7月底，這個(gè)投行曾經(jīng)翹首以盼的開閘時(shí)間表已經(jīng)接近尾聲。然而，截止7月31日證監(jiān)會仍未提及此事，原本預(yù)計(jì)在7月就能出臺的“新股發(fā)行體制改革指導(dǎo)意見”眼見落空，“7月開閘”之火熄滅。

華東一家中型券商投行負(fù)責(zé)人向理財(cái)周報(bào)記者透露：“上面有意將新股發(fā)行體制改革、降低創(chuàng)業(yè)板上市門檻以及創(chuàng)業(yè)板再融資一并推出，監(jiān)管層正在抓緊調(diào)整。”

不過，令市場興奮的是，7月21日，證監(jiān)會主席肖鋼在銀河證券完成了他上任后的首次券商調(diào)研。而此前一直未公開亮相的肖鋼被業(yè)內(nèi)認(rèn)為“還沒想清楚怎么做”，此輪調(diào)研被認(rèn)為是一個(gè)積極信號——監(jiān)管層想清楚了。

據(jù)了解，銀河證券的調(diào)研涉及四方面內(nèi)容：一是證券行業(yè)比較弱小，要大力發(fā)展；二是股債并重，要雙輪驅(qū)動(dòng)；三是資產(chǎn)證券化(ABS)，對此銀河提出很多建議，肖鋼安排相關(guān)部門研究；第四是研究信息科技，應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融。

做好一切準(zhǔn)備

IPO開閘時(shí)間一天不確定，投行能做的也只能是盡可能做好一切準(zhǔn)備。

前述北京投行人士和黃先生一致向理財(cái)周報(bào)記者表示，會里對已過會企業(yè)拿批文的順序會有一個(gè)排序，基本按照過會時(shí)間先后來排，當(dāng)然履行會后事項(xiàng)快慢也會有影響。

“不過這個(gè)排序并沒有太大意義，IPO一旦啟動(dòng)，過會項(xiàng)目拿到批文應(yīng)該很快。”前述北京投行人士說。

黃先生稱，多數(shù)擬上市公司對拿批文的排序并不清楚，唯有積極準(zhǔn)備，做好應(yīng)對。

據(jù)理財(cái)周報(bào)記者了解，已經(jīng)有不少券商開始做預(yù)路演。“一方面是現(xiàn)在的確沒有什么事情，可以摸摸底，另一方面是發(fā)行人著急去拜訪客戶。”前述華南中型券商資本市場部人士表示。

而針對此次對信息披露提出的新要求，券商也在積極應(yīng)對。

據(jù)了解，華南一家中型券商已經(jīng)在財(cái)務(wù)專項(xiàng)核查后啟動(dòng)了新一輪內(nèi)交叉復(fù)核。“半個(gè)月前啟動(dòng)交叉復(fù)核，現(xiàn)在初步成果已經(jīng)出來，目前進(jìn)入進(jìn)一步落實(shí)和整改階段。”7月25日，該券商內(nèi)部人士王先生(化名)告訴記者。

通過交叉復(fù)核，一方面進(jìn)一步夯實(shí)項(xiàng)目質(zhì)量和財(cái)務(wù)相關(guān)信息，補(bǔ)充工作底稿；另一方面在信息披露方面重新做調(diào)整，一是符合新要求，二是進(jìn)一步控制內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。

“幾乎抽調(diào)了公司所有的業(yè)務(wù)骨干來進(jìn)行交叉復(fù)核，”王先生說，“通過財(cái)務(wù)專項(xiàng)核查和證監(jiān)會抽查，我們對核查手段理解更深，這次用新的理念和新的核查方法去做。”

據(jù)了解，此次財(cái)務(wù)核查后，王先生所供職的投行針對風(fēng)險(xiǎn)管理部進(jìn)行人員加強(qiáng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整，將原來的風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)部和質(zhì)量控制部合并為風(fēng)險(xiǎn)管理部，目前人員規(guī)模30人左右。

對于已過會公司是否在根據(jù)新股發(fā)行體制改革的要求進(jìn)行材料補(bǔ)正和更新，王先生表示，已經(jīng)向發(fā)行人宣講精神，做好心理準(zhǔn)備，但補(bǔ)正和更新工作還要等到正式文件下來才能做調(diào)整。“證監(jiān)會要以信息披露為中心，我們就盡可能的完善信息披露。”王先生說。

新一輪中考

“補(bǔ)充完半年報(bào)，監(jiān)管層會擇機(jī)重啟IPO。”前述黃先生稱。

即使8月拿到批文，以如今的市場行情，也難說能在9月前完成發(fā)行，屆時(shí)一季報(bào)的數(shù)據(jù)也已失效。面對這種情形，各發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)已經(jīng)自覺進(jìn)入2013年中報(bào)審計(jì)。

據(jù)上述北京投行人士透露，今年6月，監(jiān)管層要求已過會企業(yè)趕緊補(bǔ)充一季報(bào)。而到7月初，前述黃先生稱，監(jiān)管層要求保薦機(jī)構(gòu)填寫報(bào)檢企業(yè)財(cái)務(wù)信息反饋，開啟過會企業(yè)新一輪財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新周期。

“每個(gè)項(xiàng)目組都在加班加點(diǎn)重新審閱招股書，看表述是否合適。”上述北京投行人士稱。

這對于發(fā)行人來說，又是要經(jīng)歷新一輪期中考試。

此前，華北地區(qū)一家已過會公司證券部人士向理財(cái)周報(bào)記者表示，今年上半年行業(yè)困難，經(jīng)營業(yè)務(wù)很難做，已經(jīng)沒有精力和財(cái)力放在為IPO重啟做準(zhǔn)備上。

“今年上半年經(jīng)濟(jì)不佳，對于某些已過會擬上市公司，少數(shù)業(yè)績會出現(xiàn)不小幅度下滑，財(cái)報(bào)更新是首要的，遠(yuǎn)比拿批文重要”，前述接近深圳證券監(jiān)管專員辦事處的人士黃先生對記者說。“這次和以往不同，并非僅更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，更新完的報(bào)表還需要專業(yè)機(jī)構(gòu)審計(jì)處理，監(jiān)管層出于謹(jǐn)慎考慮，要求先填寫一份簡明的企業(yè)信息反饋。”

等待配套措施

截至2013年7月26日，距離6月7日發(fā)布中《中國證監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(征求意見稿)》已經(jīng)過去44天，是2009年至今新股發(fā)行改革中，從征求意見到正式發(fā)布間隔時(shí)間最長的一次。前三次的間隔時(shí)間分別為19天、23天和26天。

每一次間隔時(shí)間的增長，都伴隨著改革難度增加和涉及面逐步擴(kuò)大。

“對于IPO重啟時(shí)間表，應(yīng)該沒有明確說法，至少短期開的可能性不大，因?yàn)橐龊芏嗯涮坠ぷ鳌?rdquo;華南一家中型券商資本市場部人士告訴記者。

更有悲觀的投行人士認(rèn)為，需要完成相關(guān)配套規(guī)則，至少需要下半年時(shí)間。

一名接近深圳證券監(jiān)管專員辦事處人士黃先生(化名)表示，目前改革的第一階段已經(jīng)完成了新股發(fā)行定價(jià)市場化和新股發(fā)行節(jié)奏市場化兩方面的任務(wù)，接下來第二階段，需要在制度方面有所跨越，監(jiān)管層也需要將重點(diǎn)從上市前的審查轉(zhuǎn)向上市后的監(jiān)管。“在完成上述工作之前，不會輕易重啟。”

7月15日，國務(wù)院召開全國小微企業(yè)金融服務(wù)經(jīng)驗(yàn)交流電視電話會議，國務(wù)院副總理馬凱指出，證監(jiān)會要適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，盡快開啟創(chuàng)業(yè)板上市小微企業(yè)再融資，推進(jìn)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)向全國延伸，完善股權(quán)投資退出機(jī)制。證監(jiān)會主席肖鋼立即作出表態(tài)：證監(jiān)會下一步將完善中小企業(yè)板制度安排，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，建立創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則體系，形成適合中小微企業(yè)特點(diǎn)的“小額、快速、靈活”的融資方式。

7月20日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，目前再融資規(guī)則已完成前期論證工作，主要條款已基本形成，待履行相關(guān)立法程序后擇機(jī)發(fā)布。

北京一家大型券商投行的人士表示，投行目前已經(jīng)開始“抓項(xiàng)目”，即對已經(jīng)做過的公司和通過其他渠道接觸到的公司進(jìn)行摸底，跟蹤再融資需求。有不少創(chuàng)業(yè)板企業(yè)也在向投行咨詢再融資政策導(dǎo)向，為再融資做準(zhǔn)備。

而對于此前提出了再融資審核權(quán)下放的問題，上述北京投行人士表示，“以前交易所為權(quán)力下放制定規(guī)則和組織人員，但現(xiàn)在這個(gè)領(lǐng)域發(fā)生了變化，現(xiàn)在會里的態(tài)度首先要確定怎么審，再去說誰來審。”