4月下旬，兩個教培巨頭，新東方與好未來一前一后公布了最新季度財報，財報顯示，2020年12月至2021年2月，新東方凈利潤1.51億美元，同比增長9.9%，較上一財季凈利漲近兩倍。而好未來凈虧損1.69億美元，虧損同比擴大近一倍，較上一財季虧損擴大近三倍。新東方在線下機構(gòu)雙良，盈利情況以及營銷費用的控制上表現(xiàn)較好。好未來則在學(xué)生總?cè)舜?，線上教育以及公司總營收上表現(xiàn)較佳。

K12在線教育行業(yè)主要上市公司：目前國內(nèi)教育培訓(xùn)行業(yè)的上市公司主要有新東方(EDU.N)、好未來(學(xué)而思母公司，TAL.N)、高途(GAOTU)、精銳教育(ONE.N)、思考樂(01769.HK)、浦新教育(NEW)、昂立教育(600661)、有道(DAO)、全通教育(300359)、51Talk(COE)等。

本文核心數(shù)據(jù)：教培機構(gòu)學(xué)生總?cè)舜?機構(gòu)總數(shù)量,教培機構(gòu)營銷費用, 教培機構(gòu)管理費用, 教培機構(gòu)近利潤, 教培機構(gòu)凈利潤增速, 教培機構(gòu)凈利率,企業(yè)在線教育營收, 教培機構(gòu)總營收

1、新東方VS好未來：教培業(yè)務(wù)布局歷程

教育培訓(xùn)是近年來逐漸興起的一種將知識教育資源信息化的機構(gòu)或在線學(xué)習(xí)系統(tǒng)。目前，教育培訓(xùn)的的龍頭企業(yè)分別是新東方(EDU.N)、好未來(學(xué)而思母公司，TAL.N)，兩家企業(yè)在教培業(yè)務(wù)上的布局歷程如下：

2、教培業(yè)務(wù)布局及運營現(xiàn)狀： 好未來斥巨資做營銷，新東方盈利情況良好

——學(xué)生總?cè)舜魏蜋C構(gòu)數(shù)量：好未來學(xué)生人數(shù)多，新東方線下機構(gòu)龐大

從在學(xué)生數(shù)量及機構(gòu)數(shù)量來看，2020年12月至2021年2月，好未來的學(xué)生總?cè)舜?高達669.1萬人，較上年同期的464.6萬人增長44%，新東方的學(xué)生報名人次達到229.68萬人，同比增長43%，但同比增速仍比好未來少了1個百分點。

一直以來，新東方更傾向于線下擴張。截至2021年2月末，新東方的線下門店數(shù)量達到1625家，好未來的線下門店數(shù)量為1098家。

——管理和營銷費用：好未來營銷費用遠大于新東方

根據(jù)好未來的最新財報顯示，2020年12月-2021年2月好未來的營銷費用為6.61億美元，新東方的營銷費用僅為1.56億美元，遠低于好未來。但是在管理費用上，好未來的管理費用為3.49億年美元，新東方的管理費用為3.93億美元。

其實不難發(fā)現(xiàn)，好未來的經(jīng)營模式主要是通過營銷手段來推廣從而獲客，例如廣告等。因此在營銷方面的花費較大是必然的，新東方則面臨著管理費用過大而影響企業(yè)營收的情況，。

——盈利情況：新東方遠遠好于好未來

兩家企業(yè)不同的經(jīng)營方式導(dǎo)致也是倒是現(xiàn)在兩個企業(yè)盈利情況截然不同的原因。2020年12月至2021年2月，新東方的凈利率為1.531億美元，而好未來則出現(xiàn)1.69億美元的虧損。從凈利率來看，新東方的凈利率在最近一個季度達到15.34%，好未來則為-12.40%。

新東方的盈利能力總體“在線”但在在過去11個財季里，該公司的凈利率始終未能沖破20%關(guān)口。

3、教培業(yè)務(wù)業(yè)績對比： 好未來在在線教育發(fā)力總營收反超新東方

2019年11月以前新東方的每個財季的總營收是高于好未來的，而從2019年12月份開始，好未來反超新東方，并逐漸開始在營收上拉開距離。2020年12月-2021年2月，當(dāng)財季好未來總營收為13.63億美元，新東方總營收為11.9億美元。

好未來對于新東方的反超，其主要的原因是因為好未來在學(xué)而思網(wǎng)校的持續(xù)加碼。2020財年開始，新東方在線貢獻收入占新東方總收入的比重一直低于6%。而好未來的線上教育學(xué)而思網(wǎng)校，貢獻收入占好未來總營收的比例已由2020財年18%躍升至如今的28%。

4、前瞻觀點：兩家機構(gòu)難分伯仲

基于前文對于新東方和好未來學(xué)生數(shù)量、機構(gòu)數(shù)量、營銷費用、管理費用、盈利情況以及營收情況的分析，在目前的教培行業(yè)中前瞻認為，新東方在線下的發(fā)展穩(wěn)步增長，好未來在線上營收良好，對公司總收入的貢獻較大。兩個公司對于教培行業(yè)的布局方向不同，各有所長，難分伯仲。

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