恒瑞醫(yī)藥市值最高，康美藥業(yè)營收、凈利規(guī)模最大

截至2018年10月，A股市場醫(yī)藥制造版塊市值最高的六家企業(yè)依次為恒瑞醫(yī)藥、康美藥業(yè)、上海萊士、云南白藥、復(fù)星醫(yī)藥和愛爾眼科。其中，恒瑞醫(yī)藥市值達(dá)2569.24億元，為康美藥業(yè)的兩倍多；上海萊士由于2月底股票停牌至今，市值一直無變化。

2018年上半年，康美藥業(yè)、云南白藥、復(fù)星醫(yī)藥的營業(yè)收入均超百億，分別為170億元、130億元和119億元；市值最高的恒瑞醫(yī)藥營收達(dá)77.6億元。在歸屬凈利潤方面，體量最大的仍是康美藥業(yè)，為26億元；上海萊士營收相對(duì)最低，出現(xiàn)虧損。

恒瑞醫(yī)藥資產(chǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)低、盈利水平高，愛爾眼科較小市場規(guī)模卻是現(xiàn)金牛

六家醫(yī)藥制造公司中，恒瑞醫(yī)藥的毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率最高，分別為86.61%、25.05%和11.67%，盈利水平較高；同時(shí)，恒瑞醫(yī)藥的資產(chǎn)負(fù)債率也最低，為11.88%。

由于證券市場波動(dòng)、交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值暴跌，上海萊士年中處于虧損，但其毛利率僅次于恒瑞醫(yī)藥，達(dá)66.78%；其資產(chǎn)負(fù)債率為13.68%，處于相對(duì)安全的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債率最高的康美藥業(yè)，毛利率僅有30.17%，其凈利率、凈資產(chǎn)收益率也處于不溫不火的水平。

監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，營收規(guī)模較小的愛爾眼科主營收入現(xiàn)金比最高，達(dá)0.21，相對(duì)其他五家企業(yè)來說，主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金的能力最強(qiáng)，對(duì)資金鏈的支持最大；恒瑞醫(yī)藥主營收入現(xiàn)金比為0.17，也處于較高水平。

復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥研發(fā)力度大，六家企業(yè)錯(cuò)位競爭

2018年上半年，復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入分別為11.88億元、9.95億元；研發(fā)支出占上半年?duì)I業(yè)收入比重分別為10%、12.8%，遠(yuǎn)高于其他醫(yī)藥制造企業(yè)。從這一點(diǎn)看來，恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥研發(fā)實(shí)力相對(duì)更高，其今后的發(fā)展更有持久力。

根據(jù)2018年半年報(bào)，六大醫(yī)藥制造公司錯(cuò)位競爭，如恒瑞醫(yī)藥在西藥方面具有優(yōu)勢，而康美藥業(yè)以中藥為核心。

通過數(shù)據(jù)來看，六家企業(yè)2018年上半年?duì)I業(yè)結(jié)構(gòu)如下圖所示。其中，恒瑞醫(yī)藥以抗腫瘤藥為主；康美藥業(yè)以藥品貿(mào)易、中藥材貿(mào)易、中藥飲片業(yè)務(wù)為主；上海萊士人血白蛋白產(chǎn)品營收最多；云南白藥較為依賴藥品批發(fā)零售；復(fù)星醫(yī)藥抗感染疾病治療領(lǐng)域核心產(chǎn)品與代謝及消化系統(tǒng)疾病治療領(lǐng)域核心產(chǎn)品并駕齊驅(qū)；愛爾眼科則依靠手術(shù)治療帶動(dòng)市場發(fā)展。

綜上，2018年上半年：

市場最廣、凈利最多的康美藥業(yè)在做藥品貿(mào)易，業(yè)務(wù)傾向中藥板塊；

市值最高、盈利水平最高、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)最低的恒瑞醫(yī)藥主要業(yè)務(wù)在西藥市場，其中抗腫瘤產(chǎn)品為主；

主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額最多的愛爾眼科，在眼科手術(shù)市場上遙遙領(lǐng)先；

研發(fā)投入最多的復(fù)星醫(yī)藥在抗感染疾病治療領(lǐng)域核心產(chǎn)品、代謝及消化系統(tǒng)疾病治療領(lǐng)域核心產(chǎn)品、心血管系統(tǒng)疾病治療領(lǐng)域核心產(chǎn)品等方面發(fā)力；

由于交易性金融資產(chǎn)巨虧的上海萊士，在2018中報(bào)甚至2017年報(bào)披露之前就已停止交易，市值暫居醫(yī)藥制造板塊第三位；若無業(yè)績回升，股票復(fù)牌后具有較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

以上數(shù)據(jù)分析參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2018-2023年中國醫(yī)藥行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》。

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