作者|產(chǎn)業(yè)家 來源|新能源產(chǎn)業(yè)家(ID：newenergy-story)

進入8月以來，各家電池廠股價都經(jīng)歷了一波顯著的上漲，如億緯鋰能、國軒高科和中創(chuàng)新航股價上漲50–80%，同期滬深300指數(shù)僅上漲10%。

對此，JP摩根9月發(fā)布了一篇報告：《中國電池供應短缺浮現(xiàn)》(China Battery Supply shortage emerging?)則揭開了這波上漲背后的直接驅(qū)動因素：

儲能電池需求超出預期，導致電池出現(xiàn)了短缺。

尤其是磷酸鐵鋰電池。目前，每兩塊磷酸鐵鋰電池，就有一塊用于做儲能。

報告從儲能系統(tǒng)需求超出預期、政策刺激、全球環(huán)境和產(chǎn)能利用率等方面進行分析。報告重點包括：

儲能系統(tǒng)需求超出預期：

今年以來，儲能系統(tǒng)電池需求超出預期，前期擔心136號文等政策變化可能抑制需求的情況并未出現(xiàn)。

基于此，J.P.Morgan將2025年全球儲能系統(tǒng)電池出貨量預測已大幅上調(diào)約50%。

全球儲能系統(tǒng)需求的持續(xù)性：

全球儲能系統(tǒng)需求保持強勁增長，應用場景日益多元化，不僅在電網(wǎng)調(diào)節(jié)和可再生能源方面快速擴張，還延伸至住宅、工商業(yè)等細分市場。

因此本次增長來自更均衡的需求結(jié)構(gòu)，為行業(yè)持續(xù)成長提供了穩(wěn)固支撐。

儲能系統(tǒng)電池價格出現(xiàn)回升的持續(xù)性預測：

第二季度以來，受原材料價格上漲影響，儲能系統(tǒng)電池價格整體回升，二線和三線廠商產(chǎn)能接近飽和，推動全行業(yè)價格上升。但依然存在下行風險。

以下是報告的部分正文摘要：

01

儲能電池市場顯著超預期

1. 儲能占全球電池產(chǎn)量比例持續(xù)上升

截至2025年，儲能系統(tǒng)需求在全球電池產(chǎn)量中的占比達到27%，高于2024年的23%和2023年的18%，市場地位持續(xù)提升。

尤其是6月份以來，儲能系統(tǒng)已占磷酸鐵鋰電池全球產(chǎn)量的40%以上。

儲能電池在全球電池市場份額持續(xù)擴張

也就是說，現(xiàn)在每兩塊磷酸鐵鋰電池，就有一塊用于做儲能。

同時，對于中國二線電池制造商而言，儲能系統(tǒng)出貨量占比預計在2025年上半年達到30%，成為其業(yè)績增長的重要來源。

其中億緯鋰能、中創(chuàng)新航的儲能電池出貨都占到了近一半的份額。

雖然寧德時代報告的銷售額中僅約20%來自儲能系統(tǒng)，但按產(chǎn)量估算，其貢獻約為27%。

主要電池廠的儲能電池出貨比例

2.2025年儲能系統(tǒng)電池需求持續(xù)超預期，全球出貨量大幅上調(diào)

從不同地區(qū)儲能系統(tǒng)出貨量趨勢可看出，不論國內(nèi)外，在今年第二季儲能系統(tǒng)出貨量都迎來同比大幅增長。

中國地方政府對136號文件的反應快于預期：

雖然第136號文件取消了對儲能系統(tǒng)的強制性要求，市場最初預期需求會下降，但實際需求超出預期。

原因包括省級容量補償和差異化電價政策提升了項目回報，可再生能源整合加大了峰谷價差，積極的招標和地方政府支持也推動了需求增長。

(國內(nèi)儲能系統(tǒng)出貨量)

全球儲能系統(tǒng)需求整體強勁且多元化：

歐美市場方面，報告提出盡管美國OBBA的關(guān)稅稅率和補貼政策不利，但對中國供應鏈的潛在需求仍然存在。

6月份以后，中國對美國儲能出口反而出現(xiàn)了加速增長。

中國企業(yè)對美國儲能系統(tǒng)出口量依然加速增長

歐洲市場在住宅和公用事業(yè)儲能項目上需求爆發(fā)，多國補貼和稅收優(yōu)惠推動招標頻繁，收益率高于中國，盈利吸引力強。

(中國企業(yè)對歐洲儲能系統(tǒng)出口量)

綜合來看，摩根給出了中國市場增長40%，美國市場增長206%，歐洲市場增長169%，全球增長101%的年化增長預測。

(中國廠商出貨地區(qū)趨勢)

02

本輪電池復蘇能持續(xù)多久?

1. 儲能電池價格已經(jīng)復蘇

自第二季度以來，受強勁的電池需求以及鋰等原材料價格上漲推動，儲能系統(tǒng)電池價格出現(xiàn)明顯復蘇。

根據(jù)J.P.Morgan在7月1日發(fā)布的月度報告，全行業(yè)價格上調(diào)0.02–0.03元/wh。

(儲能系統(tǒng)價格在2025/6觸底反彈)

在細分市場中，戶用儲能系統(tǒng)價格較早啟動上漲，尤其在2025年二季度，在需求旺盛與供應緊張的背景下，庫存維持低位，價格飆升幅度甚至超過原材料漲幅，使得制造商利潤率顯著改善。

但在經(jīng)歷快速上行后，戶用儲能系統(tǒng)需求趨于穩(wěn)定。

相比之下，大型儲能系統(tǒng)價格自5月以來啟動，億緯鋰能、海辰儲能等廠商率先調(diào)價，7–9月期間整體電池價格平均上漲0.03元/wh。

主要受華為、陽光、天合光能、晶科能源等系統(tǒng)集成商的訂單驅(qū)動，碳酸鋰價格單月上漲亦推升成本。

未來展望方面，市場普遍認為四季度價格難再上調(diào)，因主要產(chǎn)能已被鎖定。

icicsino預計在2026年中期之前價格大體維持平穩(wěn)，僅在旺季可能出現(xiàn)新一輪上漲。

在電池規(guī)格迭代方面，預計587Ah電池將在明年成為行業(yè)新基準，其單位成本較現(xiàn)有314Ah電池低1–2美分;

盡管部分生產(chǎn)線尚未切換，短期內(nèi)314Ah電池仍具價格支撐。

但隨著587Ah及684Ah電池產(chǎn)能逐步釋放，成本與價格有望進一步下降。

2. 行業(yè)產(chǎn)能利用率與2026年供需展望

J.P.Morgan供需模型顯示，2025年行業(yè)產(chǎn)能利用率(UTR)已顯著改善，前十大廠商自2022年以來首次整體突破80%。

(各廠商產(chǎn)能利用率一覽)

這是在2023至2024年資本開支收縮背景下實現(xiàn)的階段性恢復。

然而，展望2026年，在電池總需求預計增長約20%(其中儲能系統(tǒng)約30%，EV約14%)的假設下，行業(yè)產(chǎn)能利用率或?qū)⒃俅蜗陆导s5個百分點，回落至80%以下。

雖然這一水平仍較2023–2024年邊際改善，但進一步的價格上漲可能要等到2026年旺季才會出現(xiàn)。

短期來看，2025上半年前六大廠商產(chǎn)能利用率均已達到80%以上，一些廠商的產(chǎn)線滿負荷運行，但若將“在建產(chǎn)能”計入，整體產(chǎn)能利用率將顯著下滑。

(當前電池制造商在建產(chǎn)能)

3. 行業(yè)將如何演進?

短期影響

在當前需求快速放量的背景下，全球電池產(chǎn)能利用率已提升至約80%，供應緊張跡象逐步顯現(xiàn)。

•一線廠商受益最大：以寧德時代為代表的龍頭企業(yè)具備更強的產(chǎn)能擴張與訂單調(diào)度能力，能夠迅速響應市場需求。

在價格回升和需求高企的環(huán)境下，它們的盈利能力與市場份額有望進一步提升。

•二線廠商依賴儲能：億緯鋰能、中創(chuàng)新航、國軒等二線廠商雖然受益于儲能出貨增加。

但其在 EV 電池領(lǐng)域仍未實現(xiàn)顯著盈利，更多依靠儲能來維持競爭力與資本市場的預期。

中長期趨勢

如果未來全球ESS 需求繼續(xù)保持 60–80% 的年增速，電池行業(yè)可能進入新一輪供應短缺周期：

供需缺口擴大：即便產(chǎn)能持續(xù)擴張，需求若遠超預期，行業(yè)產(chǎn)能利用率可能重新回到2022 年的高峰水平，觸發(fā)新一輪供給不足。

價格進一步上行：在短缺預期下，電池價格可能再度上漲，從而提升行業(yè)整體利潤水平。

中國前十大電池制造商產(chǎn)能利用率歷年變化及預測

需要注意的是，供應緊缺并非單向趨勢，下行風險依然存在：

•中國新能源車需求走弱：若新能源車銷量因補貼退坡或消費降溫而增速放緩，電池總需求可能受到壓制。

•政策不確定性：中美歐等主要市場的貿(mào)易與補貼政策若再度收緊，可能對需求形成擾動。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：新能源產(chǎn)業(yè)家(ID：newenergy-story)，作者：產(chǎn)業(yè)家