作者|深鵬 來(lái)源|格隆匯APP(ID：hkguruclub)

又到國(guó)慶，很多人都會(huì)問(wèn)同一個(gè)問(wèn)題，到底是持股還是持幣？

先看一張圖，近20年來(lái)，每年國(guó)慶節(jié)的前后一周股市漲跌的概率都竟然出奇得一致，之前普遍下跌，之后普遍上漲且概率幾乎遠(yuǎn)超60%，其中金融、消費(fèi)、成長(zhǎng)等板塊明顯強(qiáng)于大市。

但不同的是，今年的情況比以往要糾結(jié)太多了。

除了疫情和宏觀局勢(shì)，最主要的是美元強(qiáng)勢(shì)加息周期帶來(lái)的全球其他貨幣流動(dòng)性壓力甚至一些海外國(guó)家出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)。

這幾天，國(guó)內(nèi)股市的回調(diào)力度確實(shí)不小，其實(shí)美股自己會(huì)跌，只是其他市場(chǎng)跌得更多，尤其是和美元深度綁定的市場(chǎng)，比如港股，看著陣勢(shì)，幾乎就是往17000點(diǎn)去走的架勢(shì)。

市場(chǎng)確實(shí)很悲觀，持股還是持幣，其實(shí)不是很難回答。

01

想想2018

先看看過(guò)往。

今年這個(gè)情況，很多人喜歡和2018年做對(duì)比。

當(dāng)時(shí)，也是差不多的情況。股市跌了大半年，市場(chǎng)氣氛都非常差，外面的美國(guó)，一邊發(fā)動(dòng)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)，另一邊又在加息，盈利面和流動(dòng)性都遭遇了很多的壓力，加上我們本身也在進(jìn)行去杠桿，流動(dòng)性就更加緊張。

不過(guò)，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的下跌，很多人都下意識(shí)地認(rèn)為，應(yīng)該差不多了，可以抄底了。但現(xiàn)實(shí)卻啪啪打臉，國(guó)慶過(guò)后，才是真正痛苦的開(kāi)始。

到2018年10月底，茅臺(tái)跌到436元，騰訊跌至238元，這已經(jīng)是當(dāng)年最強(qiáng)勢(shì)的兩只股票，可見(jiàn)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)氣氛有多差。

市場(chǎng)不好的時(shí)候，各種鬼故事就特別多，當(dāng)然，起哄的人更多，最終給市場(chǎng)帶來(lái)很不好的心理預(yù)期，所幸在一系列監(jiān)管措施和加上各種紓困政策刺激下，市場(chǎng)信心最終穩(wěn)住了，股市盡管還在低位徘徊，但也慢慢完成筑底。

進(jìn)入2019年，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和預(yù)期的好轉(zhuǎn)，股市也出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)反彈。上證指數(shù)從1月4日2440.91的低點(diǎn)，反彈到4月8日的3288.45點(diǎn)，漲幅34.72%。

即便如此，2018年也堪稱熊市年份，最終上證指數(shù)跌幅達(dá)到24.59%，總市值減少14.59萬(wàn)億，股民人均虧損10.06萬(wàn)結(jié)尾。

這就是股市，劇烈起來(lái)，確實(shí)很猛。

如果簡(jiǎn)單地以2018年作為對(duì)比，現(xiàn)在的情況其實(shí)比2018年9月要差，美元指數(shù)都已經(jīng)奔向114，是2002年以來(lái)最高。

現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)又傳出很多鷹派聲音，繼續(xù)強(qiáng)力加息的預(yù)期一點(diǎn)都沒(méi)有變，流動(dòng)性的壓力比起2018年更甚。

另外，經(jīng)濟(jì)基本面，尤其是國(guó)外的，都朝著衰退的方向在演化，加上俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)始終沒(méi)有看到?；鸬氖锕?，這個(gè)冬天只會(huì)越來(lái)越難，國(guó)內(nèi)雖然相對(duì)好一些，但也只是穩(wěn)住，沒(méi)有繼續(xù)下滑，距離復(fù)蘇還得要等上一段時(shí)間。

但在流動(dòng)性收縮加劇的預(yù)期下，如果國(guó)慶后再?gòu)?fù)制一下大跌，我一點(diǎn)都不覺(jué)得奇怪，一切都在合理的預(yù)測(cè)范圍內(nèi)。

02

多注意港股波動(dòng)

國(guó)慶期間，國(guó)內(nèi)不開(kāi)市，港股通停了，但是港股是照常交易的，這個(gè)也時(shí)常會(huì)被人說(shuō)起的話題。

2018年的時(shí)候，就發(fā)生過(guò)資金流出，港股被做空的事件，外資趁國(guó)內(nèi)休假，在港股的這一波騷操作，也是引發(fā)國(guó)慶后大中華區(qū)股市重挫的元兇之一。

投資講的是預(yù)期，也存在羊群效應(yīng)，試想一下，如果國(guó)內(nèi)的投資者看到這一幕，他們心理肯定會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)烈的跟風(fēng)心理。

現(xiàn)在看來(lái)，強(qiáng)勢(shì)美元絲毫沒(méi)有結(jié)束的跡象，反而有可能會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，全球資金回流美元的趨勢(shì)還會(huì)加劇，那些過(guò)度依賴美國(guó)資金的資本市場(chǎng)，接下來(lái)還是挺困難的。

港股最重要的資金來(lái)源就是美國(guó)，國(guó)內(nèi)資金雖然占比逐年上升，但要取代美資，路子還很長(zhǎng)。其實(shí)，港股現(xiàn)在確實(shí)很容易成為空頭的目標(biāo)，尤其是假期沒(méi)有國(guó)內(nèi)資金的幫忙，壓力是有的。所以，對(duì)于持股過(guò)節(jié)的港股投資者，盡管是著眼于長(zhǎng)期價(jià)值，但這個(gè)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)還是需要想明白。

當(dāng)然，具體會(huì)發(fā)生什么，還是要等到國(guó)慶之后才能知道。另外，港股本身也會(huì)做一些抵抗，尤其是在這段時(shí)間跌了這么多，技術(shù)性反彈的可能性還是不小的。

樂(lè)觀地看，美國(guó)接下來(lái)的兩次加息幅度都已經(jīng)昭告天下，現(xiàn)在的下跌不管是美國(guó)還是港股，甚至其他資本市場(chǎng)都在反映這個(gè)事件。之前跌得比較多，跌的時(shí)間比較長(zhǎng)，只是因?yàn)榧酉⒈容^強(qiáng)力，所以市場(chǎng)需要一段相對(duì)長(zhǎng)的時(shí)間去消化。

從昨晚美股的表現(xiàn)看，有一些企穩(wěn)反彈的跡象。同樣的情況在7、8月份也出現(xiàn)過(guò)，當(dāng)時(shí)也是相當(dāng)?shù)目只?，一下?5個(gè)基點(diǎn)，嚇壞了資本市場(chǎng)，但等到市場(chǎng)消化完了之后，加上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有一定的好轉(zhuǎn)，股市來(lái)了一波反彈。

作為投資者，當(dāng)然希望能夠重新再?gòu)?fù)制一次行情，但是會(huì)不會(huì)出現(xiàn)，沒(méi)有人說(shuō)得準(zhǔn)，繼續(xù)看行情變化吧。

03

節(jié)后展望

國(guó)慶前只有最后一天交易日，大家的心情可能早已想著放假，應(yīng)該也沒(méi)有太多心情做交易了。

但節(jié)后的行情展望可能是大家真正關(guān)心的。

對(duì)于現(xiàn)在的宏觀環(huán)境，大體的判斷，是國(guó)外在加息和通脹雙重壓力一步步走向危險(xiǎn)邊緣，硬著陸可能性還是挺大的。國(guó)內(nèi)也有壓力，但不至于像歐美那樣深陷戰(zhàn)爭(zhēng)、能源危機(jī)和高通脹，這個(gè)冬天誰(shuí)都不好過(guò)，只是我們會(huì)相對(duì)他們會(huì)好很多。

但是流動(dòng)性方面就壓力比較大了，美元加速回流帶來(lái)的問(wèn)題，對(duì)美國(guó)以外地區(qū)造成的沖擊，也很難有能夠獨(dú)善其身的，關(guān)鍵只是看誰(shuí)皮粗肉厚，受到的程度會(huì)小一點(diǎn)。正如前文所說(shuō)，一些離岸市場(chǎng)，過(guò)分依賴美資的地方，受到的沖擊會(huì)更加大。

從大的方向上看后市，美元都是無(wú)法忽視的因素。很多人也會(huì)提及經(jīng)濟(jì)基本面因素，其實(shí)經(jīng)濟(jì)和美元也是有強(qiáng)關(guān)系，特別是一些中小國(guó)家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的一個(gè)引擎，還是美元，缺少了美元資本，增長(zhǎng)就沒(méi)有保障。別看很多國(guó)家現(xiàn)在都在破口大罵，被美元收割，但危機(jī)過(guò)后，美元重新進(jìn)入降息周期的時(shí)候，這些國(guó)家會(huì)敞開(kāi)大門，求著美國(guó)人過(guò)來(lái)投資。

回歸到資本市場(chǎng)上，短期看，超跌反彈的可能性還是有的，畢竟不可能一直跌跌不休。但中期看，下行的壓力還是很大，美元作為全球貨幣，它的一舉一動(dòng)都牽動(dòng)著資本市場(chǎng)的神經(jīng)，尤其像港股這類離岸市場(chǎng)，要真的見(jiàn)底，可能還得熬到美元這一波加息周期這一波走完。而要實(shí)質(zhì)性進(jìn)入反彈通道，得等到美元重新進(jìn)入降息周期。

具體到細(xì)分板塊，成長(zhǎng)股的壓力還是不少，前期如此瘋狂的炒作，估值被拔得這么高，雖然近期也在調(diào)整，但很難說(shuō)已經(jīng)出現(xiàn)出清，接下來(lái)還有三季報(bào)，到時(shí)就會(huì)檢驗(yàn)?zāi)男┏砷L(zhǎng)股是真的成長(zhǎng)，哪些只是純粹蹭熱點(diǎn)。

所以，跟著美元周期走是很重要的一個(gè)宏觀策略，而現(xiàn)在，美元還在收縮階段，風(fēng)控意識(shí)還是不能丟。

04

結(jié)語(yǔ)

回到開(kāi)始的問(wèn)題，持股和持幣過(guò)節(jié)？

這個(gè)問(wèn)題在乎的是你的風(fēng)險(xiǎn)偏好，如果是風(fēng)險(xiǎn)偏好高的，持股博一下假期期間外圍可能出現(xiàn)的反彈未嘗不可，而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好低的，持幣可能會(huì)好一些，畢竟買了心安，假期過(guò)得也會(huì)舒心很多，而且可以在假期期間，做點(diǎn)國(guó)債逆回購(gòu)，或7天理財(cái)什么的，收點(diǎn)利息，雖然不多，但支付一下假期的游玩費(fèi)用，還是可以的。

當(dāng)然，以上不構(gòu)成投資建議，決策還得你們自己做。

記住一點(diǎn)，股市和經(jīng)濟(jì)一樣都是有周期的，不要和周期作對(duì)，不要和趨勢(shì)作對(duì)。現(xiàn)在波動(dòng)大，謹(jǐn)慎是第一要義，保有本金安全，等到有好機(jī)會(huì)的時(shí)候再慢慢走過(guò)去，撿起那些優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，會(huì)舒服得多。

真正的機(jī)會(huì)，絕不是跌出來(lái)的，而是熬出來(lái)。

最后，近期全球股市波動(dòng)很大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也是頻頻風(fēng)格轉(zhuǎn)換，格隆匯價(jià)值學(xué)苑將每天晚上邀請(qǐng)我們的首席來(lái)準(zhǔn)時(shí)為大家講解當(dāng)天行情、分析投資機(jī)遇方向，干貨很多，歡迎大家關(guān)注我們的視頻號(hào)“格隆匯價(jià)值學(xué)苑”。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：深鵬