作者|林藥師 來源|錦緞

全球基因測序行業(yè)，正面臨一場史無前例的大變局。

一直以來，因美納（Illumina）都是全球基因測序儀企業(yè)的絕對霸主，依靠對高通量測序設(shè)備和耗材的壟斷，掌握著這個行業(yè)絕對的話語權(quán)。然而，這位曾經(jīng)的行業(yè)霸主卻深陷內(nèi)憂外患之中，正在逐漸走下神壇。

受困于并購早篩獨角獸Grail公司失敗，巨頭因美納遭遇業(yè)績滑鐵盧，不僅營收停滯，而且陷入連續(xù)巨虧之中。迫于壓力，因美納管理層和董事會人員幾乎被全部撤換，并于今年4月通過內(nèi)部郵件宣布全球裁員超300人。引發(fā)行業(yè)地震的事件是，今年2月，我國商務(wù)部將因美納列入“不可靠實體清單”，并后續(xù)發(fā)布公告對其采取“禁止其向中國出口基因測序儀”的處理措施。

圖：因美納營收及凈利潤，來源：錦緞研究院

作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，因美納“虧損+裁員”透露出全球生物科技行業(yè)的低迷。另一家基因測序公司PacBio也感受到了形勢的嚴(yán)峻，其2024年營收下降23%至1.54億美元，并出現(xiàn)3.1億美元的虧損。近日，國內(nèi)多家醫(yī)療器械上市公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，行業(yè)的“寒冬”似乎仍在持續(xù)。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至2月5日，已有257家A股上市藥械企業(yè)披露2024年業(yè)績預(yù)告，其中有121家企業(yè)預(yù)計虧損，虧損額合計逾300億元。

在行業(yè)規(guī)模整體低迷的情況下，國內(nèi)基因測序儀龍頭華大智造在剛剛披露的財報中，實現(xiàn)營收微增長。2024年，華大智造總營收30.13億元，同比增長3.48%，基因測序儀業(yè)務(wù)收入23.48億元，同比增長2.47%。 

2024年，華大智造基因測序儀全球新增銷售裝機(jī)量1270臺，占全球新增裝機(jī)量的28.2%，創(chuàng)歷史同期新高；中國新增銷售裝機(jī)量超1000臺，占中國新增裝機(jī)市場份額63.8%，再度蟬聯(lián)第一；納米孔測序儀新增銷售裝機(jī)近90臺，在中國納米孔測序儀招投標(biāo)市場份額占比超10%。

華大智造業(yè)績逆勢增長背后，可以理解為這是全球基因測序行業(yè)為了降低“安全”風(fēng)險而進(jìn)行的一次需求側(cè)重置。隨著“不靠譜”的因美納在國內(nèi)走下牌桌，華大智造憑借全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控技術(shù)和多元化業(yè)務(wù)布局，在一眾國內(nèi)基因測序儀廠商中“獨占頭籌”，無疑已經(jīng)成為當(dāng)前行業(yè)最為稀缺的標(biāo)的，這種稀缺性不僅在國產(chǎn)替代、自主可控的趨勢中體現(xiàn)，也在國際競爭中占據(jù)一席之地。

華大智造的稀缺屬性已經(jīng)在2024年年報的“逆勢微漲”中體現(xiàn)，但從2025年一季報的情況來看，營業(yè)收入4.55元，同比下滑14.26%；歸母凈利潤虧損同比收窄33.83%，政策“大禮包”似乎沒能給華大智造帶來立竿見影的業(yè)績體現(xiàn)，顯然價值釋放仍需要時間的沉淀。

考慮到基因測序行業(yè)極致“稀缺”的特殊性，其呈現(xiàn)出顯著的巴菲特式“需求側(cè)鎖定”屬性：用戶遷移至新平臺后將不會再次輕易切換，高轉(zhuǎn)換成本、平臺依賴性及生態(tài)效應(yīng)增加了用戶的黏性。平臺的切換需要時間，而華大智造的“稀缺性”帶來的長期回報也需要點時間。但平臺切換一旦成規(guī)模，就將會成為一條穩(wěn)固的“需求側(cè)鎖定”護(hù)城河。并從配套試劑收入、配套一站式解決平臺、智能化自動化業(yè)務(wù)等多元業(yè)務(wù)中贏得生機(jī)。

本文將在產(chǎn)品、技術(shù)儲備、全流程產(chǎn)品布局三個維度分析為何華大智造是難得的稀缺標(biāo)的。

01

產(chǎn)品矩陣“稀缺”

華大智造與因美納是全球唯二具備高中低通量最全產(chǎn)品測序儀矩陣的公司，在因美納走下國內(nèi)市場牌桌后，從產(chǎn)品的全面性及穩(wěn)定程度來說，華大智造自然成為需求端替代的首選。

尤其是2022年5月，華大智造贏下關(guān)鍵專利“雙色測序技術(shù)”的訴訟案，因美納需支付3.34億美元的賠償金。從那一刻起，中國基因測序儀廠商正式?jīng)_破了因美納的專利枷鎖，華大智造產(chǎn)品開啟“全球通”模式。

2024年財報顯示，華大智造在復(fù)雜的國際形勢中，選擇延續(xù)自己的“稀缺性”，繼續(xù)聚焦創(chuàng)新能力，公司研發(fā)投入8.11億元，占營業(yè)收入的比例為26.92%；新申請專利及軟件著作權(quán)516項，獲得專利授權(quán)及軟件著作權(quán)登記共296項，其中發(fā)明專利授權(quán)139項，專利覆蓋核心原材料研發(fā)、關(guān)鍵器部件研發(fā)、關(guān)鍵工藝突破、重大領(lǐng)域拓展，還深度布局人工智能算法等，實現(xiàn)生命科學(xué)領(lǐng)域多學(xué)科全產(chǎn)業(yè)鏈深度融合。

圖：華大智造研發(fā)費用一覽，來源：錦緞研究院

在因美納被列入不可靠實體清單后，解碼生物創(chuàng)始人、CEO潘加奎曾公開談過對于國產(chǎn)測序儀的深刻使用體會。“國產(chǎn)設(shè)備的成本只有進(jìn)口的1/3，但數(shù)據(jù)質(zhì)量毫不遜色，各家平臺原理上雖有差別，但華大智造平臺準(zhǔn)確性非常好，一點都不輸給海外平臺。”

此外，潘加奎還認(rèn)為國產(chǎn)測序儀的優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在技術(shù)性能上，還在于操作便利性、成本以及本地化服務(wù)等諸多方面。“華大智造的創(chuàng)新能力非常強(qiáng)，發(fā)展至今已擁有業(yè)界最全的產(chǎn)品矩陣，測序儀在不同通量區(qū)間都有對標(biāo)產(chǎn)品，不管是哪個通量范圍，性價比優(yōu)勢都很明顯。

這些需求端的聲音，側(cè)面表明華大智造與用戶之間已經(jīng)建立了極高的黏性。

得益于核心產(chǎn)品矩陣的稀缺性，華大智造基因測序儀應(yīng)用場景不斷擴(kuò)容，在臨床領(lǐng)域、新興領(lǐng)域應(yīng)用場景、客戶持續(xù)拓展。

在科研領(lǐng)域，華大智造圍繞多組學(xué)戰(zhàn)略，推動生命科學(xué)設(shè)備在大規(guī)模人群基因組學(xué)、細(xì)胞組學(xué)和時空組學(xué)的應(yīng)用?？蒲形恼碌陌l(fā)表數(shù)及質(zhì)量，也側(cè)面能夠驗證平臺的情況，自2015年起，基于華大智造測序平臺發(fā)表的文章數(shù)量累計超過萬篇，其中在《細(xì)胞》《自然》《科學(xué)》《柳葉刀》及其子刊等核心期刊發(fā)文數(shù)量超過1500篇。

在臨床領(lǐng)域，華大智造通過構(gòu)建廣泛的生態(tài)聯(lián)盟，支持臨床測序的普及，參與政策制定和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的建立。下游知名公司如吉因加醫(yī)學(xué)、世和基因、燃石醫(yī)學(xué)、泛生子等利用公司測序平臺開發(fā)了多種用于腫瘤基因檢測的產(chǎn)品和服務(wù)；金匙醫(yī)學(xué)等采用公司測序平臺支持其高效準(zhǔn)確的感染性疾病診斷產(chǎn)品和服務(wù)；嘉檢醫(yī)學(xué)則運用公司測序平臺提升了遺傳病檢測的效率與準(zhǔn)確性。2024年，華大智造的產(chǎn)品已覆蓋國內(nèi)醫(yī)院數(shù)量達(dá)870家。

此外，在疾控領(lǐng)域、微生物領(lǐng)域、海關(guān)領(lǐng)域、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域、環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域、動物疫病領(lǐng)域，華大智造均在發(fā)揮其“稀缺”設(shè)備力量。

02

技術(shù)儲備“稀缺”

在三代測序儀公司PacBio“擱淺”短讀長測序儀后，華大智造成為全球唯一一家實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)量產(chǎn)、覆蓋全應(yīng)用場景、并同時擁有短讀長（DNBSEQ高通量測序）及長讀長（CycloneSEQ納米孔測序）測序產(chǎn)品的基因測序儀企業(yè)。

2024年9月，華大智造成功發(fā)布了兩款擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的“納米孔基因測序儀”，與原有設(shè)備形成優(yōu)勢互補(bǔ)，成為全球唯一一家具備三種不同技術(shù)路徑的基因測序儀機(jī)構(gòu)。

圖：華大智造產(chǎn)品矩陣，來源：公司公告

不同于二代測序技術(shù)被熟知的短讀長測序，納米孔技術(shù)為長讀長測序，兩者之間存在著完全不同的原理和工藝。迥然不同的技術(shù)路線，造就了二代測序技術(shù)與納米孔測序技術(shù)的互補(bǔ)。比如在傳統(tǒng)二代測序中，DNA片段化過程極有可能造成信息丟失，而納米孔測序所提供的長讀長測序能力則能夠完美的解決這個痛點。簡單理解，兩者結(jié)合將發(fā)揮1+1＞2的優(yōu)勢。

回過頭看，布局納米孔測序儀絕對是華大智造頗具戰(zhàn)略意義的一筆。兩款納米孔測序儀的發(fā)布，使得華大智造填補(bǔ)了“長讀長”技術(shù)路線的空白，實現(xiàn)了完整讀長測序產(chǎn)品的閉環(huán)。

在業(yè)界其他測序儀公司還在卷測序儀產(chǎn)品軟硬件參數(shù)的時候，華大智造卻早已悄然開啟“智能進(jìn)化”，持續(xù)提升業(yè)務(wù)天花板。從企業(yè)戰(zhàn)略維度衡量，華大智造積極擁抱AI的前瞻性布局實際也正是基因測序行業(yè)所“稀缺”的。

基因測序行業(yè)，本就以海量數(shù)據(jù)為底座的前沿行業(yè)。過往案例證明，作為一項天然數(shù)據(jù)密集型業(yè)務(wù)，AI技術(shù)可以基于更多的歷史樣本，大幅提升測序效率?？梢姡咝阅苡嬎闶峭苿踊驕y序進(jìn)步的重要驅(qū)動力。隨著AI技術(shù)的加入，真正的實驗室智能自動化將成為可能，實現(xiàn)從"人工經(jīng)驗"向"數(shù)據(jù)驅(qū)動"決策的智能范式進(jìn)化。

華大智造早在2023年就開始布局AI方面的應(yīng)用，比如自博弈AI智能體Evo Play，以及近期對外公布的GLI業(yè)務(wù)（Generative Lab Intelligence）。目前，該公司已將DeepSeek-R1、Evo 2等AI大模型部署于新上線的Alpha Cube中，Alpha Cube可為AI大模型，多組學(xué)，高通量測序的需求提供了軟件和硬件的全面支持。

在傳統(tǒng)測序方面，華大智造通過研發(fā)EvoPlay蛋白設(shè)計AI智能體，基于這一技術(shù)結(jié)果，華大智造在今年2月推出全棧AI加持的自發(fā)光半導(dǎo)體測序儀——DNBSEQ-E25 Flash，可以實現(xiàn)最短2小時完成測序過程，滿足小型化基因測序儀對超短周轉(zhuǎn)時間的新場景測序需求。

智能自動化方面，華大智造亦實現(xiàn)AI大模型與自動化技術(shù)的深度融合，并在2024年推出實驗室智能管理平臺aLab Studio。通過智能決策與動態(tài)調(diào)度，aLab Studio能夠?qū)崿F(xiàn)AI+生命科學(xué)領(lǐng)域的實驗全流程數(shù)字化、智能化和無人化管理，推動科研效率與精準(zhǔn)度的跨越式提升。這種標(biāo)準(zhǔn)化一站式的端到端解決方案，將協(xié)助科研人員把實驗室管理變得更智能、更高效、更安全。

替代，僅是華大智造最表層的價值，在更深層次中，它早已通過積極地前瞻性技術(shù)儲備，做好了“更好”地?fù)肀磥淼臏?zhǔn)備。

03

一站式解決方案“稀缺”

若將華大智造一個個單品突破看成是線，那么一站式解決方案則是由這些線段所繪成的畫卷。

以測序儀為基點，疊加實驗室自動化業(yè)務(wù)、細(xì)胞組學(xué)、時空組學(xué)業(yè)務(wù)，華大智造已然具備為需求端提供完整解決方案的能力?？v觀整個基因測序行業(yè)，沒有第二家企業(yè)具備這樣的能力，這也是華大智造最大的競爭優(yōu)勢之一。

在今年的“2025中關(guān)村論壇年會”上，北京腦科學(xué)與類腦研究所與華大智造聯(lián)合展示的共同打造的“全自動無人化黑燈實驗室”引人注目，這是國內(nèi)首個全流程自動化隊列研究支撐體系。拆解“全自動無人化黑燈實驗室”，其核心產(chǎn)品正來自于華大智造，涵蓋華大智造實驗室自動化移液機(jī)器人、超低溫自動化樣本存儲系統(tǒng)、基因數(shù)據(jù)中心一體機(jī)、多通道自動化開蓋機(jī)等。

目前項目已正常運轉(zhuǎn)一年，實驗室實現(xiàn)了樣品分裝、提取、建庫、測序、數(shù)據(jù)分析和存儲全流程自動化執(zhí)行，通過在全國產(chǎn)生態(tài)框架下搭建完整工具鏈，確保了高質(zhì)量樣本和數(shù)據(jù)的高通量流轉(zhuǎn)，為腦疾病研究和新藥研發(fā)提供了有效支撐，為基礎(chǔ)科研機(jī)構(gòu)和新藥研發(fā)企業(yè)提供了具有高度競爭力的社區(qū)運營資源和模式。

成為生物科學(xué)研究的底層基建，這不僅是華大智造所追求的遠(yuǎn)期目標(biāo)，相信也是不少其他基因測序廠商的目標(biāo)。但這個目標(biāo)并不能憑空樹立，而是需要建立在數(shù)據(jù)安全的基礎(chǔ)上。即使參數(shù)再好的基因測序產(chǎn)品，如果不能對數(shù)據(jù)進(jìn)行很好的保護(hù)，那么需求端實則也是不敢使用的。

尤其是進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時代后，數(shù)字化已經(jīng)成為常態(tài)，而醫(yī)療數(shù)據(jù)是眾多數(shù)據(jù)中比較特殊的存在，包含極多的敏感信息。2021年9月，我國針對數(shù)據(jù)安全問題，首次實施了《中華人民共和國數(shù)據(jù)安全法》，著重強(qiáng)調(diào)了保護(hù)公共衛(wèi)生、醫(yī)療、養(yǎng)老等醫(yī)療健康數(shù)據(jù)安全的重要性。

此番種種足以表明，基因數(shù)據(jù)的安全不能假手他人，發(fā)展本土化勢在必行。國內(nèi)科研機(jī)構(gòu)及企業(yè)需要一個更為“安全”的標(biāo)的，而數(shù)據(jù)安全正是華大智造長期高度關(guān)注的重點。

基因測序儀是生命科技領(lǐng)域重要的底層工具，基因資源是國家與民族戰(zhàn)略資源，是極其寶貴的生命密碼。

正是基于對數(shù)據(jù)安全性的高度重視，華大智造在近些年迅速俘獲了大量需求端用戶。近年來，華大智造國內(nèi)增量設(shè)備明顯增加，華大智造國內(nèi)市占率連續(xù)三年第一。政策驅(qū)動下，疾控、海關(guān)、農(nóng)業(yè)等新興領(lǐng)域新增市占率第一，國產(chǎn)化進(jìn)程提速。

國產(chǎn)替代加速、拉動內(nèi)需等主旋律下，擁有“稀缺”一站式解決方案的華大智造，即是“安全標(biāo)的”，也有望成為最大贏家。

04

“需求側(cè)鎖定”護(hù)城河

三重“稀缺”屬性，致使基因測序賽道呈現(xiàn)典型“需求側(cè)鎖定”護(hù)城河特征。

布魯斯·格林沃爾德與賈德·卡恩合著的《競爭優(yōu)勢：透視企業(yè)護(hù)城河》，被稱為“價值投資的實戰(zhàn)手冊”，其核心觀點直指企業(yè)長期價值的本質(zhì)：真正的競爭優(yōu)勢并非源于短期戰(zhàn)術(shù)，而是植根于結(jié)構(gòu)性壁壘（俗稱“護(hù)城河”）。

在這本書中，格林沃爾德將護(hù)城河歸結(jié)為三類結(jié)構(gòu)性壁壘：供給側(cè)優(yōu)勢、需求側(cè)優(yōu)勢與規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。其中，需求側(cè)鎖定壁壘的定義，正是通過高轉(zhuǎn)換成本、品牌依賴性或網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，使客戶難以轉(zhuǎn)向競爭對手。

擁有“三重”稀缺性的華大智造，正在不斷收獲需求端的肯定，逐漸養(yǎng)成需求側(cè)的品牌依賴性。隨著時間的積累，華大智造的裝機(jī)量與行業(yè)競爭力將不斷增強(qiáng)，將逐漸形成“需求側(cè)鎖定”護(hù)城河。

以商業(yè)模式考量，基因測序儀是典型的生態(tài)生意，具備極強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。參考因美納營收趨勢，其之所以業(yè)績不斷增長，并不是儀器銷量的增長，而是長期累積的試劑耗材營收持續(xù)增長。因此，華大智造裝機(jī)量的不斷提升，除能夠帶來短期儀器銷售外，更潛在地帶動了未來試劑耗材的增長，只不過這部分營收的釋放需要一段時間。

圖：因美納營收構(gòu)成，來源：錦緞研究院

逆全球化的時代背景，稀缺性就成為基因測序儀產(chǎn)業(yè)的發(fā)展第一性。兼具稀缺性與安全性的華大智造，受益于自主可控和國產(chǎn)替代，有望最先享受到產(chǎn)業(yè)紅利。在基因測序行業(yè)“國產(chǎn)替代+技術(shù)革命”的歷史性機(jī)遇下，華大智造以稀缺性產(chǎn)品布局、及多元增長極，錨定全球生命科技工具領(lǐng)導(dǎo)者地位，從“追趕者”變?yōu)?ldquo;先行者”。

更為關(guān)鍵的是，華大智造“需求側(cè)鎖定”優(yōu)勢，將隨著時間的推移而日益凸顯，并逐漸形成堅不可摧的企業(yè)“護(hù)城河”。替代僅是當(dāng)下，巨大的潛在生態(tài)價值才是華大智造的未來。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：錦緞，作者：林藥師