來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，3月2日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1513，較前一交易日貼水38個(gè)基點(diǎn)，人民幣匯率中間價(jià)連續(xù)第二日走貶，至近四個(gè)月低位。與此同時(shí)，外匯即期市場(chǎng)人民幣對(duì)美元開(kāi)盤報(bào)6.2730，再度刷新2012年10月12日以來(lái)新低，盤中最低點(diǎn)達(dá)6.2738，再度逼近跌停線。這已是春節(jié)以來(lái)人民幣第四次逼近跌停。

人民幣匯率中間價(jià)春節(jié)以來(lái)一直延續(xù)總體貶值的走勢(shì)，而人民幣即期匯率更是連番逼近跌停，引起市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率未來(lái)可能出現(xiàn)大幅貶值的猜想。不過(guò)，央行副行長(zhǎng)易鋼表示，人民幣不會(huì)進(jìn)入貶值大軍，人民幣適當(dāng)?shù)淖叩褪?ldquo;好事”，這將有利于我國(guó)外貿(mào)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)而有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。

自去年11月底中國(guó)央行宣布首次降息以來(lái)，人民幣貶值趨勢(shì)越來(lái)越明顯，時(shí)至今日人民幣貶值幅度已經(jīng)達(dá)到了2.4%。人民幣即期匯率近期連續(xù)逼近跌停，主要原因有三：其一，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，新常態(tài)意味著將告別過(guò)去經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)向中低速發(fā)展。其二，央行上周六宣布二次降息，寬松貨幣預(yù)期進(jìn)一步加大人民幣貶值的預(yù)期。其三，美元在全球強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，其他主要貨幣對(duì)美元出現(xiàn)大幅貶值，而人民幣能保持小幅貶值已屬難得。

不過(guò)，也有專家表示，從年初來(lái)看，人民幣對(duì)美元即期匯率總體在6.20-6.27之間徘徊，貶值幅度在1%左右，其實(shí)并沒(méi)有大家想象中貶得那么“可怕”。 由于我國(guó)的即期匯率是在央行當(dāng)日公布的人民幣匯率中間價(jià)基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，目前來(lái)看，即期匯率和中間價(jià)每日的價(jià)差都在0.18左右，按照每日2%的浮動(dòng)空間來(lái)算，即期匯率稍微一波動(dòng)較中間價(jià)就逼近跌停線，從而顯得跌幅很大。因此，雖然春節(jié)過(guò)后人民幣兌美元匯率連續(xù)跌停，也并不值得大驚小怪。

而筆者認(rèn)為，除非央行干預(yù)匯率市場(chǎng)，今年人民幣匯率步入下跌通道是大概率事情。同樣，中國(guó)房?jī)r(jià)出現(xiàn)調(diào)整也是大勢(shì)所趨。中國(guó)指數(shù)研究院3月1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年2月，中國(guó)100個(gè)城市(新建)住宅平均價(jià)格為每平方米10539元，環(huán)比小幅下跌0.24%。百城中，39個(gè)城市房?jī)r(jià)環(huán)比上漲，61個(gè)城市環(huán)比下跌。從數(shù)據(jù)上看，國(guó)內(nèi)樓市正處于“量?jī)r(jià)齊調(diào)”之中。那么人民幣貶值對(duì)中國(guó)的房?jī)r(jià)影響有多大呢?

首先，人民幣為啥會(huì)貶值?主要是中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步履為艱，無(wú)論從最新的PPI、CPI、PMI、M2增速以及進(jìn)口出貿(mào)易數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入到了通縮期。更要命的是，由于舊有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，是犧牲了環(huán)境為代價(jià)，而這種情況已不可再續(xù)，于是將來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)不是兼并重組，就是削減過(guò)剩產(chǎn)能，這需要一個(gè)陣痛的過(guò)程，所以今年不要說(shuō)收入增長(zhǎng)多少，而是能夠確保允分就業(yè)已經(jīng)不錯(cuò)了。

在這種情況下，既使央行二次降息，最多也只能換來(lái)樓市成交的回光返照，因?yàn)槿绻f(shuō)前幾年由于經(jīng)濟(jì)大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)人民幣的升值，提高了民眾的收入預(yù)期，而今年正值經(jīng)濟(jì)的調(diào)整期，大多數(shù)投資性需求的購(gòu)房者預(yù)期自己今年收入增速將放緩。再加上國(guó)內(nèi)樓市泡沫巨大，各類投資渠道的增加，入市購(gòu)房者的意愿正在進(jìn)一步弱化。

再者，人民幣貶值會(huì)使國(guó)內(nèi)外資金拋售以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而持有美元。央行最近公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表顯示，今年1月，金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為29.3萬(wàn)億元，較此前一個(gè)月減少1082.61億元，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)千億元規(guī)模的減少。

自2005年匯改以來(lái)，人民幣匯率與中國(guó)房?jī)r(jià)同步上漲。人民幣匯率最高漲32%以上，而中國(guó)房?jī)r(jià)也漲了五六倍以上。人民幣匯率之所以與房?jī)r(jià)同步上漲，是因?yàn)榻鹑谖C(jī)之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)采取了量化寬松的貨幣政策，造成美元指數(shù)狂貶，于是大量國(guó)內(nèi)外資金都流入中國(guó)等經(jīng)濟(jì)體，在賺取升值匯差的同時(shí)，也推高了中國(guó)的房?jī)r(jià)。

而現(xiàn)在，人民幣匯率出現(xiàn)貶值，國(guó)內(nèi)高價(jià)泡沫滋生，大量游資拋售以人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)離開(kāi)中國(guó)，那么中國(guó)房?jī)r(jià)的好日子就走到了盡頭。我們可以看到除了李嘉誠(chéng)之外，很多國(guó)內(nèi)知名企業(yè)像萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、SOHO張欣家族、復(fù)星國(guó)際等都投資海外地產(chǎn)，目前投資海外地產(chǎn)正成為中國(guó)富豪的首選，而資金的大量流出，無(wú)疑對(duì)國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)泡沫是致命的。

最后，人民幣匯率進(jìn)入貶值周期，必然會(huì)使大量的外資開(kāi)始流出中國(guó)，資本項(xiàng)目將長(zhǎng)期處于逆差，這使國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)貨幣投放遇到了挑戰(zhàn)，M2增速回落到12%，與2009年高峰時(shí)29%的增速真是天壤之別。正是由于基礎(chǔ)貨幣投放不足，直接使銀行放貸受影響，從而會(huì)危及經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)。對(duì)此央行雖以PSL、MLF等方式創(chuàng)新方式來(lái)緩解社會(huì)流動(dòng)性不足的問(wèn)題，但是外資流出的速度加快，難以填補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣的空缺。

筆者認(rèn)為，由于人民幣匯率的貶值預(yù)期增加，會(huì)使外匯占款大幅減少，這將讓社會(huì)流動(dòng)性呈現(xiàn)不足狀態(tài)。而高房?jī)r(jià)的維持和推高是需要大量流動(dòng)資金來(lái)堆砌的，就目前社會(huì)上的流動(dòng)性，能讓房?jī)r(jià)長(zhǎng)期高位盤整都很難做到，要讓房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲更是沒(méi)有可能。

人民幣匯率與房?jī)r(jià)有著休戚相關(guān)的聯(lián)系。正是由于這些年來(lái)，人民幣匯率一直在升值，從而吸引了大量國(guó)內(nèi)外資金推高房地產(chǎn)泡沫，各路投資者的目的就是既賺取人民幣升值的匯差，又在以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)上獲得收益。而如今人民幣一旦進(jìn)入貶值周期，不僅是國(guó)內(nèi)購(gòu)房者的熱情大不如從前，更使得國(guó)內(nèi)外投資者也將選擇拋售人民幣資產(chǎn)。此外，人民幣貶值會(huì)讓外匯占款減少，從而影響到基礎(chǔ)貨幣的投放。這意味著高房?jī)r(jià)泡沫將不可持續(xù)，國(guó)內(nèi)樓市將長(zhǎng)期處于調(diào)整狀況之中。