行業(yè)主要上市企業(yè)：中國中車(601766)、中國通號(688009)、思維列控(603508)、京滬高鐵(601816)等。

本文核心數(shù)據(jù)：高鐵列控設(shè)備產(chǎn)銷量、研發(fā)投入金額、鐵路業(yè)務(wù)收入、鐵路業(yè)務(wù)收入毛利率等。

1、中國通號VS思維列控：高鐵業(yè)務(wù)布局歷程

高鐵是國家重要交通基礎(chǔ)設(shè)施和重大民生工程。從我國高鐵列控系統(tǒng)制造企業(yè)來看，主要的代表企業(yè)包括是中國通號、思維列控、和利時、鐵科院等。中國通號作為全球軌道交通領(lǐng)先企業(yè)，各方面指標(biāo)均處于頂尖水平，國內(nèi)其他列控系統(tǒng)企業(yè)相比中國通號而言有一定的差距。以下選取中國通號和思維列控兩家龍頭企業(yè)進(jìn)行對比。兩家企業(yè)在高鐵業(yè)務(wù)上的布局歷程如下：

2、高鐵業(yè)務(wù)布局及運(yùn)營現(xiàn)狀：中國通號略勝一籌

——高鐵列控系統(tǒng)業(yè)務(wù)：中國通號產(chǎn)銷量領(lǐng)先

中國通號及思維列控均對高鐵列控業(yè)務(wù)有所布局。中國通號主要布局高鐵控制系統(tǒng)，如CTCS-2系統(tǒng)及CTCS-3系統(tǒng)，該系統(tǒng)對技術(shù)要求較高，中國通號堅持自主創(chuàng)新，對于列控系統(tǒng)而言實(shí)現(xiàn)了核心技術(shù)完全自主知識產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)品的100%國產(chǎn)化。思維列控則是主要進(jìn)行高鐵運(yùn)行監(jiān)測等方面的列控業(yè)務(wù)，主要列控產(chǎn)品包括DMS系統(tǒng)、EOAS系統(tǒng)等。

從高鐵列控系統(tǒng)產(chǎn)銷量來看，思維列控高鐵列控系統(tǒng)產(chǎn)銷量和中國通號相比仍有較大差距。2020年中國通號高鐵列控系統(tǒng)產(chǎn)銷量仍保持增長態(tài)勢;思維列控受鐵路系統(tǒng)公司制改革、第一大客戶國鐵集團(tuán)減少造車計劃等影響，2020年銷量大幅下滑。

注：1)中國通號高鐵列控系統(tǒng)產(chǎn)銷量為列控及連鎖系統(tǒng)設(shè)備產(chǎn)銷量;

2)思維列控高鐵列控系統(tǒng)產(chǎn)銷量為EOAS系統(tǒng)和DMS系統(tǒng)裝置之和。

——高鐵業(yè)務(wù)招投標(biāo)：中國通號招投標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量及金額處于領(lǐng)先地位

中國通號與思維列控最主要的經(jīng)營模式不同之處在于思維列控需向具備實(shí)力的廠商采用非核心的通用部件，而中國通號已具備部件生產(chǎn)實(shí)力，在采購時只用考慮采購效率、生產(chǎn)銷率等問題;從生產(chǎn)模式來看，兩家公司均采用以銷定產(chǎn)模式;從銷售模式來看，兩家公司均主要采用招投標(biāo)的形式銷售產(chǎn)品。

2021年中國通號招投標(biāo)項(xiàng)目具有數(shù)量多、金額大、區(qū)域廣的特征。項(xiàng)目主要包括新建高速鐵路工程、擴(kuò)能改造、系統(tǒng)集成等項(xiàng)目;區(qū)域分布于全國各地;主要的招標(biāo)單位包括中國鐵路局、滬昆及西城鐵路客運(yùn)專線等相關(guān)公司;中標(biāo)金額在58萬元至16億元之間。

相較于中國通號而言，思維列控2021年招投標(biāo)項(xiàng)目較少，主要集中于LKJ設(shè)備的銷售;從區(qū)域分布來看，主要集中在華北地區(qū);招標(biāo)單位主要為中國鐵路局和國鐵物資有限公司;中標(biāo)金額在7萬至2800萬元之間。

——高鐵研發(fā)業(yè)務(wù)：中國通號研發(fā)投入大 知識產(chǎn)權(quán)個數(shù)領(lǐng)先

從研發(fā)投入金額來看，2019-2020年，中國通號研發(fā)投入金額約為思維列控的八倍，中國通號多年來研發(fā)投入均保持在較高水平，已實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)完全自主知識產(chǎn)權(quán)。從研發(fā)投入金額的占比來看，思維列控近兩年的研發(fā)投入占比呈現(xiàn)下降趨勢，但思維列控在2021年發(fā)展規(guī)劃中提出，在未來十年研發(fā)投入不少于營業(yè)收入的15%;中國通號研發(fā)投入占比保持在4%左右。

從新增知識產(chǎn)權(quán)個數(shù)來看，2019年中國通號新增知識產(chǎn)權(quán)數(shù)量為思維列控的兩倍多，受2020年經(jīng)營情況的影響，2020年思維列控新增知識產(chǎn)權(quán)個數(shù)大幅下降，中國通號新增知識產(chǎn)權(quán)數(shù)量達(dá)到思維列控的十一倍左右，思維列控仍有較大的提升空間。

3、鐵路業(yè)務(wù)業(yè)績對比：中國通號營收規(guī)模領(lǐng)先、但思維列控高鐵相關(guān)產(chǎn)品盈利能力較高

從鐵路業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況來看，2019-2020年，中國通號的鐵路業(yè)務(wù)收入均領(lǐng)先于思維列控，2020年，中國通號鐵路業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入193.09億元，思維列控的鐵路業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.44億元。

從鐵路業(yè)務(wù)的毛利率來看，2019-2020年，思維列控的鐵路業(yè)務(wù)毛利率均高于中國列控。2020年，思維列控鐵路業(yè)務(wù)保持在59%以上，中國通號鐵路業(yè)務(wù)毛利率保持在28%左右。

注：中國通號未單獨(dú)披露高鐵業(yè)務(wù)業(yè)績，故均采用鐵路業(yè)務(wù)進(jìn)行對比。

4、前瞻觀點(diǎn)：中國通號為中國“高鐵之王”

在高鐵行業(yè)中，高鐵系統(tǒng)產(chǎn)銷量決定了高鐵業(yè)務(wù)發(fā)展情況，高鐵研發(fā)情況，如研發(fā)投入、知識產(chǎn)權(quán)數(shù)量等是高鐵行業(yè)發(fā)展的決定性因素，高鐵業(yè)務(wù)招投標(biāo)情況可反應(yīng)經(jīng)營現(xiàn)狀，而鐵路業(yè)績能反應(yīng)公司的經(jīng)營概況?；谇拔姆治鼋Y(jié)果，前瞻認(rèn)為，中國通號因在高鐵系統(tǒng)產(chǎn)銷量、高鐵研發(fā)情況等方面均占有優(yōu)勢，目前是我國高鐵站運(yùn)行企業(yè)中的“龍頭”。

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《2021-2026年中國高鐵行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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