在一系列監(jiān)管政策、及美國(guó)和德國(guó)等海外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)審核趨嚴(yán)的影響下，2018年跨境并購(gòu)市場(chǎng)逐步降溫，2018年中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)的數(shù)量及規(guī)模均顯著下降，交易活動(dòng)日趨成熟與規(guī)范。此外，國(guó)內(nèi)對(duì)跨境并購(gòu)的政策由嚴(yán)監(jiān)管向引導(dǎo)規(guī)范發(fā)展轉(zhuǎn)變，跨境并購(gòu)政策環(huán)境體現(xiàn)出“內(nèi)松外緊”的趨勢(shì)。

交易數(shù)量及規(guī)模均顯著下降

2017年之前，中國(guó)境內(nèi)企業(yè)跨境并購(gòu)的交易數(shù)量及金額保持了多年的同步上升態(tài)勢(shì)。2017年，中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)數(shù)量及規(guī)模增速都明顯放緩，交易數(shù)量首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2018年跨境并購(gòu)交易數(shù)量以更大的幅度下滑，減少至488個(gè)，而交易金額也多年來首次下滑，2018年下滑至898億美元，同比減少50.2%。

由北美和歐洲向東南亞和北亞轉(zhuǎn)移

從并購(gòu)標(biāo)的所在區(qū)域來看，2018年的一大變化是東南亞和北亞的交易金額和占比大幅上升，而北美和歐洲的交易金額和占比明顯下降。2018年中國(guó)境內(nèi)企業(yè)對(duì)東南亞標(biāo)的的并購(gòu)金額占比上升至26.2%，排名上升3位，僅次于歐洲；對(duì)北亞標(biāo)的的并購(gòu)金額占比上升至18.1%，排名上升1位。對(duì)亞洲標(biāo)的并購(gòu)的提升得益于一帶一路倡議的穩(wěn)步推進(jìn)，可以視作中國(guó)境內(nèi)企業(yè)戰(zhàn)略的主動(dòng)調(diào)整。

新加坡和中國(guó)香港為最熱門國(guó)家或地區(qū)

從并購(gòu)標(biāo)的國(guó)家或地區(qū)來看，2018年，英國(guó)、美國(guó)等歐美國(guó)家排名下滑，而新加坡和中國(guó)香港成為2018年中國(guó)大陸企業(yè)跨境并購(gòu)標(biāo)的最熱門國(guó)家（地區(qū)）。新加坡標(biāo)的的特征在于平均每筆交易金額較高，其中萬科一起收購(gòu)案交易金額達(dá)到162億美元。中國(guó)香港平均每筆交易金額適中，2018年并購(gòu)交易金額上升至139億美元，同比增長(zhǎng)了49.5%。

技術(shù)引進(jìn)為跨境并購(gòu)的主要類型

從跨境并購(gòu)標(biāo)的數(shù)量的行業(yè)分布來看，計(jì)算機(jī)與電子、醫(yī)藥連續(xù)三年排名前二；從標(biāo)的金額的行業(yè)分布來看，計(jì)算機(jī)與電子連續(xù)三年排名前三，而醫(yī)藥于2018年也躋身前五。由此看來，計(jì)算機(jī)與電子和醫(yī)藥等技術(shù)密集型行業(yè)是中國(guó)境內(nèi)企業(yè)跨境并購(gòu)的首選行業(yè)，其目的一是引進(jìn)高端技術(shù)，二是通過縱向并購(gòu)整合產(chǎn)業(yè)鏈，以實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)資源整合，達(dá)到規(guī)模效應(yīng)。

現(xiàn)金支付仍是絕對(duì)主流的支付方式

由于中外金融環(huán)境及政策有所差異，中國(guó)投行在跨境并購(gòu)中介業(yè)務(wù)方面的服務(wù)能力有一定的局限性，導(dǎo)致中方需以純現(xiàn)金支付的方式。中國(guó)境內(nèi)企業(yè)跨境并購(gòu)的支付方式較為單一，2018年純現(xiàn)金支付的交易數(shù)量及金額占比均保持在90%以上，其他支付方式未見明顯普及，影響了中國(guó)境內(nèi)企業(yè)在國(guó)際業(yè)務(wù)布局中的資金利用效率。支付方式以純現(xiàn)金為主的原因可能是多方面的。

監(jiān)管政策從嚴(yán)向引導(dǎo)規(guī)范發(fā)展轉(zhuǎn)變

2018年隨著資本市場(chǎng)改革深化，市場(chǎng)改革的重點(diǎn)也從重融資功能向投融資并重轉(zhuǎn)變。在此背景下，對(duì)于跨境并購(gòu)的政策也有所轉(zhuǎn)變，從年初的嚴(yán)監(jiān)管逐步向規(guī)范引導(dǎo)轉(zhuǎn)變，著重以規(guī)范促發(fā)展，鼓勵(lì)支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的跨境并購(gòu)。

首先，對(duì)外投資備案（核準(zhǔn)）規(guī)范出臺(tái)。2018年1月，商務(wù)部、國(guó)資委、央行等多部委聯(lián)合出臺(tái)了《對(duì)外投資備案（核準(zhǔn)）報(bào)告暫行辦法》，對(duì)對(duì)外投資備案（核準(zhǔn)）提出了詳細(xì)的要求。發(fā)改委于2月發(fā)布了《企業(yè)境外投資管理辦法》的配套格式文本中，對(duì)境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)備案、申請(qǐng)、變更等項(xiàng)目格式也進(jìn)行了規(guī)定。其次，對(duì)于敏感行業(yè)的境外投資監(jiān)管進(jìn)一步強(qiáng)化。發(fā)改委發(fā)布了《境外投資敏感行業(yè)目錄（2018年版）》，明確規(guī)定了需要限制境外投資的行業(yè)包括：房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部、在境外設(shè)立無具體實(shí)業(yè)項(xiàng)目的股權(quán)投資基金或投資平臺(tái)。最后，對(duì)國(guó)有企業(yè)的海外投資及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)做出了相應(yīng)的規(guī)定。2018年7月，國(guó)資委發(fā)布了《中央企業(yè)違規(guī)經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任追究實(shí)施辦法（試行)》，明確規(guī)定了境外經(jīng)營(yíng)投資方面的責(zé)任追究的六大情形；2018年8月，國(guó)資委發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《中央企業(yè)合規(guī)管理指引（試行）》的通知，明確指出需關(guān)注國(guó)有企業(yè)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

更多數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國(guó)證券行業(yè)并購(gòu)重組趨勢(shì)與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》。

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