行業(yè)主要公司：藥明康德(300759.SZ)、凱萊英(002821.SZ)、圣諾生物(688117.SH)、海特生物(300683.SZ)、安科生物(300009.SZ)、諾泰生物(688076.SH)等

本文核心數(shù)據(jù)：肽CDMO業(yè)務布局、肽CDMO產(chǎn)業(yè)鏈布局、肽CDMO業(yè)務營收等

1、 安科生物VS圣諾生物：肽CDMO業(yè)務布局歷程

目前，主要的肽類藥物開發(fā)者為全球領先的制藥公司，包括NovoNordisk及EliLilly。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，這兩家領先的肽類藥物開發(fā)者采用截然不同的開發(fā)及生產(chǎn)策略。NovoNordisk自行生產(chǎn)大部分產(chǎn)品，往往避免與CMO/CDMO建立合作關系。反之，EliLily利用第三方服務提供商進行若干活性成份的生產(chǎn)及精加工。而并無技術專長及內(nèi)部生產(chǎn)設施滿足監(jiān)管規(guī)定的制藥及生物技術公司，亦依賴肽CDMO生產(chǎn)肽原料藥。

此外，將肽的開發(fā)及生產(chǎn)外包予外部服務提供商，可為尋求在肽類藥物研發(fā)項目中實現(xiàn)高效生產(chǎn)的肽類制藥公司提供一定優(yōu)勢。外部肽類藥物生產(chǎn)研發(fā)服務提供商擁有著專業(yè)的人才和知識、先進的設備和方法、定制開發(fā)與生產(chǎn)的能力，且兼具質量、成本及風險控制系統(tǒng)等優(yōu)勢。因此，由于對肽CDMO服務的需求不斷增長，弗若斯特沙利文預計于未來幾年將肽類藥物的開發(fā)及生產(chǎn)外包給外部服務提供商的趨勢將會持續(xù)。

當前，我國肽CDMO主要生產(chǎn)企業(yè)有：圣諾生物(300199.SZ)、安科生物(002038.SZ)、雙成藥業(yè)(002693.SZ)、華潤雙鶴(600062.SH)、悅康藥業(yè)(688658.SH)、辰欣藥業(yè)(603367.SH)、復星醫(yī)藥(600196.SH)、哈三聯(lián)(002900.SZ)、皇隆制藥(834298)、普利制藥(300630.SZ)、吉林敖東(000623.SZ)、金絲利(873430)、諾泰生物(688076.SH)、龍津藥業(yè)(002750.SZ)、海辰藥業(yè)(300584.SZ)、大佛藥業(yè)(836649)、信立泰(002294.SZ)、海特生物(300683.SZ)、圣諾生物(688117.SH)、安科生物(300009.SZ)、凱萊英(002821.SZ)等。目前，我國肽CDMO市場龍頭企業(yè)分別為安科生物和圣諾生物，兩家企業(yè)肽CDMO業(yè)務布局歷程如下：

2、業(yè)務布局及運營現(xiàn)狀

——業(yè)務對比：雙方難分伯仲

目前，圣諾生物主營業(yè)務為自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售在國內(nèi)外具有較大市場容量及較強競爭力的多肽原料藥和制劑產(chǎn)品，同時公司依托在多肽藥物研發(fā)和規(guī)模化生產(chǎn)領域的技術優(yōu)勢，為國內(nèi)外醫(yī)藥企業(yè)提供多肽創(chuàng)新藥藥學研究服務、多肽類產(chǎn)品定制生產(chǎn)服務以及多肽藥物生產(chǎn)技術轉讓服務。此外，公司還提供小分子化學藥物左西孟旦制劑代加工及左西孟旦原料藥生產(chǎn)、出口銷售業(yè)務。而安科生物的主要業(yè)務涵蓋生物制藥、核酸檢測產(chǎn)品、多肽藥物、現(xiàn)代中成藥、化學合成藥等產(chǎn)業(yè)領域。

——產(chǎn)業(yè)鏈布局對比：圣諾生物覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈

圣諾生物涵蓋從藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前研究，到臨床試驗和上市銷售的完整藥物開發(fā)周期;而安科生物則是提供技術支持服務。

——布局區(qū)域對比：圣諾生物布局更廣

從2020年的地區(qū)收入來看，安科生物和圣諾生物都主要以境內(nèi)收入為主;均超過了半數(shù)以上。安科生物的境外收入達到了0.05億元，占總收入比重的0.3%;境內(nèi)收入達到了16.89億元，占總收入比重的99.7%。圣諾生物的境外收入達到了0.34億元，占總收入比重的9.02%;境內(nèi)收入達到了3.43億元，占總收入比重的90.98%。由此可看出，圣諾生物對外商的依賴度較安科生物高。

注：左邊是圣諾生物，右邊是安科生物。

——研發(fā)現(xiàn)狀對比：安科生物更加注重研發(fā)

從研發(fā)人員來看，截止到2020年，安科生物的研發(fā)員工數(shù)有538人，占總員工數(shù)的22.57%;而圣諾生物截止到2020年有119人，占總員工數(shù)的19.12%。從研發(fā)費用角度來看，安科生物的研發(fā)費用2020年達到了1.29億元，占總營業(yè)收入的7.6%;而圣諾生物2020年的研發(fā)支出達到了0.18億元，占總營業(yè)收入的4.7%。

——市場份額對比：安科生物領先

根據(jù)Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)，2020年，我國肽CDMO市場規(guī)模約為1億美元。依據(jù)各公司企業(yè)年報所公布的數(shù)據(jù)對肽CDMO行業(yè)市場份額進行測算分析，分析結果如下：2020年，昂博制藥的市場份額達到了6.25%;其次是中肽生化，達到了3.16%;再者是安科生物，達到了1.81%。而安科生物的市場規(guī)模達到了1.35%。

注：根據(jù)各公司2020年肽CDMO業(yè)務的收入測算而來，中肽生化是2019年數(shù)據(jù)。

3、業(yè)務業(yè)績對比

——營收對比：安科生物勝出，但圣諾生物更加專注肽CDMO業(yè)務

從肽CDMO業(yè)務整體營收水平上看，安科生物的肽CDMO業(yè)務營收近年來都遠遠超過了圣諾生物;從2016年的0.24億元波動至2020年的1.18億元;2021年上半年，安科生物的肽CDMO業(yè)務收入達到了0.2億元。圣諾生物的肽CDMO業(yè)務收入呈現(xiàn)波動的態(tài)勢，從2018年的0.41億元穩(wěn)步上升至2020年的0.89億元;2021年第一季度，圣諾生物的肽CDMO業(yè)務收入達到了0.19億元。

注：圣諾生物的肽CDMO業(yè)務只公布到2021年第一季度，第二季度報表并未公布細分業(yè)務營業(yè)收入情況。

從肽CDMO業(yè)務占總營業(yè)收入的比重來看，圣諾生物的肽CDMO業(yè)務收入比重呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢，這也說明了圣諾生物將重心逐漸轉移到肽CDMO業(yè)務上。而安科生物的營收占比呈現(xiàn)波動上升態(tài)勢，從2016年的2.8%波動上升至2020年的6.9%。

——毛利率對比：雙方不相上下

從肽CDMO業(yè)務毛利率水平來看，圣諾生物和安科生物的毛利率水平均較高，說明其獲利能力較強;2016-2020年均在70%-80%之間。在2020年前，安科生物的毛利率超過圣諾生物，但在2020年圣諾生物的毛利率達到了80.42%超過安科生物的78.78%。但在2021年上半年，局勢又出現(xiàn)了反轉，安科生物的毛利率超過了圣諾生物。

4、前瞻觀點：安科生物略勝一籌

在肽CDMO行業(yè)中，業(yè)務布局、市場份額、肽CDMO營收等均是體現(xiàn)公司肽CDMO經(jīng)營規(guī)模的重要體現(xiàn);因此，基于前文分析結果，前瞻認為，安科生物在營業(yè)收入、市場份額、研發(fā)現(xiàn)狀等方面占據(jù)較大優(yōu)勢，在肽CDMO行業(yè)占據(jù)領先地位。

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國醫(yī)藥研發(fā)外包（CRO）行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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