本文通過對中國中藥行業(yè)的經(jīng)營指標、盈利指標、運營指標、償債指標和成長指標進行了匯總分析，發(fā)現(xiàn)在醫(yī)保整改后行業(yè)的收入規(guī)模雖然一段時間內保持著增長，但是利潤規(guī)模卻提早出現(xiàn)了下降。不過在利潤下降的同時，行業(yè)的盈利能力仍然保持著高水平，營運能力和償債能力也保持著正常水平。成長性方面，2021年在中醫(yī)藥支持政策的背景下，行業(yè)成長指標出現(xiàn)了轉機則奠定了發(fā)展新格調。

中藥行業(yè)是醫(yī)藥行業(yè)的重要組成部分，也是我國的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，關系著國民身體的健康以及中華民族的發(fā)展。根據(jù)“申萬中藥Ⅱ”中的片仔癀、云南白藥、同仁堂等70家中藥行業(yè)的上市企業(yè)的營業(yè)情況，本文匯總了2014-2021年中國中藥行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀以及營運、償債等關鍵能力指標進行分析。

行業(yè)經(jīng)營指標分析

從2014-2020年中國中藥行業(yè)營業(yè)收入整體呈現(xiàn)先降后增的趨勢，2015年中藥行業(yè)的營收由于醫(yī)保整改的影響出現(xiàn)了一次較大規(guī)模的下降，下降幅度達到了24.80%;但在隨后2016-2019年中，中藥行業(yè)營業(yè)收入重新呈現(xiàn)連續(xù)增長，2019年行業(yè)營業(yè)收入達到近五年最大值3178.51億元，同比增長4.80%。

2020年疫情期間受疫情時期醫(yī)院治療限流及治療感冒退燒藥限購等影響，化藥制劑、中成藥、中藥飲片營收和利潤都出現(xiàn)下降，2020年中藥行業(yè)的營業(yè)收入相應地下降了3.80%到3056.33億元。

從中藥行業(yè)的歸母凈利潤情況來看，2014-2020年我國中藥行業(yè)歸母凈利潤呈現(xiàn)先增長后下降的趨勢，歸母凈利潤在2017年達到極大值313.16億元，隨后在2018-2020年開始下降，2020年行業(yè)歸母凈利潤變負，為-4.74億元。

主要原因同樣在于醫(yī)保支出結構中加強控制輔助用藥以及限制西醫(yī)開中成藥的政策逐步落地以及2020年疫情期間的用藥控制。但在2021年隨著我國中醫(yī)藥扶持政策的發(fā)布落地，行業(yè)第一季度凈利潤重新增長，達到85.36億元。

行業(yè)盈利能力分析

豐富的資源和廣泛的用途構成了我國中藥的資源優(yōu)勢，中藥行業(yè)也是中國國內贏利能力較強的行業(yè)，產(chǎn)品利潤率高。并且，例如片仔癀等企業(yè)，內部的中藥秘方形成品牌，品牌形成競爭壁壘，可以保持產(chǎn)品的高附加值。

從毛利率也可看出，2014-2021年我國中藥行業(yè)的銷售毛利率整體呈現(xiàn)波動式上漲趨勢，并且2015-2021年行業(yè)的毛利率都高于40%，說明行業(yè)的盈利性非常高，其盈利能力要遠高于我國大部分行業(yè)。

從中藥行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率變化情況來看，在行業(yè)景氣度下降的背景下，受到凈利潤、凈資產(chǎn)和負債的變化影響，2014-2020年行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率均整體呈現(xiàn)下降趨勢，2020年行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率僅為0.07%，說明中藥行業(yè)的公司所有者投資獲利水平出現(xiàn)連續(xù)下降。但在2021年第一季度，凈資產(chǎn)收益率重新增長到11.52%，提高了行業(yè)企業(yè)整體的投資獲利水平。

行業(yè)營運能力分析

存貨周轉率是對流動資產(chǎn)周轉率的補充說明，是衡量企業(yè)銷售能力及存貨管理水平的綜合性指標。2014-2021年中國中藥行業(yè)的存貨周轉率一直處于震蕩形態(tài)，區(qū)間在2.4次-4.4次，說明行業(yè)整體的存貨變現(xiàn)能力較為良好。

應收賬款周轉率是企業(yè)在一定時期內賒銷凈收入與平均應收賬款余額之比，是衡量企業(yè)應收賬款周轉速度及管理效率的指標。2014-2020年中藥行業(yè)的應收賬款呈現(xiàn)連續(xù)降低趨勢，2020年行業(yè)的應收賬款周轉率降到了4.89次，說明行業(yè)整體的應收賬款變現(xiàn)速度降低，主要原因在于行業(yè)的應收賬款額的快速增長。2021年第一季度，行業(yè)的應收賬款周轉率出現(xiàn)了首次增長，為5.57次。

行業(yè)償債能力分析

從中藥行業(yè)的平均資產(chǎn)負債率變化情況來看，2014-2021年我國中藥行業(yè)的平均資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)先下降后增長的趨勢，2016年行業(yè)資產(chǎn)負債率是近年最小值，為34.1%;隨后行業(yè)的資產(chǎn)負債率緩慢上漲，2020年行業(yè)的整體資產(chǎn)負債率為42.2%。

2021年行業(yè)的資產(chǎn)負債率略微下降，為41.4%。從負債比例大小來看，中藥行業(yè)的負債水平良好，沒有形成極高杠桿或低杠桿的局面。

從中藥行業(yè)的流動比率和速動比率來看，2014-2021年中藥行業(yè)的流動比率和速動比率呈現(xiàn)先增長后震蕩的變化趨勢，2020年行業(yè)的流動比率為1.898，速動比率為1.427;2021年第一季度行業(yè)的流動比率為1.961，速動比率為1.497，說明行業(yè)整體的短期償債能力處于正常水平。

行業(yè)成長能力分析

從行業(yè)的營業(yè)收入增長率來看，2014-2020年間，行業(yè)的營業(yè)收入增長率自2014年后半年的84.80%回落后，在2016-2018年間維持10%-20%間的增長，隨后在2019-2020年間出現(xiàn)了明顯下降，并在2020年變負，但在2020年后半年和2021年第一季度指標的變化說明了行業(yè)的營業(yè)收入增長率重新出現(xiàn)了增長趨勢。并且根據(jù)2020-2021年我國出臺的眾多中醫(yī)藥行業(yè)政策來看，行業(yè)的發(fā)展能力仍然被看好。

EPS(扣非攤薄)增長率，即扣除不是經(jīng)常主營業(yè)務的每股收益增長率，是指反映了每一份公司股權可以分得的扣非利潤的增長程度。2014-2020年中國中藥行業(yè)的EPS(扣非攤薄)同比增長率自2014年后長期處于負值或者低位正值，2020年全年行業(yè)的EPS(扣非攤薄)同比下降了約145%，達到了近五年最低值，形成該走勢的主要驅動因素是行業(yè)營業(yè)利潤率的下降。

但在2021年行業(yè)的EPS(扣非攤薄)同比增長率重新回正，達到25.6%，為近些年最大增長幅度，也側面說明了行業(yè)的成長性得到了明顯改善。

更多數(shù)據(jù)請參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國中藥行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)申報、產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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