不久前，新三板上市的中藥飲片企業(yè)紛紛披露2018年中報。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院以此文對其中部分企業(yè)的經(jīng)營情況進行對比分析。

七丹藥業(yè)市場體量大，上元堂營收多，亳藥千草凈利規(guī)模突出

截至2018年8月23日收盤時，各家企業(yè)市值如下圖所示。其中，七丹藥業(yè)總市值最高，達1.03億元，其次是上元堂（0.97億元）、?？邓帢I(yè)（0.45億元）。

注：亳藥千草暫無市值數(shù)據(jù)顯示

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，上元堂、亳藥千草兩家企業(yè)在2018年上半年營業(yè)收入規(guī)模為最高的兩位，分別達13972萬元和12394萬元。從歸屬凈利潤上看，亳藥千草依然領先，達1295萬元，同時，坤七藥業(yè)、鑫海藥業(yè)則出現(xiàn)了不同程度的虧損。

鑫海藥業(yè)毛利率最高，亳藥千草創(chuàng)造盈利最高、銷售速度快，七丹藥業(yè)銷售變現(xiàn)拿錢多

通過對比發(fā)現(xiàn)，鑫海藥業(yè)、上元堂、七丹藥業(yè)這三家企業(yè)的毛利率均超過了35%，相對較高，說明三家企業(yè)銷售的直接成本控制得當。凈資產(chǎn)收益率來看，亳藥千草、?？邓帢I(yè)最高，分別為7.92%和7.19%，說明這兩家企業(yè)的自有資本運用效率最高，股東權(quán)益獲利能力強。

這六家企業(yè)的主營業(yè)務現(xiàn)金比均在1以上，其中七丹藥業(yè)、上元堂、?？邓帢I(yè)比率最高，則這三家企業(yè)收回貨款能力、銷售變現(xiàn)能力最強。

從2018年上半年各家企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)所計算出的每年存貨周轉(zhuǎn)率來看，亳藥千草存貨周轉(zhuǎn)率最快，達一年10次，存貨壓力最??；上元堂、鑫海藥業(yè)均在2.8次左右。結(jié)合以上數(shù)據(jù)，亳藥千草的營收、凈利潤以及凈資產(chǎn)收益率均表現(xiàn)不俗，亦不失為一個好的投資對象。

鑫海藥業(yè)產(chǎn)品廣、中藥飲片毛利高，亳藥千草重度依賴中藥飲片產(chǎn)品發(fā)展

根據(jù)各公司發(fā)布的經(jīng)營數(shù)據(jù)，六家公司的產(chǎn)品、營業(yè)收入構(gòu)成與產(chǎn)品毛利率匯總?cè)缦??？梢园l(fā)現(xiàn)，各家企業(yè)的產(chǎn)品分布均存在著錯位競爭，其中鑫海藥業(yè)的產(chǎn)品分布最廣，同時中藥飲片的毛利率最高，可能是與它的各種產(chǎn)品之間產(chǎn)生了品牌效應；同時，亳藥千草中藥飲片產(chǎn)品收入最高，占比也高達99.47%，但毛利率僅有17.65%；中藥飲片構(gòu)成收入81.84%的七丹藥業(yè)，產(chǎn)品種類與鑫海藥業(yè)重合，其中藥飲片毛利率達到31.18%。由此，可以發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品種類多的中藥飲片企業(yè)，毛利率較高的可能性更大。

注：上元堂在財報數(shù)據(jù)中未特別披露中藥飲片相關(guān)數(shù)字

以上數(shù)據(jù)及分析來源參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2018-2023年中國中藥飲片加工行業(yè)產(chǎn)銷需求與投資預測分析報告》。

更多深度行業(yè)分析盡在【前瞻經(jīng)濟學人APP】，還可以與500+經(jīng)濟學家/資深行業(yè)研究員交流互動。