Y-Combinator（ 簡(jiǎn)稱YC）是美國(guó)著名創(chuàng)業(yè)孵化器，2005 年 由保羅·格雷厄姆（PaulGraham） 在硅谷發(fā)起成立。YCombinator 是編程術(shù)語(yǔ)，指創(chuàng)造函數(shù)的函數(shù)，意指YC 是一家"創(chuàng)造公司"的公司。在短短幾年內(nèi)，YC 基于強(qiáng)大的創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)能力和不斷出現(xiàn)的成功案例，構(gòu)建起強(qiáng)有力的品牌影響力，成為全球孵化器的標(biāo)桿。在2012 年《福布斯》網(wǎng)絡(luò)版"十大美國(guó)創(chuàng)業(yè)孵化器與加速器"的排行榜中，YC 位居榜首。截至2013年7月，YC孵化的564家創(chuàng)業(yè)公司中，有287家確定估值（進(jìn)行融資、被收購(gòu)、上市等），總估值約為117億美元，融資規(guī)模約17億美元。并非每一個(gè)入孵企業(yè)都會(huì)成功賣出，但是成功賣出的企業(yè)已經(jīng)給YC帶來(lái)重大收益。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2015-2020年中國(guó)眾創(chuàng)空間發(fā)展模式與投資戰(zhàn)略規(guī)劃研究報(bào)告》深入分析了YC的發(fā)展模式及對(duì)中國(guó)眾創(chuàng)空間建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)。分析如下：

一、YC的運(yùn)營(yíng)模式

YC每年會(huì)定期接受創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)提交的申請(qǐng)資料，對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行篩選，如果項(xiàng)目評(píng)審?fù)ㄟ^(guò)，YC會(huì)向每個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)提供種子資金以及為期三個(gè)月的創(chuàng)業(yè)孵化班。一般情況下，YC對(duì)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)投入的種子資金金額約為1.5-2萬(wàn)美元，換取創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)約7%的股份。

創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)入孵化班后，每周會(huì)有一次與YC合伙人共進(jìn)晚宴的機(jī)會(huì)，互相交流項(xiàng)目的進(jìn)展情況，并與被邀請(qǐng)來(lái)的演講者（成功的創(chuàng)業(yè)者、風(fēng)險(xiǎn)投資人等）交流創(chuàng)業(yè)心得。而孵化期間甚至從孵化器畢業(yè)以后，如果創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)遇到問(wèn)題，可以向YC合伙人預(yù)約開放辦公時(shí)間，與他們進(jìn)行交流。

進(jìn)入孵化班后2周內(nèi)，YC會(huì)為創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)舉辦"項(xiàng)目模型展示"。在這天，所有的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)首次向其他團(tuán)隊(duì)展示自己的創(chuàng)意。其目的有二：一是使創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)互相了解彼此的工作內(nèi)容，以便互相幫助；二是啟發(fā)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)開始思考如何展示他們的工作成果。"項(xiàng)目模型展示日"后，YC會(huì)組織創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)其他團(tuán)隊(duì)進(jìn)行投票，思考如果他們是投資者，會(huì)選擇投資哪個(gè)團(tuán)隊(duì)，以此啟發(fā)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)從投資者的角度思考問(wèn)題。

第5周左右，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)品基本成型，YC合伙人會(huì)利用媒體幫助創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行產(chǎn)品推廣，并最終發(fā)布產(chǎn)品。

在整個(gè)孵化周期進(jìn)行到大約一半時(shí)，YC會(huì)邀請(qǐng)紅杉資本的合伙人與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行交流，紅杉合伙人作為免費(fèi)咨詢顧問(wèn)，為創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)指出存在的問(wèn)題，從而提前了解各個(gè)團(tuán)隊(duì)的情況，而創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)則獲得了近距離接觸頂尖風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)，以便順利地進(jìn)行下一輪融資。之后，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)便開始為最終的"路演日"（Demo Day）做準(zhǔn)備。

"路演日"是YC專門為創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)安排的與風(fēng)險(xiǎn)投資者、天使投資者等投資機(jī)構(gòu)接觸的機(jī)會(huì)。在"路演日"，全世界許多知名的投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人都會(huì)聚集在一起，觀看創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)演示自己的產(chǎn)品。如果投資者對(duì)某個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)品感興趣，則可以在"路演日"過(guò)后與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)私下進(jìn)行交流。

在"路演日"之前，YC會(huì)安排"彩排日"（Reheasal Day）、"校友路演日"（Alumni Demo Day）等，形式跟"項(xiàng)目模型展示日"相同，發(fā)動(dòng)其他創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、校友資源共同資助完善"路演日"的展示材料。

"路演日"過(guò)后，即將畢業(yè)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)們或多或少地會(huì)從其他投資者那里拿到一輪融資，而每個(gè)團(tuán)隊(duì)也會(huì)面臨不同的發(fā)展前景。有的會(huì)不斷進(jìn)行融資，將企業(yè)做強(qiáng)做大；有的會(huì)被其他企業(yè)并購(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和YC的退出回報(bào)；也有的會(huì)面臨清算的命運(yùn)。其運(yùn)營(yíng)模式可用下圖來(lái)表示：

圖表1：YC的運(yùn)營(yíng)模式示意圖

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

二、YC的盈利模式

YC的運(yùn)營(yíng)成本成本包括YC為通過(guò)項(xiàng)目評(píng)審的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)提供"5000+5000n"美元投資（n 是愿意參與此項(xiàng)目投資的YC合伙人的人數(shù)），在創(chuàng)業(yè)者起步階段YC介入提供為期3 個(gè)月的培訓(xùn)、2 萬(wàn)美元或以下的種子資金，以及YC公司15 萬(wàn)美元的可轉(zhuǎn)換債券投資。其收益來(lái)源于入孵項(xiàng)目2%~10%的股份，在初創(chuàng)企業(yè)上市或被其他企業(yè)并購(gòu)時(shí)退出獲利。其盈利模式可用下圖來(lái)表示：

圖表2：YC的盈利模式示意圖

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

三、YC發(fā)展模式的經(jīng)驗(yàn)

 YC發(fā)展模式上的經(jīng)驗(yàn)可以粗略總結(jié)為如下幾點(diǎn)：

1、嚴(yán)格的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)篩選標(biāo)準(zhǔn)

YC篩選創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的能力是吸引投資者的重要原因之一。很多投資者認(rèn)為，從YC畢業(yè)的企業(yè)，不需要做盡職調(diào)查就可以進(jìn)行投資。YC的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)篩選標(biāo)準(zhǔn)主要包括三個(gè)方面：創(chuàng)業(yè)構(gòu)想、市場(chǎng)需求、團(tuán)隊(duì)。在創(chuàng)業(yè)構(gòu)想方面，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)不需要具有非常高明的創(chuàng)意，但是能夠?yàn)橛脩籼峁┍痊F(xiàn)有技術(shù)更好的技術(shù)；市場(chǎng)需求方面，能夠把握市場(chǎng)需求，不需要做完美產(chǎn)品，只需要發(fā)行試用版并不斷根據(jù)用戶反饋進(jìn)行改善；團(tuán)隊(duì)方面，主要看中創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)是否真聰明、是否具有堅(jiān)定的新年以及面對(duì)問(wèn)題的靈活性。

2、強(qiáng)大的資源整合能力--校友網(wǎng)絡(luò)

YC擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)、高素質(zhì)管理人員、創(chuàng)業(yè)者同伴社區(qū)及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、品牌經(jīng)營(yíng)和公司治理結(jié)構(gòu)方面的專業(yè)支持，側(cè)重點(diǎn)是校友網(wǎng)絡(luò)。YC的"校友網(wǎng)絡(luò)"類似于由初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)始人組成的兄弟會(huì)。為期3個(gè)月的培訓(xùn)期能為這些創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)造持久、無(wú)限延伸和拓展的聯(lián)系關(guān)系。通常來(lái)說(shuō)，初創(chuàng)企業(yè)都是彼此的第一批客戶，他們每個(gè)人都非常樂(lè)于向他人提供諸如托管服務(wù)供應(yīng)商、交易條款等方方面面的建議。YC的"校友資源"不僅僅可以幫助公司篩選項(xiàng)目和提供咨詢建議，也為后來(lái)再加入的創(chuàng)業(yè)者扮演了市場(chǎng)開拓者的角色。結(jié)果統(tǒng)計(jì)，很多移動(dòng)支付創(chuàng)業(yè)公司的初始客戶都是YC的校友企業(yè)，通過(guò)"校友"的幫助，他們能迅速打開更大的市場(chǎng)。

3、渠道暢通，具備可持續(xù)性和擴(kuò)展性

在YC的發(fā)展模式中，渠道是面對(duì)不同資本市場(chǎng)與技術(shù)市場(chǎng)，組織不同的對(duì)接活動(dòng)，吸引投資、并購(gòu)。具體如下：工作日會(huì)談與原型展示日，創(chuàng)業(yè)者匯報(bào)公司進(jìn)度，YC內(nèi)部投資人選拔投資對(duì)象；紅衫資本對(duì)接日活動(dòng)組織保證每個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目與紅杉資本合伙人交流30 分鐘；天使投資對(duì)接日活動(dòng)會(huì)為每個(gè)項(xiàng)目匹配兩個(gè)天使投資人，天使投資人會(huì)選擇項(xiàng)目進(jìn)行下一輪投資。項(xiàng)目展示日活動(dòng)是客戶群體選擇YC創(chuàng)意企業(yè)的最大活動(dòng)，為期三天共四場(chǎng)的投資交流會(huì)，為近500 位資本或技術(shù)市場(chǎng)投資者提供所有創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展?fàn)顩r。投資者會(huì)選擇值得投資的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，實(shí)行并購(gòu)或后續(xù)投資。在硅谷，雖然風(fēng)險(xiǎn)資金通常傾向規(guī)模較大的投資對(duì)象，但YC孵育出的創(chuàng)意企業(yè)總會(huì)吸引投資者。

通過(guò)工作日會(huì)談、原型展示日、紅衫資本對(duì)接日、天使投資對(duì)接日及項(xiàng)目展示日等營(yíng)銷渠道與不同的資本市場(chǎng)與技術(shù)市場(chǎng)持續(xù)性地對(duì)接，為入駐企業(yè)吸引投資、并購(gòu)。

圖表3：YC孵化最成功的十個(gè)創(chuàng)業(yè)公司

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院