2012年末，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于做好首次公開(kāi)發(fā)行股票公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）?！锻ㄖ芬蟾鞅Ｋ]機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所在相關(guān)規(guī)定的基礎(chǔ)上，特別關(guān)注發(fā)行人是否存在自我交易、關(guān)聯(lián)方代為支付成本費(fèi)用等、與利益群體（保薦機(jī)構(gòu)、PE機(jī)構(gòu)等及關(guān)聯(lián)方）發(fā)生交易往來(lái)、體外資金支付貨款、壓低員工薪金、調(diào)控期間費(fèi)用等十二項(xiàng)粉飾或操縱利潤(rùn)情形。

檢查中發(fā)現(xiàn)存在嚴(yán)重執(zhí)業(yè)質(zhì)量問(wèn)題的，將轉(zhuǎn)相關(guān)監(jiān)管部門(mén)依法處理；發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)造假、利潤(rùn)操縱等明確線索的，將轉(zhuǎn)稽查部門(mén)做進(jìn)一步調(diào)查；涉嫌犯罪的，將依法移送司法機(jī)關(guān)，追究刑事責(zé)任。發(fā)行人不配合中介機(jī)構(gòu)實(shí)施核查，提供虛假財(cái)務(wù)資料的，一經(jīng)初步查實(shí)，將依法移送立案稽查。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人指出，審核以信息披露為中心，其基礎(chǔ)與核心是狠抓信息披露的真實(shí)性、客觀性和準(zhǔn)確性，要能反映企業(yè)的本來(lái)面貌。為此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)專門(mén)發(fā)布了14號(hào)文，并就會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示明確發(fā)文要求，一系列行動(dòng)均劍指發(fā)行市場(chǎng)一直被詬病的財(cái)務(wù)信息失真、虛假及欺詐發(fā)行上市。

2012年的新大地事件成為深圳創(chuàng)業(yè)板開(kāi)閘以來(lái)“造假第一案”；隨后，創(chuàng)業(yè)板又爆出了三奧股份涉嫌造假的新聞。這一系列的丑聞暴露了現(xiàn)行IPO環(huán)節(jié)的諸多漏洞。保障投資者的利益，深化發(fā)行制度改革，成為亟待解決的問(wèn)題。身處萬(wàn)花筒般形形色色的IPO亂象之中，牽涉其中的各方人員開(kāi)始了各自的IPO打假征程。

投行人：不是在項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)，就是在去項(xiàng)目的路上

一位投行保代在微博上吐槽，稱他的新疆團(tuán)隊(duì)，要核查50%供應(yīng)商，需要走訪1260戶農(nóng)戶，這些分布在20多個(gè)場(chǎng)站，“問(wèn)我怎么辦？我也不知道”。

“下了飛機(jī)就往返于各大客戶，連司機(jī)都有意見(jiàn)，除了睡覺(jué)，一天只有2個(gè)小時(shí)人是站在地上的，其他時(shí)間都在路上跑。”這位投行保代在接受《理財(cái)周報(bào)》采訪時(shí)，哀嚎連連。

這是2013年初的保代寫(xiě)照。始于年初的這場(chǎng)規(guī)模浩大的IPO財(cái)務(wù)審查行動(dòng)，令各家券商投行、會(huì)計(jì)所、律所全體總動(dòng)員，偌大的工作量讓中介結(jié)構(gòu)疲于奔命、叫苦不迭。

斗智斗勇先要跟客戶斗。“老有人覺(jué)得投行與擬上市公司沆瀣一氣，只會(huì)粉飾業(yè)績(jī)，其實(shí)我們也要處處提防客戶騙我們。”在某券商投行項(xiàng)目組工作的張某一肚子苦水。“遇上不規(guī)范的公司，滿嘴跑火車(chē)，對(duì)我們說(shuō)的話有一半是真話就不錯(cuò)了。就算是好企業(yè)，也沒(méi)人敢打包票句句屬實(shí)。”

“準(zhǔn)備招幾個(gè)實(shí)習(xí)生”，IPO發(fā)行停滯曾有很多投行進(jìn)行了裁員減薪，這次專項(xiàng)核查人手不夠，一位保代盼著實(shí)習(xí)生能幫忙做材料。

財(cái)務(wù)專項(xiàng)核查涉及面廣，其中營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的確認(rèn)是一大重點(diǎn)，而事關(guān)收入的供應(yīng)商和客戶都需要重新走訪和調(diào)資料。

查閱一份券商的財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查自查程序表時(shí)發(fā)現(xiàn)，與客戶相關(guān)的核查條目多達(dá)20條，其中最為詳盡的包括分析客戶各月銷(xiāo)售收入波動(dòng)合理性，核查是否引進(jìn)臨時(shí)客戶，難怪有中介機(jī)構(gòu)笑稱自己可以去做偵探。

“在公司銷(xiāo)售收入80%來(lái)源名單中的所有客戶，或者前50家客戶都要進(jìn)行走訪和核查。”一家深圳的投行這樣要求保代和擬上市公司。

實(shí)際上，消費(fèi)類(lèi)企業(yè)如服裝零售，在收入確認(rèn)上存在頗多難題，需要走訪的客戶眾多。一位保代稱：“短短時(shí)間內(nèi)，我們需要核查的客戶甚至比申報(bào)材料之前范圍還要更廣。”

目前所有投行高管最頭痛的是近在眼前的“勸退”工作。“勸退比拉客戶還難。”某上海券商的投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人預(yù)計(jì)，此次財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查將剔除近300家排隊(duì)企業(yè)，“但個(gè)別客戶自視甚高，加之準(zhǔn)備上市前吸收了不少戰(zhàn)略投資者，都等著上市后退出。在巨大的利益面前，走到排隊(duì)這一步的公司沒(méi)人想半途而廢。”

一些項(xiàng)目不多的小投行更是難以啟齒勸客戶撤回IPO申請(qǐng)材料。“與我同年入行的一個(gè)老朋友手里捏著一個(gè)業(yè)績(jī)有些懸的公司，他天天盯著核實(shí)數(shù)據(jù)，就差去燒香拜佛求上天讓公司涉險(xiǎn)過(guò)關(guān)。”前述上海券商投行負(fù)責(zé)人透露，朋友所在的券商投行業(yè)務(wù)規(guī)模小，銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)拉來(lái)一個(gè)客戶相當(dāng)不容易，而且客戶大多是“關(guān)系戶”，如果勸退，不僅投行團(tuán)隊(duì)的獎(jiǎng)金打了水漂，背上顆粒無(wú)收的名聲，還會(huì)得罪人。

會(huì)計(jì)師面臨“生死時(shí)速”

“我們經(jīng)常自嘲，經(jīng)過(guò)這次財(cái)務(wù)自查，就算以后不干審計(jì)了，改行去做私家偵探也綽綽有余。”楊林(化名)在接受《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》記者采訪時(shí)笑稱。

楊林是國(guó)內(nèi)一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所的一線會(huì)計(jì)師，當(dāng)前正服務(wù)于某創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的IPO項(xiàng)目。IPO核查的開(kāi)始，已經(jīng)極大地加快了他的工作節(jié)奏。

“證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)規(guī)定的核查項(xiàng)目，可謂刀刀見(jiàn)血。應(yīng)該說(shuō)企業(yè)通常玩的貓膩現(xiàn)在已經(jīng)無(wú)所遁形了。”楊林雖然每天疲于奔命，但對(duì)證監(jiān)會(huì)的種種措施還是頗為贊同。

但他話鋒一轉(zhuǎn)：“立意是極好的，但在執(zhí)行的過(guò)程中會(huì)面臨很大的障礙。”

“現(xiàn)在殺傷力最大的手段是全面核查企業(yè)近三年來(lái)的所有銀行流水，這也是我們當(dāng)前最難推進(jìn)的工作”，楊林對(duì)此頗感撓頭，“你說(shuō)說(shuō)，發(fā)行人的某些銀行賬號(hào)都銷(xiāo)掉了，已經(jīng)不是該銀行客戶了，現(xiàn)在還要人家給你打?qū)~單？”

“就算能打得出來(lái)，銀行也沒(méi)有電子版的單據(jù)給到你，只能一筆一筆地手工對(duì)賬，然后再自己敲到電腦里。”

據(jù)悉，單是這一項(xiàng)工作就要耗費(fèi)掉楊林所在的團(tuán)隊(duì)3-4個(gè)工作日。但是采用這個(gè)手段，企業(yè)的每一筆大額資金進(jìn)出都將有據(jù)可查。

“以前我們查銀行流水，是做余額審計(jì)，看看還剩多少錢(qián)?，F(xiàn)在不一樣了，發(fā)生額和余額都要審，錢(qián)從哪來(lái)到哪去，看得清清楚楚，什么都藏不住了。”楊林表示，“這對(duì)很多不稱職的會(huì)計(jì)師是個(gè)很大的打擊。”

查過(guò)發(fā)行人的“錢(qián)袋”以后，會(huì)計(jì)師還要去查供應(yīng)商和客戶的“戶口”——工商底稿。據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)這一規(guī)定旨在摸清供應(yīng)商和客戶的注冊(cè)資本、注冊(cè)地、股權(quán)結(jié)構(gòu)等信息。“調(diào)工商底稿，應(yīng)該是律師到工商局去辦理，但是現(xiàn)在很多地方就算你有律師證也不會(huì)給你辦的。”楊林表示，“必須這些企業(yè)自己開(kāi)證明到工商局，才會(huì)給你調(diào)這個(gè)文件。”

可想而知，由于調(diào)查涉及供應(yīng)商上下游的眾多企業(yè)，這對(duì)會(huì)計(jì)師將是多么巨大的工作量。單是楊林的這個(gè)項(xiàng)目，就要調(diào)查約200家企業(yè)。拿到工商底稿之后，會(huì)計(jì)師還要去調(diào)查企業(yè)的關(guān)聯(lián)自然人。

“往年也就是查查直系血親——父母、子女、配偶?，F(xiàn)在的范圍則大大擴(kuò)張，要嚴(yán)格按照《上市公司關(guān)聯(lián)交易實(shí)施指引》進(jìn)行調(diào)查。”楊林說(shuō)，“拿到他們的身份證復(fù)印件，然后按照工商底稿的信息去對(duì)比，看名字是不是相近，資料是否雷同。”

記者查閱這份《指引》的附則，“關(guān)系密切的家庭成員”包括：“配偶、年滿十八周歲的子女及其配偶、父母及配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹、子女配偶的父母。”

此外1月29日證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票(IPO)公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作相關(guān)問(wèn)題的答復(fù)》，業(yè)內(nèi)人士稱為“17號(hào)文”。

該文最重要的是兩點(diǎn)：一是發(fā)行人也需要做自查報(bào)告，這樣券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、發(fā)行人三方都要為自查結(jié)果負(fù)責(zé)；二是保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所自查的范圍應(yīng)包括整個(gè)報(bào)告期，而不僅局限于2012年度報(bào)告。

“這無(wú)疑是一件火上澆油的政策。”楊林笑稱，“業(yè)內(nèi)一般都不會(huì)把前兩年的工作做得很細(xì)，據(jù)我所知，已經(jīng)有很多會(huì)計(jì)師現(xiàn)在正在‘補(bǔ)’前兩年的底稿和審計(jì)程序。”這樣無(wú)疑是要逼迫很多不合格企業(yè)知難而退或自然死亡。

律師：推動(dòng)證券民事訴訟立法和司法

在IPO中介利益鏈中，律師在IPO過(guò)程中相對(duì)于投行和會(huì)計(jì)師，其作用有限，同樣是為企業(yè)上市造勢(shì)，鳴鑼開(kāi)道，需要操勞兩三年的時(shí)間，報(bào)酬卻肥瘦不均，是因?yàn)檠巯卤Ｋ]通道是個(gè)稀缺資源。

其實(shí)，律師在IPO過(guò)程中的作用也非常重要，律師擔(dān)負(fù)著對(duì)公司合法合規(guī)性核查的職責(zé)，并在上市申請(qǐng)之前盡可能地幫助企業(yè)完善管理制度和架構(gòu)。在企業(yè)IPO過(guò)程中，每一個(gè)步驟都需要證券律師參與談判、盡職調(diào)查、撰寫(xiě)備忘錄、出具法律意見(jiàn)書(shū)。證券律師是資本市場(chǎng)的“看門(mén)人”。

“核心是解決堰塞湖問(wèn)題，800多家企業(yè)排隊(duì)上市的問(wèn)題早晚要面對(duì)，不來(lái)點(diǎn)狠招很難改變現(xiàn)狀；其次，也算是對(duì)于之前出事兒的情況給予一次回應(yīng)，之前造假的過(guò)會(huì)讓會(huì)里丟了面子，現(xiàn)在把責(zé)任明確放下去，再出事兒就有根有據(jù)的打板子了。”對(duì)于此次的IPO打假工作，一證券業(yè)律師表?示。

亦有證券業(yè)律師表示，談中介的作用和責(zé)任，不能脫離當(dāng)前法律環(huán)境和執(zhí)業(yè)環(huán)境。“郭主席的愿景很高遠(yuǎn)，如注冊(cè)制、信息披露為核心等等，長(zhǎng)期還是看好的，但需要時(shí)間；我倒認(rèn)為證監(jiān)會(huì)在推動(dòng)證券民事訴訟立法和司法上，應(yīng)發(fā)揮主動(dòng)性，這才是根本。”一直以來(lái)，我國(guó)法律對(duì)中介的法律責(zé)任偏弱，威懾力不足，證監(jiān)會(huì)對(duì)中介一般通過(guò)采取監(jiān)管措施和行政處罰來(lái)進(jìn)行威懾。不過(guò)，在該律師看來(lái)，在目前環(huán)境下，難度也非常?大。

地方證監(jiān)局：考量經(jīng)營(yíng)狀況合理安排上市進(jìn)程

隨著IPO財(cái)務(wù)核查的深入開(kāi)展，各地地方證監(jiān)局也加入到打假隊(duì)伍中來(lái)，地方證監(jiān)局在動(dòng)員各轄區(qū)企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)的同時(shí)，也結(jié)合各自特點(diǎn)做出了相應(yīng)部署和要求。值得注意的是，多地證監(jiān)局告誡在審企業(yè)，要考量經(jīng)營(yíng)狀況、業(yè)績(jī)等因素，合理安排后續(xù)上市進(jìn)程。

天津證監(jiān)局要求轄區(qū)內(nèi)13家報(bào)會(huì)企業(yè)及保薦、審計(jì)機(jī)構(gòu)務(wù)必于3月31日之前提交自查報(bào)告，同時(shí)警示各中介機(jī)構(gòu)，要全面自查、密切配合、全程留痕，并誠(chéng)懇告誡在審企業(yè)要按照自查情況，考量經(jīng)營(yíng)狀況、業(yè)績(jī)等因素，合理安排后續(xù)上市進(jìn)程。

陜西證監(jiān)局在具體部署中也表示，在審企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)要實(shí)事求是，克服僥幸心理，認(rèn)真對(duì)照核查結(jié)果安排后續(xù)工作，符合要求的要積極上報(bào)，值得推敲的可以整改完善后申報(bào)，問(wèn)題突出或創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)業(yè)績(jī)下滑的要主動(dòng)撤回申報(bào)。

青島證監(jiān)局副局長(zhǎng)韓汝俊在部署專項(xiàng)核查時(shí)也表示，若公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，不能滿足企業(yè)上市條件，建議及早撤回申請(qǐng)材料。     

本文作者陳少華，系《資本前瞻》記者