2025年中國(guó)潤(rùn)滑油產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈分析：車用潤(rùn)滑油毛利率相對(duì)較高
袁業(yè)行業(yè)主要上市公司：中國(guó)石油(601857);中國(guó)石化(600028);康普頓(603798);龍?bào)纯萍?/a>(603906);中晟高科(002778);統(tǒng)一股份(600506)等
本文核心數(shù)據(jù)：潤(rùn)滑油行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈;成本結(jié)構(gòu);價(jià)值鏈;價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制
1、潤(rùn)滑油行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈
目前我國(guó)潤(rùn)滑油產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為石油/原油的開(kāi)采、潤(rùn)滑油基礎(chǔ)油的提煉及添加劑供應(yīng);潤(rùn)滑油中游主要為潤(rùn)滑油的生產(chǎn)，從使用用途來(lái)分可以分為內(nèi)燃機(jī)油、齒輪油、液壓油、壓縮機(jī)油等;潤(rùn)滑油的下游主要為工程機(jī)械、汽車、船舶運(yùn)輸、軌道交通等等。
2、潤(rùn)滑油生產(chǎn)中直接材料約占總成本超80%
中國(guó)潤(rùn)滑油行業(yè)中，潤(rùn)滑油生產(chǎn)的成本主要有直接材料、制造費(fèi)用、直接人工、運(yùn)輸費(fèi)等。其中根據(jù)統(tǒng)一股份2024年報(bào)披露的潤(rùn)滑油成本結(jié)構(gòu)，直接材料成本占比約為87.6%，運(yùn)費(fèi)成本占比為2.1%，直接人工成本占比約為1.3%。而根據(jù)龍?bào)纯萍?/a>2024年報(bào)披露的潤(rùn)滑油成本結(jié)構(gòu)，直接材料成本占比約為80.8%，運(yùn)輸費(fèi)成本占比為6.5%，折舊成本占比5.8%。
3、潤(rùn)滑油價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制分析
潤(rùn)滑油市場(chǎng)價(jià)格由行業(yè)供應(yīng)端、制造端及應(yīng)用端共同作用而成、并逐級(jí)傳導(dǎo)。供應(yīng)端的成本價(jià)格包括原材料及輔料價(jià)格、人力價(jià)格、設(shè)備廠房?jī)r(jià)格等，其中原材料價(jià)格受土地供應(yīng)、國(guó)際形勢(shì)的影響較大;供應(yīng)端價(jià)格傳導(dǎo)至制造端形成了生產(chǎn)成本，制造業(yè)綜合供需溢價(jià)、研發(fā)成本和企業(yè)利潤(rùn)，形成“制造端價(jià)格”傳導(dǎo)至應(yīng)用端，而應(yīng)用場(chǎng)景市場(chǎng)需求彈性也反作用于供應(yīng)端、制造端，形成“價(jià)格-需求-價(jià)格”的傳導(dǎo)路徑來(lái)影響潤(rùn)滑油產(chǎn)品市場(chǎng)定價(jià)。
4、車用潤(rùn)滑油毛利率相對(duì)較高
在整個(gè)價(jià)值鏈中，利潤(rùn)通常集中在價(jià)值鏈的某些環(huán)節(jié)，而其他環(huán)節(jié)利潤(rùn)極小。從潤(rùn)滑油行業(yè)各個(gè)產(chǎn)品的毛利率分析來(lái)看，高利潤(rùn)主要車用潤(rùn)滑油，其毛利率約在30%-45%。內(nèi)燃機(jī)油毛利率在25%-40%區(qū)間內(nèi)。綜合來(lái)看，汽車領(lǐng)域的潤(rùn)滑油產(chǎn)品毛利率相對(duì)較高。
5、近年來(lái)潤(rùn)滑油企業(yè)盈利能力整體下降
2019-2024年，中國(guó)潤(rùn)滑油代表上市公司平均銷售毛利率整體呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。2023年下降至11%左右，2024年前三季度下降至15.60%。其中龍?bào)纯萍冀陙?lái)的銷售毛利率下降幅度最明顯，從2019年35%下降至2022年的17.61%，2023年甚至下降至負(fù)毛利率水平。康普頓、德聯(lián)集團(tuán)等企業(yè)同樣呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。潤(rùn)滑油企業(yè)盈利能力整體下降。
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