行業(yè)主要上市公司：長(zhǎng)江電力(600900)、湖南發(fā)展(000722)、閩東電力(000993)、黔源電力(002039)、三峽水利(600116)、桂冠電力(600236)、桂東電力(600310)、西昌電力(600505)、郴電國(guó)際(600969)、湖北能源(000883)等

本文核心數(shù)據(jù)：水資源規(guī)模;社會(huì)用電規(guī)模;水力發(fā)電裝機(jī)容量;水力發(fā)電量;水電消費(fèi)量;區(qū)域和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局等

行業(yè)概況

1、定義

水力發(fā)電(hydroelectric power)是指利用河流、湖泊等位于高處具有位能的水流至低處，將其中所含的位能轉(zhuǎn)換成水輪機(jī)的動(dòng)能，然后再以水輪機(jī)為原動(dòng)力，推動(dòng)發(fā)電機(jī)產(chǎn)生電能的過(guò)程。

水力發(fā)電的基本流程：具有水頭的水力—經(jīng)壓力管道或壓力隧洞(或直接進(jìn)入水輪機(jī))進(jìn)入水輪機(jī)轉(zhuǎn)輪流道——水輪機(jī)轉(zhuǎn)輪在水力作用下旋轉(zhuǎn)(水能轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)械能)——同時(shí)帶動(dòng)同軸的發(fā)電機(jī)旋轉(zhuǎn)一—發(fā)電機(jī)定子繞組切割轉(zhuǎn)子繞組產(chǎn)生的磁場(chǎng)磁力線(根據(jù)電磁感應(yīng)定理，發(fā)出電來(lái)，完成機(jī)械能到電能的轉(zhuǎn)換)——發(fā)出來(lái)的電經(jīng)升降壓變壓器后與電力系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)。

2、產(chǎn)業(yè)鏈剖析

水力發(fā)電行業(yè)上游只要包括工程咨詢、原材料與設(shè)備供應(yīng)商。上游原材料主要為鋼筋混泥土、鋼材等，市場(chǎng)供應(yīng)充足，國(guó)產(chǎn)化程度高;發(fā)電設(shè)備主要包括電動(dòng)機(jī)、水輪機(jī)和變電器等，其中，發(fā)電機(jī)主要依賴于進(jìn)口。中游為水力發(fā)電建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，中游企業(yè)的最大成本為折舊，收入來(lái)源主要為發(fā)電收入。下游主要涉及售電主體和電力用戶，其中電力用戶用電需求不斷增長(zhǎng)，需求比較穩(wěn)定。

行業(yè)發(fā)展歷程：國(guó)家規(guī)劃引導(dǎo)行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展

1910年中國(guó)第一座水力發(fā)電站——石龍壩水電站開始建設(shè)，拉開了中國(guó)水電建設(shè)的帷幕。之后中國(guó)水電行業(yè)經(jīng)過(guò)不斷學(xué)習(xí)和探索，逐漸掌握了自主設(shè)計(jì)和建設(shè)的能力。隨著我國(guó)進(jìn)入改革開放和社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)新時(shí)期，國(guó)家開始逐步探索水電行業(yè)投資體制和建設(shè)體制改革，逐漸解決建設(shè)資金和市場(chǎng)定價(jià)的問(wèn)題。同時(shí)，國(guó)家方案規(guī)劃的制訂不斷完善水力發(fā)電的布局，推動(dòng)水力發(fā)電技術(shù)的發(fā)展。為滿足電力系統(tǒng)日益增長(zhǎng)的調(diào)峰需要，抽水蓄能電站也在快速發(fā)展。

行業(yè)政策背景：綠色發(fā)展要求、電價(jià)機(jī)制深化促進(jìn)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變

近年來(lái)，我國(guó)出臺(tái)多項(xiàng)與水電發(fā)力相關(guān)的政策，推動(dòng)水力發(fā)電行業(yè)的建設(shè)和發(fā)展。2016年發(fā)布的各項(xiàng)“十三五”規(guī)劃，全面布局了水力發(fā)電行業(yè)的五年發(fā)展。經(jīng)過(guò)五年的建設(shè)發(fā)展，我國(guó)如今的水力發(fā)電能力已經(jīng)有了大幅度提升。在“十四五”綱要中，再次明確強(qiáng)調(diào)了可再生新能源的重要性，要求加快水電站的布局，推動(dòng)能源清潔化。

2021年3月發(fā)布的《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出，要加快西南水電基地建設(shè)，安全穩(wěn)妥推動(dòng)沿海核電建設(shè)，建設(shè)一批多能互補(bǔ)的清潔能源基地;建設(shè)雅魯藏布江下游水電基地;加強(qiáng)重點(diǎn)水源和城市應(yīng)急備用水源工程建設(shè);布局一批堅(jiān)強(qiáng)局部電網(wǎng)，建設(shè)本地支撐電源和重要用戶應(yīng)急保安電源。建設(shè)電力應(yīng)急指揮系統(tǒng)、大型水電站安全和應(yīng)急管理平臺(tái)。

資源供給情況：水電能資源豐富

我國(guó)是世界上水電能資源最豐富的國(guó)家之一，水能理論蘊(yùn)藏量居世界第一位;同時(shí)，我國(guó)水能資源的技術(shù)可開發(fā)量和經(jīng)濟(jì)可開發(fā)量均名列世界第一。水利部公布的《2024年中國(guó)水資源公報(bào)》數(shù)據(jù)顯示，2014-2024年，我國(guó)水資源總量呈波動(dòng)變化。2024年，我國(guó)水資源總量為30010億立方米，較2024年增長(zhǎng)16.4%。

社會(huì)用電情況：用電規(guī)模不斷提升

根據(jù)中電聯(lián)的數(shù)據(jù)，2016-2021年全社會(huì)用電量逐年提升。2024年全年，全國(guó)全社會(huì)用電量9.85萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.8%。2025年1-7月，全國(guó)全社會(huì)用電量5.86萬(wàn)億千瓦時(shí)。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

1、行業(yè)發(fā)展規(guī)模：投資規(guī)模和裝機(jī)容量占比均有所下降

從投資規(guī)模來(lái)看，根據(jù)中電聯(lián)的數(shù)據(jù)，2024年，全國(guó)電源工程建設(shè)完成投資11687億元，其中，水電完成投資1085億元，比上年增長(zhǎng)9.5%。

從裝機(jī)規(guī)模來(lái)看，2014-2024年，我國(guó)的全國(guó)全口徑發(fā)電裝機(jī)容量逐漸上升，其中，全國(guó)全口徑水電裝機(jī)容量也在逐年上升，但上升的幅度相比于總體較低，因此從水電裝機(jī)容量在占比上逐年下降。2024年，全國(guó)全口徑發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)33.5億千瓦，全國(guó)全口徑水電裝機(jī)容量達(dá)4.4億千瓦，占全部裝機(jī)容量的13.1%。

2、行業(yè)供給情況：水電發(fā)電量整體上升，但電廠廠用電率還處于較低水平

從發(fā)電量來(lái)看，隨著我國(guó)水力發(fā)電裝機(jī)容量的提升，近年來(lái)我國(guó)水力發(fā)電量總體也呈上升態(tài)勢(shì)，2024年中國(guó)電力總發(fā)電量為94180億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.6%;水力發(fā)電量為12742.5億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.7%;中國(guó)水力發(fā)電量占總發(fā)電量的13.5%。2025年1-7月中國(guó)水力發(fā)電量為6909.7億千瓦時(shí)

發(fā)電廠的廠用電率是指單位時(shí)間內(nèi)廠用變耗電量與發(fā)電量的百分比，是評(píng)價(jià)發(fā)電廠運(yùn)行效率的重要指標(biāo)之一。從電廠廠用電率來(lái)看，根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2017年以來(lái)，中國(guó)水電電廠廠用電率一直保持在0.3%左右，近幾年有所增長(zhǎng)，增長(zhǎng)至0.5%;而火電電廠廠用電率則接近6%。整體來(lái)看，水電電廠的用電效率較高。

注：2021年前各年數(shù)據(jù)為截至11月累計(jì)數(shù)據(jù)，2022年數(shù)據(jù)為截至8月累計(jì)數(shù)據(jù)。

3、行業(yè)需求情況：需求規(guī)模整體上升，供需形勢(shì)總體平衡

伴隨中國(guó)水電發(fā)電量逐步增長(zhǎng)，中國(guó)水電消費(fèi)量同步增長(zhǎng)，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露的信息，2014-2024年中國(guó)水電消費(fèi)量整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2023年中國(guó)水電消費(fèi)量為10.24億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，同比增長(zhǎng)7.5%。初步估計(jì)2024年中國(guó)水電消費(fèi)量為11.03億噸標(biāo)準(zhǔn)煤

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

1、區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)：四川、云南、湖北的水電裝機(jī)容量及發(fā)電量均處于領(lǐng)先地位

從裝機(jī)容量分布來(lái)看，截至2024年末，我國(guó)水力發(fā)電規(guī)模最大的省份為四川省，水電裝機(jī)容量達(dá)到了9770萬(wàn)千瓦，其次為云南，裝機(jī)容量為8360萬(wàn)千瓦;排名二到十位的省份分別為湖北、貴州、廣東、廣西、福建、青海、湖南和浙江，裝機(jī)容量在1000-4000萬(wàn)千瓦不等。

水電發(fā)電量為行業(yè)中游領(lǐng)域的主要發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)之一，2024年中國(guó)水力發(fā)電量最多地區(qū)為四川，水力發(fā)電量為4045.43億千瓦時(shí);其次是云南地區(qū)水力發(fā)電量為3304.33億千瓦時(shí);再次是湖北地區(qū)水力發(fā)電量為1673.96億千瓦時(shí)。

2、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：長(zhǎng)江電力裝機(jī)容量占比最大，市場(chǎng)集中度較高

從中國(guó)水力發(fā)電行業(yè)的裝機(jī)容量情況來(lái)看，長(zhǎng)江電力是單體水電裝機(jī)容量最大的企業(yè)，2024年長(zhǎng)江電力水電裝機(jī)量占到全國(guó)的16%以上，五大發(fā)電集團(tuán)旗下的水電總裝機(jī)規(guī)模約占到全國(guó)的三分之一以上;從水電發(fā)電量情況來(lái)看，2024年長(zhǎng)江電力發(fā)電量占比超過(guò)20%，五大發(fā)電集團(tuán)旗下的水電發(fā)電量約占到全國(guó)的20%。從市場(chǎng)集中度來(lái)看，我國(guó)水電裝機(jī)容量五大集團(tuán)與長(zhǎng)江電力總和接近市場(chǎng)的一半份額;水電發(fā)電量占到全國(guó)的30%以上，行業(yè)集中度較高。

行業(yè)發(fā)展前景及趨勢(shì)預(yù)測(cè)

1、裝機(jī)容量和開發(fā)程度有望繼續(xù)提升，抽水蓄能占比將不斷擴(kuò)大

2021年2月國(guó)家能源局下發(fā)可再生能源消納目標(biāo)建議函，官方首次正式提出2030年非化石能源占比目標(biāo)25%并確保完成，明確2030年可再生占比須達(dá)到40%。根據(jù)中國(guó)水電發(fā)展遠(yuǎn)景規(guī)劃，到2030年水電裝機(jī)容量約為5.2億kW，其中，常規(guī)水電4.2億kW，抽水蓄能1億kW，水電開發(fā)程度約60%;到2060年，水電裝機(jī)約為7.0億kW，其中，常規(guī)水電5.0億kW，新增擴(kuò)機(jī)和抽水蓄能2.0億kW，水電開發(fā)程度73%，屆時(shí)基本達(dá)到西方國(guó)家的開發(fā)水平。

2、大力發(fā)展抽水蓄能，建設(shè)綠色水電

水力發(fā)電存在不穩(wěn)定的缺陷，同時(shí)水電站的建設(shè)會(huì)給當(dāng)?shù)丨h(huán)境造成一定程度的污染。因此，提高水電利用率和解決環(huán)境問(wèn)題是未來(lái)水力發(fā)電的兩大趨勢(shì)。水電行業(yè)可以利用抽水蓄能裝置提高電力儲(chǔ)能，以解決當(dāng)前水電供需時(shí)間上的不均衡;同時(shí)，大力發(fā)展綠色水電也是當(dāng)前解決環(huán)境問(wèn)題的必然趨勢(shì)。

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