二、余額寶盈利模式分析

3月27日，天虹增利寶貨幣基金發(fā)布年報稱，2013年，天弘基金從余額寶分別取得管理費和銷售服務費1.038億元和0.865億元，分別占余額寶費用的46%和39%?；鹜泄苋酥行陪y行托管費為0.28億元，占費用的12%。

截至2013年末，余額寶收入為20.14億元，收入來源結構中，存款利息收入占比93%，而債券利息收入和其他收入分別占比4%和3%。

余額寶基金投資結構中，投資銀行存款占比92%，投資債券占比7%，其他投資占比1%。

其中，余額寶投資銀行存款的結構中，主要以定期存款為主，1個月以內、1-3個月和3個月以上定期存款分別占29%、48%和23%。活期存款僅占0.05%。

至于余額寶在銀行存款方面的高收益分析需要引入銀行協(xié)議存款的概念，協(xié)議存款是指針對起存額度非常大中資資金開辦的人民幣存款品種。協(xié)議存款由于非常高的起存額度而享有比較高存款利率，這種利率近似于銀行同業(yè)間的拆借利率，接近市場真實利率。而銀行通過超大額度的注入資金，也極大地節(jié)約傳統(tǒng)渠道攬儲成本。

前瞻產業(yè)研究院發(fā)布的《中小商業(yè)銀行業(yè)月度市場監(jiān)測分析報告》顯示，2014年2月，同業(yè)拆借利1年期利率為6.6644%。

圖1：2014年2月同業(yè)拆借市場品種以及成交狀況（單位：%，筆，億元）

資料來源：前瞻產業(yè)研究院

余額寶通過互聯(lián)網積小成大，將小筆資金匯聚成超大額資金，然后通過協(xié)議存款方式獲得較高的存款收益率，再返還給用戶。余額寶起到銀行與儲戶之間的中介作用，并由此盈利。如果說支付寶起到在互聯(lián)網上聯(lián)系商戶與銀行的第三方支付平臺作用，那么余額寶可以稱為第三方投資平臺。唯一不同的是，前者有雙贏作用，而后者更偏重于單方效用。