牙膏用二氧化硅為下游牙膏行業(yè)生產(chǎn)中的關(guān)鍵材料，二氧化硅作為牙膏磨擦劑和增稠劑，屬于牙膏的主要原材料之一，影響牙膏的主要性能。據(jù)中國口腔清潔護(hù)理用品工業(yè)協(xié)會發(fā)布的《口腔清潔護(hù)理用品行業(yè)“十四五”規(guī)劃》，“十四五”期間我國牙膏產(chǎn)量平均每年遞增3%，2026年牙膏產(chǎn)量約78萬噸，經(jīng)過測算估計(jì)2026年牙膏行業(yè)二氧化硅需求規(guī)模為接近8億元，牙膏用二氧化硅需求前景廣闊，牙膏原料第一股金三江(肇慶)硅材料股份有限公司發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/p>

牙膏用二氧化硅為關(guān)鍵材料

牙膏用二氧化硅為下游牙膏行業(yè)生產(chǎn)中的關(guān)鍵材料，二氧化硅作為牙膏磨擦劑和增稠劑，屬于牙膏的主要原材料之一，影響牙膏的主要性能，如美白牙齒、清潔口腔等功能。

經(jīng)過長期發(fā)展，我國沉淀法二氧化硅工藝技術(shù)已有了很大進(jìn)展，目前行業(yè)產(chǎn)能和產(chǎn)量位居世界首位，但就其產(chǎn)品的質(zhì)量而言，還有待于進(jìn)一步提高。

根據(jù)中國橡膠工業(yè)年鑒，2014-2019年中國沉淀法二氧化硅產(chǎn)能和產(chǎn)量持續(xù)增長，結(jié)合我國沉淀法二氧化硅產(chǎn)能和產(chǎn)量歷史數(shù)據(jù)，初步估算2020年我國沉淀法二氧化硅產(chǎn)能和產(chǎn)量分別為248萬噸和168萬噸。

主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量整體增長

2020年11月11日，深交所創(chuàng)業(yè)板上市委審核金三江(肇慶)硅材料股份有限公司首發(fā)事項(xiàng)，金三江(肇慶)硅材料股份有限公司上會通過。金三江(肇慶)硅材料股份有限公司成立于2003年，是一家專業(yè)從事沉淀法二氧化硅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，其生產(chǎn)產(chǎn)品主要為牙膏用二氧化硅，包括磨擦型二氧化硅、增稠型二氧化硅等。

作為牙膏的磨擦劑和增稠劑，二氧化硅在牙膏行業(yè)有著廣泛應(yīng)用。據(jù)金三江招股書顯示，目前A股市場和新三板中尚沒有與之主營產(chǎn)品、業(yè)務(wù)模式、應(yīng)用領(lǐng)域完全可比的公司，意味著金三江(肇慶)硅材料股份有限公司有望成為牙膏原料第一股。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，金三江(肇慶)硅材料股份有限公司公司由趙國法、趙文法出資設(shè)立，法定代表人為趙國法，廣州飛雪集團(tuán)有限公司和廣州賽納股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)是金三江(肇慶)硅材料股份有限公司的主要股東，分布占據(jù)金三江(肇慶)硅材料股份有限公司58.23%和16.91%的股權(quán)比例，其中，任振雪占有廣州飛雪集團(tuán)有限公司80%股權(quán)比重，占據(jù)廣州賽納股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)90.34%的股權(quán)比重。

趙國法占據(jù)廣州飛雪集團(tuán)有限公司20%股權(quán)比例。趙國法、任振雪為夫妻關(guān)系，因此可知兩者皆為金三江的實(shí)控人。若實(shí)際控制人對公司經(jīng)營決策、利潤分配等事項(xiàng)進(jìn)行不當(dāng)干預(yù)，將可能損害公司其他股東的利益。

2017-2019年金三江(肇慶)硅材料股份有限公司營業(yè)收入持續(xù)增長，由2017年的億元增長至2019年的1.98億元，2020年上半年公司收入達(dá)0.84億元，2017-2019年公司毛利率達(dá)30%以上。

公司生產(chǎn)方面，公司近年來增加了新生產(chǎn)線的建設(shè)，使得公司產(chǎn)能得到大幅提高。考慮下游牙膏行業(yè)季節(jié)性促銷及備貨的因素，既有產(chǎn)能已經(jīng)不能充分滿足未來新增客戶與市場增長的需求。為保證客戶的正常需求和即時(shí)需要，公司依據(jù)以往合作經(jīng)驗(yàn)預(yù)測具體客戶在未來一段時(shí)間內(nèi)的二氧化硅需求量，通常還會在訂單數(shù)量的基礎(chǔ)上做一定的產(chǎn)品儲備。

2017-2019年，公司主要產(chǎn)品牙膏用二氧化硅(磨擦型二氧化硅、增稠型二氧化硅、綜合型二氧化硅)的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷均表現(xiàn)較好。

注：公司2020年數(shù)據(jù)尚未公開，故最新數(shù)據(jù)為2019年。

公司主要產(chǎn)品磨擦型二氧化硅、增稠型二氧化硅、綜合型二氧化硅的產(chǎn)量、銷量、產(chǎn)整體表現(xiàn)較好，增稠型二氧化硅、綜合型二氧化硅產(chǎn)銷率均達(dá)90%以上。

注：公司2020年數(shù)據(jù)尚未公開，故最新數(shù)據(jù)為2019年。

擁有多家國內(nèi)外知名牙膏品牌客戶

公司客戶方面，經(jīng)過十多年的發(fā)展，金三江已成為包括云南白藥、佳潔士、高露潔、黑人、冷酸靈、舒客、聯(lián)合利華、納美、兩面針等在內(nèi)的國內(nèi)外知名牙膏品牌的原料供應(yīng)商。其中，高露潔已在2019年成為金三江的第一大客戶，對其的銷售金額為3557.94萬元，占金三江營收比重的17.93%。

近三年來，金三江對前五客戶銷售規(guī)模持續(xù)增長，2019年，公司對前五大客戶的銷售金額為14384.86萬元，銷售金額占營收比例為72.47%，客戶集中度較高。

據(jù)中國口腔清潔護(hù)理用品工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2019年公司綜合實(shí)力及供應(yīng)量在國內(nèi)牙膏原料企業(yè)中排名行業(yè)第一，高清潔型二氧化硅產(chǎn)品銷量居全國第一，公司牙膏用二氧化硅產(chǎn)品的銷售量在國內(nèi)牙膏原材料企業(yè)及牙膏磨擦劑生產(chǎn)企業(yè)中均排名行業(yè)第一。

價(jià)格優(yōu)惠加大市場開拓

金三江公司磨擦型二氧化硅產(chǎn)品近三年平均單價(jià)在1萬元/噸以上，遠(yuǎn)高于增稠型二氧化硅產(chǎn)品8千多元/噸。主要是因?yàn)槟ゲ列投趸璁a(chǎn)品更具有創(chuàng)新性，產(chǎn)品價(jià)格相對增稠型、綜合型二氧化硅產(chǎn)品要高。

近三年公司主要產(chǎn)品售價(jià)有所波動(dòng)，如磨擦型二氧化硅產(chǎn)品平均單價(jià)從2017年的10706元/噸降至2019年的10147元/噸，尤其是2019年的價(jià)格較上年相比減少了6.76%。

主要是因?yàn)楣驹?019年為加大市場開拓力度，對部分磨擦型產(chǎn)品實(shí)施一定的價(jià)格優(yōu)惠，導(dǎo)致平均售價(jià)整體有所下降。

競爭力相對較強(qiáng)

關(guān)于公司的競爭情況，據(jù)金三江招股書顯示，目前A股市場和新三板中尚沒有與之主營產(chǎn)品、業(yè)務(wù)模式、應(yīng)用領(lǐng)域完全可比的公司，意味著肇慶金三江有望成為牙膏原料第一股。

全球范圍內(nèi)，全球沉淀法二氧化硅的主要生產(chǎn)廠商有贏創(chuàng)工業(yè)集團(tuán)(Evonic Industries AG)、索爾維集團(tuán)(Solvay S.A.)等國際化工巨頭及國內(nèi)各應(yīng)用領(lǐng)域的沉淀法二氧化硅生產(chǎn)企業(yè)。

國內(nèi)范圍內(nèi)，生產(chǎn)牙膏用二氧化硅的企業(yè)并不多，專業(yè)生產(chǎn)牙膏用二氧化硅的企業(yè)少之又少。目前主要從事牙膏用二氧化硅的企業(yè)青島贏創(chuàng)二氧化硅材料有限公司、湖南晨光新材料科技有限公司、常州市名帆精細(xì)化工有限公司等。

贏創(chuàng)工業(yè)集團(tuán)沉淀法二氧化硅、消光劑等合計(jì)產(chǎn)能大于95萬噸，全球市場排名第一位，贏創(chuàng)工業(yè)集團(tuán)是金三江(肇慶)硅材料股份有限公司較為有力的競爭對手，但是金三江公司已經(jīng)形成完善的產(chǎn)品生產(chǎn)線，產(chǎn)能達(dá)26000噸;公司又與云南白藥、佳潔士、高露潔、黑人、冷酸靈、舒客、聯(lián)合利華、納美、兩面針等知名牙膏品牌的企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，其競爭優(yōu)勢同樣較強(qiáng)。

牙膏用二氧化硅需求前景廣闊

關(guān)于牙膏用二氧化硅需求前景，2019年10月，國家發(fā)改委出臺的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2019年本)》正式將牙膏生產(chǎn)線從限制類產(chǎn)業(yè)目錄中刪除，這意味著將涌現(xiàn)一批新辦牙膏生產(chǎn)企業(yè)，牙膏行業(yè)競爭也會加劇。擴(kuò)產(chǎn)后金三江也可能面臨銷售壓力、盈利水平不及預(yù)期等諸多不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)中國口腔清潔護(hù)理用品工業(yè)協(xié)會發(fā)布的《口腔清潔護(hù)理用品行業(yè)“十四五”規(guī)劃》，“十四五”期間我國牙膏產(chǎn)量平均每年遞增3%，2025年牙膏產(chǎn)量達(dá)到75萬噸，按當(dāng)年人口14.6億計(jì)，平均每人516克/年。按此增長趨勢，2026年牙膏產(chǎn)量增至78萬噸。

結(jié)合估算得到的牙膏二氧化硅添加量及我國牙膏產(chǎn)量數(shù)據(jù)，2019-2020年期間我國二氧化硅價(jià)格在10000元/噸上下波動(dòng)，故按10000元/噸來計(jì)算，初步估計(jì)2026年牙膏行業(yè)二氧化硅需求規(guī)模為7.8億元，牙膏用二氧化硅需求前景廣闊。

更多數(shù)據(jù)請參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國牙膏行業(yè)市場前瞻與投資規(guī)劃分析報(bào)告》，同時(shí)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)申報(bào)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研等解決方案。

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