膩。舉一反三，反過來也對此類公司的財務數(shù)據(jù)持更加謹慎的態(tài)度，這讓相關的公司以及中介再不敢心存僥幸。另外，也許由于經(jīng)營模式上的特殊性，很多農(nóng)業(yè)類公司在現(xiàn)行的財務審計框架下已很難以適應，這就需要研究新制度。類似的情況在餐飲、旅游等行業(yè)中也是存在的，而在新制度形成之前，這些行業(yè)的公司實現(xiàn)上市的可能性就不能不打上折扣了，其批量撤單也就不可避免。

“撤單潮”的出現(xiàn)，當然是壞事，說明IPO待審公司中帶病的太多，但同時它又是好事，因為不僅僅是清退了一些可能不合格的公司，更在于形成了一種對IPO待審企業(yè)各項信息的真實性提供相應較為可靠的保證的制度，哪怕還比較初步。這對凈化市場，提高投資者的信心的積極作用不容小覷。

投資者涌向農(nóng)業(yè)細分領域 投資呈現(xiàn)多元化發(fā)展

來自投中集團2012年對農(nóng)業(yè)PE/VC融資規(guī)模的統(tǒng)計顯示，2010年到2012年，國內(nèi)農(nóng)業(yè)企業(yè)披露的融資案例分別為66單、69單和45單，融資額分別約為11.3億美元、5.67億美元和2.40億美元。數(shù)據(jù)還顯示，2012年的總融資額甚至低于2008年，創(chuàng)造了歷史新低。

盡管從數(shù)據(jù)上看，農(nóng)業(yè)項目在資本市場上“愁云慘淡”，但進入2013年以來，農(nóng)業(yè)領域新披露的風險投資案例層出不窮。就在今年4月，國際風投機構云月投資完成了對貴州永紅食品的投資，使得永紅食品擁有“牛頭牌”牛肉干品牌。而5月份，福建民營茶企八馬茶業(yè)也宣布完成資本市場首輪融資，共涉及天圖資本、IDG資本等四家投資機構，總投資金額達近1.5億元人民幣。

事實上，我國將“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整和升級”定為“十二五”期間國民經(jīng)濟發(fā)展的重中之重，并引入了綠色環(huán)保、新農(nóng)機、物聯(lián)網(wǎng)等概念，這也使得不少企業(yè)包括投資人，對涉足現(xiàn)代農(nóng)業(yè)表現(xiàn)出了信心。

“在重慶，我們最看好的農(nóng)業(yè)細分市場就是農(nóng)業(yè)機械。未來農(nóng)業(yè)一定會從人工操作轉向自動化機械生產(chǎn)。這就給農(nóng)業(yè)機械帶來了機會。”三屋集團大石創(chuàng)投副總裁戴偉國在接受采訪時表示。

他認為，隨著現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的發(fā)展，農(nóng)機將是未來農(nóng)業(yè)項目中最為出眾的一筆，而重慶作為老牌工業(yè)城市，在機械制造上本身就擁有得天獨厚的優(yōu)勢。對此，德同投資分析師陳曉也表示贊同，“重慶制造業(yè)基礎強大，在發(fā)展農(nóng)機項目上會有先天優(yōu)勢”。

戴偉國指出，生物科技與有機農(nóng)業(yè)也是風投在未來較為看重的領域。“風投機構非常喜歡提高作物的產(chǎn)量與質量的相關技術，而有機農(nóng)業(yè)雖仍在經(jīng)歷市場認證和認同的過程，但其高額的利潤也加大了對投資機構的吸引。”

深圳東方匯富創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司總裁闞治東，去年在黑龍江省黑河市成立了規(guī)模為5.5億元人民幣的黑河東方創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)，大舉殺入農(nóng)業(yè)，出資1億多入股中興牧業(yè)。他認為：“現(xiàn)在老百姓最關心的是放心食品。黑龍江是高寒地帶，做綠色產(chǎn)品沒問題，很多還能達到有機的標準。還有一些黑龍江特色的農(nóng)產(chǎn)品，如生產(chǎn)菌菇類、林下參的企業(yè)。黑龍江企業(yè)就是向全國推廣能力不夠，這個協(xié)助企業(yè)家提高它的營銷能力，企業(yè)就會有很好的增長。這個領域，我們首先還是考慮牛奶。過去我國乳制品廠商的模式是奶農(nóng)+奶站。這個模式確實存在漏洞很多，容易出現(xiàn)問題。”

“所以我們投了中興牧業(yè)，以前牧場是農(nóng)村自己建，現(xiàn)在可以規(guī)?；B(yǎng)殖，中興牧業(yè)三個牧場一共可容納1.4萬頭奶牛。企業(yè)投入比較大。很多人過去不能做。規(guī)模養(yǎng)殖有好處，便于統(tǒng)一管理。中興牧業(yè)下半年可以產(chǎn)奶，一開始日產(chǎn)也就100噸，不形成加工的規(guī)模，會由伊利、蒙牛來收購。目前是求大于供。”他補充到。