LNG行業(yè)主要上市公司：目前國內(nèi)LNG行業(yè)的上市公司主要有廣匯能源(600256)、新奧股份(600803)、九豐能源(605090)、申能股份(600642)、洪通燃氣(605169)、水發(fā)燃氣(603318)中國石油(601857)、中國石化(600028)、中海油(00883HK)、和遠氣體(002971)、安彩高科(600207)、陜西黑貓(601015)、四川美豐(000731)、升達林業(yè)(002259)、深圳燃氣(601139)。

本文核心數(shù)據(jù)：廣匯能源和新奧股份產(chǎn)能、產(chǎn)量、業(yè)務(wù)布局、財務(wù)數(shù)據(jù)等

1、廣匯能源VS新奧股份：LNG業(yè)務(wù)布局歷程

LNG與煤炭、石油等傳統(tǒng)能源相比具有優(yōu)質(zhì)、高效、清潔等優(yōu)勢，而高效、清潔、低碳已經(jīng)成為世界能源發(fā)展的主流方向。目前，中國LNG行業(yè)的龍頭企業(yè)分別是廣匯能源(600256)、新奧股份(600803)，兩家企業(yè)在LNG業(yè)務(wù)上的布局歷程如下：

2、LNG業(yè)務(wù)布局及運營現(xiàn)狀：廣匯能源略勝一籌

——LNG生產(chǎn)：廣匯能源領(lǐng)先

從在LNG產(chǎn)能及產(chǎn)量來看，2020年，廣匯能源相較于新奧股份略勝一籌。廣匯能源LNG生產(chǎn)通過兩種方式，一是吉木乃LNG工廠所采用的，利用天然氣經(jīng)深冷處理后生產(chǎn)出LNG產(chǎn)品;二是哈密煤化工項目所采用的，以煤炭為原料，經(jīng)過化學(xué)加工使煤轉(zhuǎn)化為煤制天然氣，再通過液化處理形成煤制LNG產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2020年，廣匯能源的煤制LNG設(shè)計產(chǎn)能39.4萬噸/年，實際產(chǎn)能49.16萬噸，自產(chǎn)LNG產(chǎn)量達92723萬方，新奧股份司以非常規(guī)氣為原料，通過分離、凈化、液化等工藝流程生產(chǎn)LNG，年產(chǎn)能約為10萬噸，自產(chǎn)LNG產(chǎn)量為14497萬方。

從在LNG銷售量及產(chǎn)銷率來看，廣匯能源自產(chǎn)LNG銷售規(guī)模更大，新奧股份產(chǎn)銷率超100%。數(shù)據(jù)顯示，2020年，廣匯能源的自產(chǎn)LNG銷售量為92136萬方，自產(chǎn)LNG產(chǎn)銷率為99.37%;新奧股份自產(chǎn)LNG銷售量為14513萬方，自產(chǎn)LNG產(chǎn)銷率達100.11%。

——LNG外購：新奧股份接收能力更強

從LNG外購來看，兩家公司均具備氣源成本優(yōu)勢。廣匯能源起源主要來自于海外哈薩克斯坦油氣田通過跨境天然氣管道運輸，與國內(nèi)淖毛湖地區(qū)煤礦。新奧股份氣源來自中石油、中石化、中海油采購，及海外資源商進口。

此外，廣匯能源與新奧股份各建有大型LNG接收站，是國內(nèi)已建成22座LNG接收站中少數(shù)的民營企業(yè)。廣匯能源與新奧股份擁有接收海外進口LNG能力，依托LNG接收站，采取“長約+現(xiàn)貨”方式購買天然氣。

2019-2020年，中國新奧股份的外購天然氣銷售量(天然氣銷售總量-自產(chǎn)LNG銷售量)均大于廣匯能源。2020年，新奧股份的外購天然氣銷售量為297億方，廣匯能源的外購天然氣銷售量為28.13億方，新奧股份高出約10倍。

3、LNG業(yè)務(wù)業(yè)績對比：新奧股份營收規(guī)模領(lǐng)先、但廣匯能源盈利能力提升快

——經(jīng)營指標：新奧股份營收規(guī)模領(lǐng)先

從公司整體經(jīng)營業(yè)績來看，2018-2019年期間，廣匯能源與新奧股份營業(yè)收入差距較小，廣匯能源凈利潤高于新奧股份。2020年9月，新奧股份完成重大資產(chǎn)重組，新奧股份(600803)購買新奧能源(02688 HK)股份，此次重大資產(chǎn)重組整合了內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈資源，貫穿了清潔能源上下游。交易后新奧股份的總資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤均顯著增長。

2019-2021年上半年，新奧股份營業(yè)收入及凈利潤均領(lǐng)先于廣匯能源，2020年，新奧股份實現(xiàn)營業(yè)收入881.0億元，凈利潤21.07億元;廣匯能源實現(xiàn)營業(yè)收入151.3億元，凈利潤13.36億元。

從兩家公司各板塊業(yè)務(wù)占比來看，新奧股份天然氣板塊占比較高。2020年，廣匯能源天然氣實現(xiàn)業(yè)務(wù)占比55.1%，新奧股份天然氣業(yè)務(wù)占比73.9%，其中，新奧股份天然氣零售收入占比52.07%，天然氣批發(fā)收入占比19.99%，天然氣直銷收入占比1.80%。

——業(yè)績對比：廣匯能源毛利率較高

從天然氣業(yè)務(wù)(包含LNG)的經(jīng)營情況來看，2020年與2021年上半年，新奧股份的天然氣業(yè)務(wù)收入均領(lǐng)先于廣匯能源，2020年，新奧股份天然氣業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入650.70億元，廣匯能源的天然氣業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入83.42億元。

從天然氣業(yè)務(wù)的毛利率來看，2018-2020年，廣匯能源的天然氣業(yè)務(wù)毛利率均高于新奧股份;從毛利率變化趨勢來看，新奧股份的天然氣業(yè)務(wù)毛利率總體下滑(新奧股份2018-2019年毛利率為LNG毛利率)，而廣匯能源的毛利率處在較高水平。2020年，兩家龍頭LNG企業(yè)的整體天然氣業(yè)務(wù)毛利率差距較2018年進一步增大。

4、前瞻觀點：新奧股份為中國民營LNG行業(yè)龍頭

在LNG行業(yè)中，LNG的生產(chǎn)能力及進口LNG接受能力決定了LNG的經(jīng)營規(guī)模，而天然氣業(yè)績能反應(yīng)公司的經(jīng)營概況。基于前文分析結(jié)果，前瞻認為，新奧股份因在LNG銷售規(guī)模、LNG經(jīng)營業(yè)績方面占有優(yōu)勢，目前是我國民營LNG企業(yè)中的“龍頭”。

更多數(shù)據(jù)請參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國LNG行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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